宏观面：美国9月非农就业数据不及预期，美联储加息概率下降，外部流动性压力缓解；国内政策端加大逆周期调节力度，四季度增量政策可期。历史数据显示国庆后首个交易日及首周上涨胜率较高，节后资金回流有望带动市场情绪修复，但行情高度取决于量能回暖与三季报业绩验证。
铜：美国非农就业数据不及预期，美元大涨，中概股下跌，原油下跌，伦铜小幅下跌。美铜库存小幅上升，伦铜库存小幅下降，美铜较伦铜升水。中东局势反复，美国非农就业不及预期，美联储加息概率下降，市场乐观情绪下降，短线震荡。中期警惕美国铜关税可能变化。
铝：伦铝大跌，伦铝库存小幅下降。中东局势仍不明朗，中东铝产能开始恢复，外盘铝价较内盘大幅升水，国内现货需求一般。能源短线偏弱，外盘现货需求转弱，沪铝短线震荡偏弱。后市关注中东局势和现货需求情况。
锌：伦锌企稳回升。锌矿端成本下方支撑强化，国内供应端收缩预期加剧。短期国内旺季疲软，出口虽打开，但仅靠出口提振有限。预计沪锌继续震荡。中期矿端紧张向冶炼端传导兑现，锌供需面改善预期下，锌中期多头思维不变。
铅：伦铅先跌后涨。LME铅仍在高位，现货维持深度贴水，国内铅进口窗口打开。国内外铅矿周度加工费低位持平，铅矿供应紧张延续。国内原生铅冶炼企业检修和复产并存，开工率维持高位。再生铅企业利润修复，供应修复预期增加。预计国内供应修复供应加大，且进口持续流入，上方承压。若需求未有起色，沪铅弱势难改。后期关注再生企业复产与旺季前下游补库力度。
锡：伦锡震荡。LME锡库存低位，低库存对锡有支撑。原料端约束支撑仍偏强。缅甸矿供应恢复缓慢。国内银漫矿业重启，后期国内矿供应端或边际增加，但难以大幅提升，国内锡冶炼端生产相对稳定。印尼出口逐渐恢复至均值水平。国内下游传统消费旺季，但下游焊料企业开工平稳，锡下游逢低刚需采购，旺季需求仍未有起色。短期国内供需矛盾不大，宏观波动影响锡价，但海外低库存支撑较强，预期锡价或继续震荡。
黄金白银：美国9月非农就业数据走弱，美联储加息预期降温，给金价和银价带来支撑；但通胀粘性依旧，高收益率和强势美元压制未解，地缘局势不确定性让避险资金流向美元，无息贵金属未能获得足够避险买盘支撑。整体市场仍处于多空博弈的僵持状态。白银市场可能已转入供过于求，高银价引发中国光伏等领域需求破坏，预计2026年工业需求下降约三分之一。
能源化工板块：
原油：OPEC+维持11月产量配额不变，但实际产量低于核定配额。霍尔木兹海峡通行受阻，供应修复可持续性存疑。G7同意释放最多1亿桶紧急石油储备，短期内缓解了燃料紧张预期。短期来看，美伊局势走向与OPEC+实际供应恢复节奏将决定油价方向。
PTA：假期期间G7释储，同时也门局势升温，成本端整体有一定支撑，而PTA供需逐步走弱，市场进入累库局面。节后PTA偏强震荡为主，注意风险。
MEG：节前国内乙二醇装置负荷走高，煤制负荷达到高位，近期利润修复，多套油制装置提负。节前港口库存不断创下历史低位。美伊谈判前景仍不明朗，国庆节日期间油价表现动荡，市场存在一定支撑，不过乙二醇供需转弱，预计节后乙二醇震荡局面，注意风险管理。
短纤&瓶片：节前短纤华东现货报价8657元/吨，工厂权益库存为5.3天，物理库存为10天，库存小幅回落。短纤现货加工费小幅提升至480元/吨。节后短纤期价跟随原料波动，注意风险控制。节前华东水瓶片价格在8700元/吨，聚酯瓶片工厂库存较低。节后瓶片跟随原料震荡，轻仓操作，注意风险。
PVC：供应端产能利用率处于低位，电石法PVC严重亏损，边际企业减产，但9月底至10月初产量有提升预期；需求端内需受地产拖累难有实质性改善，出口方面东南亚、欧洲、印度需求复苏不如预期、出口签单一般，印度对华PVC反补贴调查仍在进行；库存端节前加速去化，但仓单量对反弹空间形成压制；成本端电石对PVC支撑仍偏强。节后展望：维持中期库存继续去库叠加低估值，震荡略偏多，但煤炭和原油高位回调是主要风险点，节后原料电石及乙烯价格有降价预期，PVC成本端支撑或削弱，现货价格或小幅下挫20-30元/吨。
玻璃：节前全国浮法玻璃均价约1076-1080元/吨，区域分化明显，假期下游深加工企业普遍停工放假，需求基本停滞，而玻璃厂在假期期间有累库预期，节前全国样本企业总库存处于历史高位，假期累库将进一步加大节后库存压力；供应端日熔量维持低位，但10月有复产产能陆续出玻璃，供应压力边际回升；行业全面深度亏损，能源价格高位提供成本支撑。节后展望：需求下降幅度超过供应幅度，节后市场面临库存压力、供需压力依旧偏大，预计盘面维持底部偏弱震荡，关注供应变化幅度、需求力度及玻璃厂累库幅度。
纯碱：节前现货报价约960元/吨，华东重碱送到均价1100元/吨持平，假期期间成交清淡、价格基本持稳；供应端开工率处于多年低位，氨碱法亏损177元/吨、联碱法亏损195元/吨，全行业深度亏损，10月检修与复产并存、产量环比小幅修复但仍低于前期高位；需求端重碱需求走弱，光伏玻璃等待龙头企业第二轮去产能落地，轻碱需求相对较好，出口连续数月维持25万吨以上高位、8月创历史新高形成边际分流；库存端厂库180.58万吨（环比-8.3万吨）节前集中提货带动去库，但绝对水平仍处历史高位，交割库57.94万吨。节后展望：低价亏损下企业检修预期增强，短期供需和估值偏利多，前低附近偏多看待，但中期供应回归压力和主力空配情绪仍强，价格涨幅受限。
烧碱：节前32%液碱现货约1915元/吨（折百）、山东32%液碱折百价1940-1975元/吨。9月现货窄幅分化、32%液碱小幅偏弱、片碱稳中偏强，假期期间价格基本持稳。供应端开工率处于中性水平，10月氯碱检修力度逐步放缓、前期检修装置陆续复产，叠加新增及重启产能投放，预计10月产能利用率小幅回升、产量环比增长3.9%。需求端氧化铝运行产能高位是内需核心支撑，山东氧化铝大厂烧碱收货量环比持续回升，非铝需求旺季成色一般、节前备货基本结束。库存端全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存51.57万吨处于历史同期高位，9月整体累库、库存压力边际回升；利润端液氯价格反弹带动氯碱行业利润持续修复，9月山东氯碱平均利润134元/吨（环比+86.1%），但整体盈利仍处低位。节后展望：供应边际宽松叠加需求疲软，烧碱价格大幅上涨动力不足，但行业盈利修复后企业挺价意愿增强、支撑价格下方空间，预计10月开盘维持窄幅震荡。
尿素：节前尿素盘面整体维持低位震荡，供应宽松仍是压制价格的主要因素。国内日产处于相对高位，农业需求阶段性偏淡，复合肥及工业需求跟进一般，企业库存存在一定累积压力。不过，印度招标及出口预期持续对市场情绪形成扰动，出口货源集港一定程度缓解国内供应压力。展望节后，市场关注重点仍在出口兑现情况以及国内秋季用肥、淡储需求的启动节奏。若印度采购规模及出口量超预期，盘面存在阶段性修复空间；但在高供应格局未明显改变前，上方空间仍受到制约，预计尿素整体以低位震荡、阶段性反弹为主。
纸浆：节前纸浆价格整体呈现震荡运行，海外供应扰动与国内高库存之间的博弈较为明显。部分海外浆厂检修、减产以及外盘报价偏强，对进口成本形成支撑，但国内港口库存仍处较高水平，下游纸企采购以刚需为主，需求端尚未形成明显向上的驱动。进入传统旺季后，文化纸等下游需求存在改善预期，但实际订单恢复力度仍需观察。展望节后，若海外供应收缩、外盘报价坚挺，同时国内库存出现持续去化，浆价有望获得支撑；反之，若旺季需求表现不及预期，高库存压力仍将限制反弹高度，预计纸浆维持宽幅震荡格局。
橡胶：节前天然橡胶整体表现偏强，主产区降雨扰动、原料价格坚挺以及国内库存下降对盘面形成支撑，尤其东南亚天气反复影响割胶进度，使短期供应释放不及市场此前预期。不过，当前仍处全球天然橡胶季节性增产阶段，随着天气恢复，后续原料供应存在逐步增加的可能；同时假期轮胎企业开工下降，短期需求有所减弱。展望节后，天气仍是影响胶价的重要变量，若泰国等主产区降雨持续，供应端支撑有望延续；但旺产季供应增加将逐渐形成压力。预计天然橡胶短期仍偏强震荡，中期需警惕供应恢复后的回调压力。
甲醇：国庆后甲醇基本面呈低库存托底、需求偏弱格局。国内检修装置陆续复产，供应增量有限，港口与工厂库存维持近五年同期低位，对盘面形成支撑；需求端MTO开工因利润压缩承压，传统下游旺季修复幅度有限，难成核心驱动。地缘仍是核心变量，中东局势僵持下霍尔木兹航运风险犹存，伊朗装置低负荷运行，进口收缩预期持续。低库存叠加进口缺口下价格易涨难跌，若局势缓和，滞港货源集中到港将触发回调，短期预计偏强震荡。
聚乙烯：国庆后聚乙烯基本面供需格局逐步转松。供应端检修装置陆续复产，四季度新增产能逐步释放，供给压力持续累积；需求端包装膜节前备货回落，农膜旺季支撑力度有限，下游对高价承接能力偏弱，库存低位回升，难有持续驱动。地缘层面仍依赖原油成本传导，中东局势僵持下油价存阶段性支撑，若美伊和谈推进，地缘溢价回吐将削弱成本端托底力量，价格重心易下移，整体呈现近强远弱格局。
聚丙烯：国庆后聚丙烯基本面呈紧平衡格局。供应端装置复产节奏偏慢，标品流通货源结构性偏紧，企业库存维持同期低位，供给增量不及预期；需求端塑编、注塑节后补库动力不足，传统旺季修复幅度有限，终端订单偏弱，难形成向上驱动。中东局势反复抬升生产与进口成本，若局势缓和油价回落，成本支撑转弱将带动面承压，短期偏强震荡。
PX：中石化9月PX结算价9655元/吨，10月PX挂牌价9900元/吨，上调。节前地缘因素主导芳烃市场，伊朗强硬表态，供应风险上升，成本端和供应端均利多芳烃。节间有谈判僵局和两方强硬信号延续，整体而言芳烃对成本端消息面表现钝化，但仍由成本逻辑主导。10月节后来看，近期装置陆续重启，供需面有一定修复，同时市场消息面交织，油价节间仍在100美元以上，又有海峡原油流量较此前修复消息，同时供应端缺口与地缘风险仍存，短期或高位震荡。节后关注油价和石脑油价格变动，成本逻辑主导市场，警惕消息面反复风险。
纯苯：节间纯苯现货价格触及11700元/吨，较下游与终端产品价格倒挂，利润压缩，下游跟涨高价原料。短期市场供应增量，但地缘现状若延续，进口增量预期或无法完全兑现，供应量或较预期减少显著，纯苯节前转向累库，但库存仍在历史低位。后市核心变量仍取决于霍尔木兹海峡的实际恢复通航时间与情况，尽管消息面有海峡通行有修复消息，但成本端风险溢价仍存，地缘局势明朗前纯苯不确定性较大，短期近月高位继续上涨，注意风险，仍继续关注远月加工差卖出机会。
苯乙烯：此前旺季预期下，港口库存继续去化、出口订单商谈听闻增多及后续货源收缩预期升温，与上游强弱关系有一定修复迹象，但成本端波动幅度较大，随着9月中下旬成本端大涨，以及纯苯现货近月价格连续上调，苯乙烯利润再度转向压缩，强成本、弱需求博弈下压力或继续向终端传导。总体来看，油价主导芳烃市场，价格中枢上移下产业链利润承压，纯苯前期预估的累库节点后移，苯乙烯端节后主要关注港口实际需求表现，以及供应扰动。
农产品板块：
棉花&棉纱：受产区天气扰动影响，ICE美棉震荡偏强。当前美棉进入集中采收期，新棉供应逐步释放，一定程度限制价格上行空间，后续仍需持续关注天气对新棉产量带来的扰动。国内方面，新疆机采棉收购价格上调，棉农惜售心态凸显，新棉皮棉成本支撑进一步抬升；假期下游纺企停工休整，现货整体成交清淡。在外盘美棉反弹带动下，市场预期节后国内盘面有望跟涨，籽棉收购价或仍存上行空间。后市重点跟踪新疆新棉收购进度以及节后下游需求情况。
大豆豆粕：假期期间美豆上下震荡，波动不大。能源持续回落拖累，且近期美豆产区天气干燥利于收割推进；湿润天气利于南美豆种植，关注后期厄尔尼诺担忧。中美减税清单不含大豆。国内8月进口大豆环比回升，但同比下降，进口美豆成本高；油厂大豆到港回落，港口大豆库存较高。油厂开机率走高，豆粕库存续增。养殖需求上，猪价低迷，养殖亏损扩大；能繁存栏减少影响滞后，生猪存栏去化不及预期；蛋鸡养殖盈利较高，鸡苗销量下降，淘汰增，在产蛋鸡存栏回落；饲料需求维持偏强，饲企豆粕库存上升。国产大豆收割上市，东北大豆开秤较好；进口非转补充，近期国储大豆拍卖全部成交；市场看涨情绪强，豆一延续强势。预计豆粕偏高位调整。
豆油&棕榈油：假期期间外盘油脂走势分化，美豆油反弹，而马棕先跌后震荡。受能源回落影响，油脂整体承压，美豆油受其生柴需求支撑，国内油厂开机率回升，豆油供应足。马棕受9月产量增、出口降所导致累库预期压制。而印尼B50、厄尔尼诺炒作担忧支撑远月，马来高库存、美豆收割压力等压制。节后预计豆油企稳，棕榈油或有补跌机会。
菜系：假期期间洲际油菜籽震荡偏弱，加菜籽收割推进。国内菜籽进口回落，油厂开机率较高，节后或快速恢复。菜粕产量回升，但进口回落。下游水产需求逐渐转淡。菜油区域消费为主，且菜油低库存支撑。预计节后菜油或区间震荡，菜粕上下震荡。
玉米&淀粉：假期期间美玉米波动有限，上下小幅震荡。一方面，能源继续回落拖累；另一方面，美产区干燥天气利于收割作业，但收割进度稍慢。美玉米季度库存偏高压制。国内新粮收货3成半，华北玉米大范围收割上市，增产且量好，农户认卖。叠加竞价等供应压力大，下游深加工、饲企库存低位支撑。国内需求端，猪价低迷，养殖长期亏损；生猪存栏去化不及预期，能繁去化影响滞后。禽类，蛋价偏强，蛋鸡养殖盈利较高，在产蛋鸡存栏回落。谷物替代，玉米饲用配比持续下降。深加工需求刚性，淀粉企业加工分化，企业开机率维持6成左右，淀粉库存累高；酒精企业亏损，开机率回升。玉米或仍偏弱。
生猪：猪价低迷，养殖亏损持续扩大。生猪存栏去化不及预期，能繁存栏调减影响滞后，目前担心完成调控目标后是否再减；因母猪PSY提高，抵消了一定减产影响。规模厂继续调减，8月能繁存栏环比续降，能繁淘汰环比增加；商品猪存栏环比再次上升。中小散能繁续降，淘汰母猪加速。节后需求或阶段下滑。生猪或持续探底，但基差回归后，向下空间有限。
鸡蛋：鸡蛋现货价格回落，蛋鸡养殖盈利仍高。8月鸡苗销量环比再降，同比仍增；老鸡淘汰环比增加，同比增加；淘汰鸡日龄继续延长。8月在产蛋鸡存栏环比回落，同比下降；主力产蛋鸡占比回升，新开产压力较大；待淘老鸡占比回落。节后需求或阶段下滑，鸡蛋震荡偏弱。
原木：国庆间原木现货价格持平，2026年10月上旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）上涨，外盘报价或高位上调，成本高位延续。地缘反复下海运费高企固化延续，夏季高温多雨叠加台风扰动频繁，一方面到港恢复压制上方空间，另一方面，库存仍在较低位，且外盘高价支撑价格。成本端来看，后市地缘现状延续下海运费延续高价，且市场消息新西兰北岛部分港口继续滞港致船只延迟发运。短期核心关注需求端加工厂订单情况与旺季预期兑现，当前来看，“金九银十”预期仍偏空，到港增量与需求改善未兑现下，近端价格仍继续压
