非银葛玉翔：买卖价差回撤不改年内浮盈；险资模拟总投资收益率回落至3.77%，新钱收益率降至2.58%——保险资金运用收益率指数跟踪月报（2026年7月）

核心观点与数据

• 保险资金运用收益率指数体系显示，2026年7月险资模拟新钱收益率为2.58%，2025-2027年行业平均净投资收益率分别为3.35%、3.08%和2.86%。
• 险资本期模拟年化总投资收益率为3.77%（近十年历史分位数26.19%），高于净投资收益率（3.18%），主要因交易性金融资产买卖价差贡献3.68%（较上期9.77%回落）。

固收类资产

• 优质资产荒延续，债券到期收益率走平。本期债券平均NMII为1.86%，存量NII为2.74%；新增存款平均收益率为1.62%，存量收益率为2.41%。
• 险资6月以来增配债券，重点买入30年期地方债，前五配置券种为地方债20-30Y、利率债20-30Y等。

权益类资产

• A股单边下跌，险资股基投资收益率为2.5%（2025年同期10.0%），沪深港加权股息率预计2.90%。
• 险资增持行业集中于轨道与列车设备、证券及经纪，平安系未举牌，中邮人寿增持中国通号。
• 调研高频个股包括新易盛、源杰科技、中际旭创等。

投资建议

• 金融板块因市场动荡被赋予稳盘职能，资金面再平衡有望延续，8月板块或延续7月相对与绝对收益贡献。
• 保险股估值吸引力强，基本面与股价背离或修复，逻辑框架未变：短期资金面缓解，中期“存款搬家”与慢牛提振价值，长期顺周期兑现告别利差损。
• 建议关注：中国太保、中国财险、中国平安、中国人寿、新华保险。

风险提示

• 测算偏差风险、宏观经济复苏不及预期、长端利率快速下行、权益市场波动加剧。