贵金属估值继续承压 铜价延续高位震荡格局

贵金属

• 背景分析：近期贵金属价格持续走低并跌破前期支撑均线，主要受地缘局势僵局及美债、欧债集中抛售导致实际利率上行的影响。然而，10月美联储加息概率降至两成，央行购金延续，为贵金属价格提供支撑。
• 关键数据：截至10月7日，COMEX黄金主力合约收盘价4136.7美元/盎司，跌幅约1.26%；COMEX白银主力合约收盘价60.05美元/盎司，跌幅约1.16%。
• 地缘与宏观：中东局势未获缓和，美伊分歧明显；美国8月核心PCE物价指数年率录得3%，非农新增就业仅2.9万，劳动力市场呈现观望格局。CME"美联储观察"显示，10月维持利率不变概率为79.5%。
• 后市展望：能源价格高位运行，强美元、高利率环境可能持续对贵金属价格形成压力。但全球央行购金趋势延续、美债信用担忧发酵、美国中期选举临近，预计黄金的避险和配置价值将形成托底。

沪铜

• 关键数据：截至10月7日，伦铜收盘价14451.5美元/吨，较9月30日上涨约0.3%。
• 供应：海外铜矿罢工风险升温，9月SMM国内电解铜产量112.06万吨，环比下降2.3%，主要受冶炼厂集中检修、冷料供应偏紧及副产品收益下降影响。
• 需求：长假叠加高铜价抑制消费，传统消费旺季成色弱于往年。新兴领域（绿色能源转型、AI产业）需求可能保持景气，传统领域（电网、家电、工业）需求可能改善，地产领域需求仍承压。
• 库存：LME铜库存由9月30日249,400吨降至10月6日242,975吨，减少6,425吨，降幅约2.6%。
• 后市展望：矿端罢工风险、冶炼降负荷及库存偏低对基本面形成支撑，但仍需关注地缘局势和加息预期的反复、美国铜关税政策的进展及国庆后可能的累库，短期铜价可能延续高位震荡格局。

关联品种

• 沪铜、沪金、沪银