首次覆盖：盈利下行担忧被放大，技术领先+规模优势铸就高性价比

本报告指出市场对锂电需求下行和产能过剩的担忧被放大，但宁德时代凭借技术领先、供应链控制能力和规模优势，具备高性价比。报告强调动力电池进入稳健增长期，核心增量来自海外需求及单车带电量升级；储能需求高增，AIDC成为重要新增量。宁德时代在竞争格局中优势明显，价格战受抑制，行业转向技术创新和全球化布局。

锂电池行业正经历需求结构改变和技术创新周期。动力电池需求稳健增长，海外需求及单车带电量升级是核心动力；储能市场高速发展，磷酸铁锂电池主导新增装机。行业竞争重心转向技术突破和全球化布局，价格战趋缓，利润向龙头集中。宁德时代凭借全产业链布局和规模优势，在海外市场布局领先。

报告重点分析了宁德时代的竞争优势和未来发展趋势。技术领先、供应链控制能力、规模优势是核心壁垒。公司海外产能规划领先，废旧电池回收业务增长显著。报告预测2026-2028年公司净利润将稳步增长，PE估值低于可比公司均值。全产业链布局构筑了难以逾越的竞争壁垒。

当前锂电池市场面临需求下行和产能过剩的担忧，但行业正从价格战转向技术创新和全球化竞争。全球动力电池需求保持增长，宁德时代市占率约40%。新型储能市场高增，磷酸铁锂电池成为主流。动力电芯价格在2025年6月触底后逐步回升，行业利润向龙头集中。宁德时代凭借规模和布局优势，具备市场竞争力。

研报提示的主要风险包括宏观经济与市场波动风险、新产品新技术开发进展不及预期风险，以及原材料价格波动及供应风险。这些风险可能影响行业整体表现和公司经营。例如，地缘政治因素可能加剧供应链不确定性，原材料价格剧烈波动会直接影响公司盈利能力。技术创新若进展缓慢，也可能削弱公司竞争优势。