纯碱早报

本报告分析了纯碱的基本面，指出个别企业检修结束导致供应预期增加，同时下游浮法玻璃和光伏日熔量下滑，纯碱厂库处于历史同期高位，供需错配格局未改善。基差方面，河北沙河重质纯碱现货价976元/吨，期货升水现货（基差-30元）。全国纯碱厂内库存180.58万吨，较前一周下跌4.39%，但高于5年均值。盘面价格在20日线下方运行，主力净空，空减，短期纯碱震荡偏弱。

纯碱行业面临供给高位、需求下滑、库存高企的供需错配格局。利多因素包括下游浮法玻璃进一步冷修乏力，生产持稳；利空因素则在于重碱下游浮法+光伏玻璃持续减产，需求走弱。主要逻辑是供给高位叠加需求下滑，库存高企，短期内纯碱行业可能维持震荡偏弱态势。

报告重点分析了纯碱的供给、需求及库存情况。供给端，华北氨碱法利润-245元/吨，华东联产法利润-263元/吨，周度产量66.92万吨，其中重质35.28万吨，产量处于历史高位。需求端，浮法玻璃进一步冷修乏力，生产持稳，光伏玻璃持续减产。库存方面，全国纯碱厂内库存180.58万吨，较前一周下跌4.39%，但高于5年均值。

当前纯碱市场呈现供需错配格局，供应预期增加而下游需求下滑。河北沙河重质纯碱现货价976元/吨，较前一日下跌2元/吨，期货升水现货（基差-30元）。全国纯碱厂内库存虽较前一周下跌4.39%，但仍高于5年均值，显示市场库存压力较大。价格在20日线下方运行，主力净空，空减，短期内纯碱市场可能维持震荡偏弱态势。

纯碱研报提示的风险点包括行业反内卷超预期和地产政策超预期。行业反内卷可能导致企业竞争加剧，利润压缩；地产政策超预期变化可能间接影响下游需求，进而影响纯碱市场供需平衡。投资者需关注这些潜在风险因素对纯碱市场的影响。