保险资金运用收益率指数跟踪月报（2026年9月）A股走弱拖累年内浮盈转亏险资模拟总投资收益率降至3.14%

核心观点与关键数据

• 保险资金运用收益率展望：通过【中泰非银】保险资金运用收益率指数体系模拟未来三年行业投资收益率。当前年化新钱收益率约为2.58%，2025-2027年行业平均净投资收益率分别为3.35%、3.13%和2.90%。
• 本期收益率表现：险资年初至今模拟总投资收益率为3.14%，处于近十年历史分位数的16.28%。本期模拟新钱收益率为2.58%，净投资收益率为3.19%，总投资收益率低于净投资收益率的原因是交易性金融资产买卖价差为-0.34%。
• 固收类资产：
  • 债券：债券平均新钱收益率1.80%，存量净投资收益率2.69%。期限利差收窄，信用利差收窄。2026年以来配置增量主要来自利率债20-30Y、地方债20-30Y、存单9M-1Y等。
  • 存款：调整后新增存款平均收益率为1.62%，存量收益率为2.36%。
  • 非标资产：非标类资管信托平均预期年化收益率为4.69%。
• 权益类资产：
  • 市场动态：A股表现较差，市场交投清淡，风险偏差下降。
  • 股基收益率：年初至本期收益率达-1.8%。
  • 股息率：沪深港加权股息率预计为3.10%。
  • 长股投收益率：以沪深300年化ROE（TTM）约为9.75%作为估算依据。
  • 港股举牌与调研：险资港股增减持互现，集中在证券经纪、银行等行业。调研频次最高的前十个股包括鼎泰高科、江苏银行等。
• 资产负债利差：
  • 负债成本：预计2025-2027年平均负债成本分别为3.20%、3.10%和3.02%。
  • NII利差与TII利差：本期NII利差为37bps，TII利差为32bps。NII利差持续收窄但保持盈利，TII利差波动较大。
• 投资建议：关注3Q26季报悲观预期落地前后的低位布局良机。建议关注中国财险、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。
• 风险提示：测算结果存在偏差风险；宏观经济复苏低于预期，长端利率快速大幅下行；权益市场波动加剧。

研究结论

• 保险资金运用收益率面临压力，但短期仍保持盈利。未来三年行业平均净投资收益率预计将逐步下降。
• 固收类资产收益率下行，权益类资产表现不佳拖累整体收益率。
• 资产负债利差收窄，保险公司面临再配置压力。
• 建议关注保险板块低位布局机会，长期逻辑框架未变。