豆类日报：资金减仓避险 豆一偏强油脂反弹

核心观点

9月30日，豆一期价走强，其他品种盘整为主。豆一期价整体偏强，期价依托5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价整体承压，期价承压于5日均线压力，下方暂获40日均线支撑，伴随减仓1.3万手；豆粕期价震荡偏强，期价运行在5日和40日均线之间，伴随减仓4.5万手。油脂板块整体震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，期价向上突破5日和10日均线压力，承压于20日均线压力，伴随减仓1.1万手；棕榈油期价盘整为主，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价低位反弹，期价承压于20日均线压力，资金变化不大。

国庆假期前市场动态

国庆长假前最后一个交易日，豆类冲高回落。美豆中西部产区降水偏多，收割进度推迟；巴西中西部降水改善，正值播种窗口期，后续需密切关注产区天气变化。市场聚焦今晚即将发布的USDA季度库存报告，分析师预估美豆截至9月1日库存为3.24亿蒲式耳，与上年同期3.25亿蒲基本持平。报告正值国庆长假期间落地，国内投资者面临跨节持仓风险，资金减仓意愿显著增强。国内油厂挺价意愿明确，但国内油厂豆粕库存仍处于高位，下游按需采购、随用随采。整体来看，短期豆粕处于成本托底、库存压制、需求偏弱的博弈格局，重点关注假期外盘走势及USDA报告指引。

油脂板块分析

国庆假期前最后一个交易日，油脂板块集体反弹，菜油表现最强。国内三大油脂基本面分化，菜油库存处于近年低位，基差坚挺，叠加加拿大菜籽收割偏慢、新作上市推迟，成本端支撑较强；豆油库存仍处季节性高位，节后需求预期转淡，基差承压；棕榈油则持续累库，豆棕价差深度倒挂令性价比不足，终端刚需萎缩，反弹空间受限。整体来看，油脂板块短期进入超跌修复阶段，但弱势格局尚未根本扭转，节后需重点关注MPOB月度报告、外盘原油波动及产区天气变化，警惕基本面兑现带来的行情波动。

产业动态

1. 美国农业部周二发布的气象报告显示，未来五天美国中部和南部平原以及中西部地区将有降雨，其中科罗拉多州东北部至密歇根州下半岛北部一线及其以南的大部分地区的降雨量至少为1英寸；从中部平原至休伦湖以及从东南部平原至阿巴拉契亚山脉南部的累计降雨量将达2至6英寸。美国国家气象局（NWS）发布的6到10天气象展望显示,10月4日至8日，除德克萨斯州部分地区和东北部气温偏低外，全国大部分地区气温将接近或高于正常；美国西部出现异常高温天气的可能性最大。
2. 美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆收获进度和历史均值持平。大豆优良率保持稳定。截至9月27日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆落叶率为75%，一周前62%，去年同期76%，五年均值75%。大豆收获进度为17%，一周前12%，去年同期18%，五年均值17%。优良率为58%，连续第四周保持稳定，去年同期62%；差劣率14%，一周前13%，去年同期11%。
3. 美国农业部将于9月30日发布季度库存报告，这将有助于了解2025/26年度第四季度的美国大豆的需求情况。华尔街日报对14家机构的调查结果显示，分析师平均预计2026年9月1日美国大豆库存为3.23亿蒲，低于6月1日的10.61亿蒲，较去年9也1日的3.25亿蒲减少0.6%。
4. 美国农业部发布的作物进展周报显示，截至9月27日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为43%，一周前47%，去年同期43%。
5. 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2026年9月25日，巴西2026/27年度大豆播种进度为3.9%，高于一周前的0.5%，高于去年同期的3.5%，也高于五年均值3.6%。

研究结论

短期豆粕处于成本托底、库存压制、需求偏弱的博弈格局，重点关注假期外盘走势及USDA报告指引。油脂板块短期进入超跌修复阶段，但弱势格局尚未根本扭转，节后需重点关注MPOB月度报告、外盘原油波动及产区天气变化，警惕基本面兑现带来的行情波动。