豆类日报：节前资金避险离场 豆一偏强油脂承压

核心观点

9月28日，豆类走势分化，油脂承压调整。豆一期价整体偏强，依托5日、10日、20日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超2%，承压于20日均线压力，下探40日均线支撑，伴随增仓2.3万手；豆粕期价跌幅超1%，承压于10日均线压力，跌破5日和20日均线支撑，伴随减仓8.8万手。油脂板块整体承压，豆油期价震荡偏弱，承压于5日和10日均线压力，下探40日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌幅扩大，承压于5日均线压力，跌破60日均线支撑，伴随减仓2.4万手；菜籽油期价跌幅超1%，承压于20日均线压力，跌破多条均线支撑，伴随减仓1.1万手。

市场动态与影响

受中美峰会未传出农产品贸易消息影响，市场乐观情绪降温，美豆小幅回落但仍守住13美元一线。国内豆类走势疲软，两粕期价整体走弱、尾盘跌势加速。中美第八轮经贸磋商就“300亿对300亿”对等降税框架达成共识，但中方公布的对等降税清单仅涉及玉米、小麦、高粱、豆粕、豆油等品种，大豆被排除在外，仍面临10%的额外关税，市场此前对美豆出口放量的预期落空。国内豆类市场维持外强内弱格局，但高库存与期强现弱格局未改，现货基差贴水延续。油厂停机或令库存压力部分缓解，但10月终端养殖需求环比继续下滑，短期豆类期价或陷入宽幅震荡。

油脂板块分析

受中秋假期期间外盘BMD毛棕榈油走弱拖累，油脂板块重心整体下移。产地累库预期升温叠加国内高库存格局未改，国庆长假前资金避险情绪浓厚，油脂板块整体承压。产地方面，马来西亚棕榈油供需表现疲软，市场预估9月末马棕库存或突破310万吨。印尼方面，7月棕榈油产量环比微增1.68%至490万吨，出口同比回落9.87%，库存小幅回落至276万吨，整体供需仍显宽松。国内三大油脂延续宽松格局。豆油维持高压榨、高库存态势，近期储备大豆拍卖重启，四季度大豆供给不确定性边际缓解，现货压力相应增加。棕榈油国内高库存、超低基差格局未改，中短期供需压力突出。菜油现货端短期仍有菜籽衔接支撑，但远月进口菜籽到港预期增加，远期供应趋于宽松，现货偏紧格局边际弱化。随着国内市场陆续进入长假模式，资金避险离场，油脂板块承压格局难有转变。

产业动态

1. 中美峰会进展：两国同意互相削减300亿美元商品的关税，贸易休战期延长两个月。中方公布的对等降税清单未涉及大豆，仍面临10%额外关税。
2. 巴西天气情况：9月至10月交替之际，巴西中西部地区降雨量将增加，为种植工作创造条件，但降雨分布不均。
3. 阿根廷农业出口：2027年阿根廷农业出口收入有望达400亿美元，创历史次高水平，主要受益于国际玉米、小麦和大豆价格上涨。
4. 欧盟油籽产量预测：Expana将2026/27年度欧盟油菜籽产量预测下调至1980万吨，大豆产量预测下调至230万吨，葵花籽产量预测上调至970万吨。
5. 欧盟油籽及植物油进口：2026/27年度欧盟大豆、油菜籽进口量同比减少，豆粕进口量同比减少20%，棕榈油进口量同比降低26%。

研究结论

短期豆类期价或陷入宽幅震荡，油脂板块整体承压。国内豆类市场外强内弱，高库存与期强现弱格局未改。油脂板块受产地累库预期、国内高库存及资金避险情绪影响，短期承压格局难有转变。