电力设备及新能源：从装机、用电趋势看，核电是长期机会

核电是长期机会

核心观点：随着光伏装机量首次超过煤电，电力系统面临可调度能力瓶颈，短期看储能，长期看核电。

关键数据：

• 截至7月底，全国光伏发电装机容量达12.86亿千瓦，首次超过煤电的12.85亿千瓦。
• 8月全社会用电量10332亿千瓦时，同比增长1.7%，其中第三产业用电量同比增长5.1%，全国最高用电负荷创历史新高。
• 1-7月光伏发电量8024亿千瓦时，占全社会用电量的13%，而全国发电设备平均利用小时数同比减少135小时，新增装机以风电、光伏为主，可调度电源占比被摊薄。
• 8月互联网数据服务用电量同比增长37.9%，充换电服务业用电量同比增长51.2%，城乡居民生活用电量同比下降4.0%，用电增量主要集中于不可中断负荷。
• 截至2025年底，核准在建核电53台，容量6293万千瓦，与在运规模基本相当，意味着在运规模有条件接近翻倍。2025年核电装机容量同比增长2.7%，发电量同比增长7.6%，平均利用小时数同比增加126小时。

研究结论：

• 在可调度电源占比被摊薄、而用电增量主要集中于不可中断负荷的背景下，核电是长期看少数仍在扩张的可调度电源。
• 面对极端无风无光天气，煤电仍然是电力保供的"压舱石"，其安全兜底和灵活调节的核心价值在相当长时期内难以替代。
• 总体而言，AI算力的用电需求只能落在可调度的电源上，短期光储是看点，长期核电产业链值得重视。

推荐公司及评级：

• 电站设备Ⅱ无评级
• 电气设备无评级
• 电源设备无评级
• 新能源动力系统无评级

产业链相关公司：

• 上游：中国铀业、中广核矿业、天齐锂业等
• 中游：东方电气、应流股份、宁德时代等
• 下游：中国核电、中国广核、海博思创等

风险提示：

• 核电事件影响风险
• 项目推进不及预期风险
• 行业政策变动风险