2026年ESMO大会：重点关注中国医药生物公司的关键题目

行业概览

中国医药和生物技术公司正积极参与欧洲肿瘤学大会（ESMO）的学术讨论，多家公司公布了其晚期肺癌、胃肠道肿瘤、乳腺癌和其他癌症的晚期临床试验数据。

晚期肺癌

• 凯伦生物：其两种III期 sac-TMT 研究被选为晚期非小细胞肺癌（NSCLC）会议的晚期摘要（LBA），分别比较 sac-TMT 联合派姆单抗与化疗联合派姆单抗在PD-L1阴性局部晚期或转移性非鳞状NSCLC中的疗效，以及 sac-TMT 与含铂化疗在EGFR突变NSCLC患者中的疗效。
• 翰森制药：将提供IBI363（PD-1/IL-2）联合化疗在一线晚期NSCLC中的数据更新，并比较IBI363联合贝伐珠单抗与多西他赛在免疫治疗耐药性肺腺癌中的疗效。
• 三生生物：将提供SSGJ-707（PD-1NEGF）联合化疗在NSCLC中的I期数据海报展示。
• 泽璟生物：将展示zoci（DLL3 ADC）联合阿替利珠单抗（或不联合卡铂）在一线广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）中的首个全球数据。

胃肠道肿瘤

• 艾力斯：其总统专题LBA HARMONi-Gl1评估了ivonescimab联合化疗与durvalumab联合化疗在一线胆道癌中的疗效，研究已达到其主要生存期（OS）终点。
• 翰森制药：将作为LBA展示III期G-HOPE-001研究的首次中期分析，该研究比较IBI343（CLDN18.2 ADC）与医生选择的治疗方案在既往治疗的胃/胃食管结合部（G/GEJ）癌中的疗效。
• 康方生物：将报告III期KC-WISE研究的更新OS数据，该研究评估anbenitamab（HER2 BsAb）联合化疗在既往治疗的HER2阳性G/GEJ癌中的疗效。
• 博生堂：将展示其HER2双特异性ADC TQB2102联合苯甲基苯海拉明（或不联合卡培他滨）在一线HER2阳性G/GEJ癌中的快速口服II期研究。
• 贝奥：将展示III期HERIZON-GEA-O1（LBA79）研究的第二次中期分析，该研究评估zanidatamab联合化疗（或不联合替尔泊单抗）在一线HER2阳性胃腺癌中的疗效。

乳腺癌和其他癌症

• 恒瑞医药：将展示III期SHR-A1811（HER2 ADC）在HER2低BC中的数据，以及anbenitamab联合白蛋白结合多西他赛在HER2阳性BC中的III期数据。
• 康方生物：将展示TQB2102与化疗在HER2低BC中的II期数据。
• 凯伦生物：将展示III期OptiTROP-BreastO1研究的最终OS数据，该研究评估sac-TMT在既往治疗的TNBC中的疗效。
• 翰森制药：其III期TroFuse-O05研究评估sac-TMT在既往治疗的晚期或复发性EC中的疗效，已被选为总统专题。
• 翰森制药：将展示risvutatug rezetecan（B7-H3 ADC）与吉西他滨联合多西他赛在既往治疗的重度难治性骨肉瘤中的III期主要结果，该研究作为总统专题LBA。
• 翰森制药：其B7-H4 ADC将在铂耐药OC中提供更新分析。

估值和目标价

• 三生生物：目标价HK$23.8，维持“买入”评级。
• 艾力斯：目标价HK$136.0，维持“买入”评级。
• 贝奥：目标价USD$423.0/HKD255.43，维持“买入”评级。
• 康方生物：目标价HK$8.6，维持“中性”评级。
• 翰森制药：目标价HK$45.3，维持“买入”评级。
• 恒瑞医药：目标价RMB67.0，维持“买入”评级。
• 泽璟生物：维持“中性”评级。
• 康龙化成：目标价HK$7.4，维持“买入”评级。
• 中国生物制药：目标价US$26.9/HK$20.85，维持“买入”评级。

风险和机遇

• 下行风险：未来临床结果和监管时间表的不确定性、全球竞争加剧、潜在的国内定价压力。
• 上行风险：超出预期的临床结果、新的许可外交易、高于预期的产品销售。