2026年期货市场研究报告 板块整体承压，关注需求能否回暖

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，2701合约收盘15615元/吨，环比下跌8.82%；现货方面，新疆地区棉花现货价格17146元/吨，环比下跌1183元/吨，全国棉花现货加权均价17392元/吨，环比下跌1018元/吨。国际方面，USDA数据显示美棉吐絮进度同比加快，但生长优良率下降。国内方面，新棉采收工作陆续展开，中央储备棉公开竞价轮出销售暂停，7-9月中央储备棉成交率99.25%。
• 市场分析：USDA小幅下修美棉产量预估，全球棉花减产预期强化；全球棉花库存持续去化，为外棉价格提供底部支撑。ICE美棉期价因中美经贸磋商清单落地大幅下跌。国内郑棉主力合约自高位回落，受新棉上市和国储持续投放影响。新疆采收天气有利，机采籽棉收购价高开后回落。社会库存同比偏高，纺企库存先补后降，采购以刚需为主。但长期供应仍趋紧，关注收购价、产量和订单改善。
• 策略：中性。关注下游消费回暖、产量是否大幅下调。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，2701合约收盘5354元/吨，环比下跌0.91%；现货方面，广西南宁白糖现货价格5170元/吨，环比下跌30元/吨，云南昆明白糖现货价格5085元/吨，环比上涨5元/吨。国际方面，巴西9月前四周出口糖减少9%。国内方面，云南糖价月涨幅10-20元/吨，9月份云南糖销量预计14-16万吨，高于去年同期。
• 市场分析：原糖方面，巴西降雨拖慢压榨、出口节奏放缓，欧洲甜菜因干旱产量预期下调，对价格形成支撑；宏观因素和汇率限制继续上冲。郑糖方面，双节备货已近尾声，采购以刚需为主，节日拉动弱于往年。供应压力仍是主要约束，工业库存约222万吨，同比接近翻倍；新榨季已启动，外盘和进口成本对下方有托底，高库存、新糖上市和套保限制上方空间。
• 策略：中性。关注新糖上市和陈糖去库。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，2611合约收于4770元/吨，环比上涨0.46%；现货方面，山东“银星”针叶浆均价4910元/吨，环比上涨20元/吨，俄针现货均价4705元/吨，环比下跌10元/吨。国际方面，智利溶解浆出口中国环比下降54.03%。国内方面，月末日照港纸浆库存总量环比上升159.32%。
• 市场分析：9月海外浆市供给收缩与需求偏弱并存，价格支撑主要来自供应端。针叶浆、化机浆受加拿大浆厂停产检修及北欧减产影响，流通货源预期收紧；阔叶浆产能充裕，外盘上调更多体现卖方主动提价。国内浆价震荡偏强、品种分化，下游纸厂订单改善有限，成品纸提价执行偏弱，采购以刚需为主。港口库存绝对水平仍然偏高。
• 策略：中性。关注10月外盘报价、港口能否继续去库，以及纸厂是否出现实质性补库。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。