电力设备与新能源行业周报：中俄签迄今最大核电合作项目，平价上网是新能源发展趋势

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 中俄签迄今最大核电合作项目 平价上网是新能源发展趋势 ——电力设备与新能源行业周报 2018年06月11日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 市场回顾：  上周电力设备板块下跌3.94%，同期沪深300指数上涨0.24%，电力设备行业相对沪深300指数跑输4.17个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第29位，总体表现不佳。  从估值看，电力设备行业整体处于历史中位，29.1倍，估值在合理范围。  从子板块看，光伏发电下跌8.53%，二次设备下跌3.94%，核电下跌1.8%，一次设备下跌1.68%，风电下跌1%，锂电池上涨0.31%。  股价跌幅前五：摩恩电气、通威股份、阳光电源、隆基股份、八菱科技。  股价涨幅前五：鑫茂科技、洛凯股份、新宏泰、星源材质、中恒电气。 行业热点：  新能源车：特斯拉公布上海建厂计划，拟制造车用锂电池和装配电动车。  光伏：上海电气斥资127.5亿元向保利协鑫收购江苏中能51%股权。  风电：维斯塔斯在中国宁夏签下今年最大一单合同。  核电：中俄签署迄今最大核能合作项目，合同超200亿，项目投资千亿。 投资策略及重点推荐：  新能源车：动力电池，原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前PACK价格在1.3-1.4元/Wh。上游：电解钴价格跌幅2%，碳酸锂价格跌幅3%。中游：正极，三元前驱体价格跌幅1.5%，三元正极111和523价格稳定，磷酸铁锂和钴酸锂价格稳定。负极，价格稳定。隔膜，价格稳定。电解液，价格稳定。整体而言，上游持续降价已传导至中游，产业链处于过渡期。我们看好下半年下游需求好转对中上游形成支撑。短期看好中游环节触底反转，重点推荐正极、隔膜。  光伏：受光伏新政影响，本周光伏供应链经历了最剧烈当周跌幅，预计下跌趋势将持续。硅料，多晶硅料、单晶硅料价格下跌超10%。硅片，多晶硅片由于库存难以消化，价格处于崩跌走势，单晶硅片价格稳定，两者价差加大。电池，多晶电池跌幅11%、普通单晶、PERC单晶电池跌幅5%。组件，价格跌幅4%，有可能跌破2元/片。整体而言，光伏新政使2018年下半年需求几乎被清空，光伏市场负面情绪加剧，我们认为新政将倒逼行业进行洗牌和集中度提升。我们看好光伏行业海外市场拓展和平价趋势，推荐上游高品质单晶硅料趋势、金刚线细线化趋势。  核电：中俄签订超200亿迄今最大核电合作项目合同，说明国家发展核电决心未变。2018年以来核电项目稳步推进，台山、三门1号已完成装料，在当前扩大内需、发展高端装备制造业的大背景下，结合十三五8800万千瓦在建和装机的规划，我们认为2018年下半年采用AP1000技术新项目将率先启动，看好产业链龙头企业，重点推荐核级设备制造商。 投资组合：应流股份、金风科技、璞泰来、当升科技、星源材质各20%。 风险提示：新能源车销量低于预期，新能源发电装机不及预期，材料价格下跌超预期，核电项目审批不达预期 分析师：杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 研究助理：贺朝晖 010-66554024 hezh@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 155 4.41% 重点公司家数 - - 行业市值 12550.11亿元 2.09% 流通市值 9346.67亿元 2.19% 行业平均市盈率 24.05 / 市场平均市盈率 17.19 / 行业指数走势图 资料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业深度报告：需求为王 核电发展正当时》2018-05-17 2、《电力设备与新能源行业报告：锂电中游崛起在即，光伏上游机会更强》2018-05-09 3、《电力设备与新能源行业报告：核电新项目审批走上快车道》2018-04-26 4、《电力设备与新能源行业报告：权限下放地方激发装机，全额分布式开启抢装模式》2018-04-20 -18.8%-8.8%1.2%11.2%21.2%31.2%6/128/1210/1212/122/124/12沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：中俄签迄今最大核电合作项目 平价上网是新能源发展趋势 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 上周行业热点 中俄签署迄今最大核能合作项目。北京时间6月8日，上合青岛峰会前夕，在中国国家主席习近平和俄罗斯国家总统普京的共同见证下，中核集团与俄罗斯国家原子能集团在人民大会堂签署《田湾核电站7/8号机组框架合同》、《徐大堡核电站框架合同》和《中国示范快堆设备供应及服务采购框架合同》。这是迄今为止中俄最大的核能合作项目，上述一揽子签署的合同总金额超200亿元人民币，项目总造价超千亿人民币。根据合同约定，中俄将在田湾和徐大堡厂址合作建设4台VVER-1200型三代核电机组，双方将在中国示范快堆项目中开展设备供货和技术服务合作。 特斯拉公布上海建厂计划，新一代工厂名为Dreadnought。据外媒报道，在电动车制造商特斯拉5月5日举行的股东大会中，该公司全球销售主管任宇翔（Robin Ren）展示了该公司将在上海设立全球首座海外制造工厂的计划。特斯拉首席执行官兼董事会主席伊隆-马斯克（Elon Musk）在股东大会中表示，与特斯拉设立在美国的第一批制造工厂不同，该公司的新一代制造工厂“Dreadnought”将能够在同一场地制造车用锂电池和装配电动车。 2. 投资策略及重点推荐 新能源车：动力电池，原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前PACK价格在1.3-1.4元/Wh。上游：电解钴价格跌幅2%，碳酸锂价格跌幅3%。中游：正极，三元前驱体价格跌幅1.5%，三元正极111和523价格稳定，磷酸铁锂和钴酸锂价格稳定。负极，价格稳定。隔膜，价格稳定。电解液，价格稳定。整体而言，上游持续降价已传导至中游，产业链处于过渡期。我们看好下半年下游需求好转对中上游形成支撑。短期看好中游环节触底反转，重点推荐正极、隔膜。 光伏：受光伏新政影响，本周光伏供应链经历了最剧烈当周跌幅，预计下跌趋势将持续。硅料，多晶硅料、单晶硅料价格下跌超10%。硅片，多晶硅片由于库存难以消化，价格处于崩跌走势，单晶硅片价格稳定，两者价差加大。电池，多晶电池跌幅11%、普通单晶、PERC单晶电池跌幅5%。组件，价格跌幅4%，有可能跌破2元/片。整体而言，光伏新政使2018年下半年需求几乎被清空，光伏市场负面情绪加剧，我们认为新政将倒逼行业进行洗牌和行业集中度提升。我们看好光伏行业海外市场拓展和平价趋势，推荐上游高品质单晶硅料趋势、金刚线细线化趋势。 核电：中俄签订超200亿迄今最大核电合作项目合同，说明国家发展核电决心未变。2018年以来核电项目稳步推进，台山、三门1号已完成装料，在当前扩大内需、发展高端装备制造业的大背景下，结合十三五8800万千瓦在建和装机的规划，我们认为2018年下半年采用AP1000技术新项目将率先启动，看好产业链龙头企业，重点推荐核级设备制造商。 我们本周推荐投资组合如下： 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：中俄签迄今最大核电合作项目 平价上网是新能源发展趋势 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表1：本周推荐投资组合 公司 权重 应流股份 20% 金风科技 20% 璞泰来 20% 当升科技 20% 星源材质 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止6月8日收盘，上周电力设备板块下跌3.94%，同期沪深300指数上涨0.24%，电力设备行业相对沪深300指数跑输4.17个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第29位，总体表现不佳。 图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，电力设备行业整体当前处于历史中位，29.1倍水平，估值仍在合理范围。 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：中俄签迄今最大核电合作项目 平价上网是新能源发展趋势 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，光伏发电下跌8.53%，二次设备下跌3.94%，核电下跌1.8%，一次设备下跌1.68%，风电下跌1%，锂电池上涨0.31%。 图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 股价跌幅前五名分别为摩恩电气、通威股份、阳光电源、隆基股份、八菱科技。 股价涨幅前五名分别为鑫茂科技、洛凯股份、新宏泰、星源材质、中恒电气。 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：中俄签迄今最大核电合作项目 平价上网是新能源发展趋势 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：中俄签迄今最大核电合作项目 平价上网是新能源发展趋势 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4. 行业数据 图6：车用动力电池价格走势（元/kwh） 图7：钴价格走势（元/吨） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图8：三元前驱体价格（元/吨） 图9：碳酸锂和氢氧化锂价格走势（元/吨） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图10：钴酸锂和磷酸铁锂价格走势（元/吨） 图11：三元正极材料价格走势（元/吨） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：中俄签迄今最大核电合作项目 平价上网是新能源发展趋势 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图12：电解液及六氟磷酸锂价格走势（元/吨） 图13：隔膜价格走势（元/平方米） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 图14：石墨负极材料价格走势（元/吨） 图15：电池级铜箔格走势（元/kg） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 图16：硅料价格走势 图17：硅片价格走势（元/片） 资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 P8 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：中俄签迄今最大核电合作项目 平价上网是新能源发展趋势 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图18：电池片价格走势（元/W） 图19：组件价格走势(美元/W) 资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 5. 行业新闻 5.1 新能源汽车 特斯拉公布上海建厂计划，新一代工厂名为Dreadnought。据外媒报道，在电动车制造商特斯拉5月5日举行的股东大会中，该公司全球销售主管任宇翔（Robin Ren）展示了该公司将在上海设立全球首座海外制造工厂的计划。特斯拉首席执行