电力设备与新能源行业周报，风电平价上网获突破，单晶PERC电池片降价

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 风电平价上网获突破，单晶PERC电池片降价 ——电力设备与新能源行业周报 2019年08月05日 看好/维持 电力设备与新能源 行业报告 投资摘要： 市场回顾 在过去一周内，电力设备板块下跌2.23%，同期沪深300指数下跌2.88%。 一周重要公告 美锦能源拟参与嘉兴氢能基础设施和燃料电池汽车示范运营平台的建设；中国核电旗下漳州核电项目获得核准；中国广核拟于A股IPO。 行业周观点 陆上风电平价上网获突破。据行业媒体报道，中核汇能甘肃玉门黒崖子50MW风电项目2019年7月31日并网发电，成为全国首个并网发电的平价风电示范项目，其预计年利用小时数超过3000h，造价控制在5.7元/W以内。我们认为，受益产业链配套完善、系统成本下降、弃风现象改善等因素，更多陆上风电项目有望实现平价上网，利好行业健康发展。 单晶PERC电池片降价。PV-infolink统计数据显示，7月底国内单晶PERC电池片价格为0.95元/W，7月累计降价15.18%，年初以来累计降价26.36%；海外单晶PERC价格则7月亦降价13.33%，年初以来降价20.73%。我们认为，此轮降价是产品生命周期变化、需求波动、产能释放共同作用的结果；考虑当前价格已趋近成本线等因素，未来降价势头有望放缓。 财政部或对风光发电项目推出补贴大名单。据行业媒体报道，财政部或对未进入前七批目录的合规光伏、风电项目，推出补贴大名单，按照并网时间、项目类型、技术特点等要素由电网公司确定及发放补贴。我们认为，若落地实施，将大幅改善新能源发电补贴拖欠现象，利好产业链相关企业现金流改善。建议关注金风科技、林洋能源、节能风电等潜在受益标的。 风险提示 补贴退坡或致新能源汽车产销不达预期；光伏产业成本下降进度或不达预期；供应链瓶颈或致风电装机并网不达预期。 未来3-6个月行业大事: 2019.12 《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》初稿预计出炉 行业基本资料 占比% 股票家数 162 4.43% 重点公司家数 - - 行业市值 12911.75亿元 2.19% 流通市值 10399.05亿元 2.41% 行业平均市盈率 30.7 / 市场平均市盈率 16.77 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：郑丹丹 021-25102903 zhengdd@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070001 分析师：李远山 010-66554024 liy sh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519040001 研究助理：张阳 010-66554016 zhangy ang_yjs@dxzq.net.cn -14.6%35.4%85.4%8/310/312/32/34/36/3沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业报告 电力设备与新能源行业：风电平价上网获突破，单晶PERC电池片降价 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 单晶PERC电池片7月降价 光伏电池片价格持续下跌，且近期下跌幅度较大。PV-infolink统计数据显示，2019年7月31日，国内单晶PERC电池片价格为0.95元/W（综合国内厂商报价），月累计降幅达到15.18%，年初以来累计降幅达到26.36%。海外单晶PERC价格则在7月下降13.33%，年初以来累计下降20.73%。单晶PERC双面组件国内外7月降幅分别达到13.33%和10.71%，年初以来累计降幅分别达到22.16%和23.08%，如表1所示。 表1: 单晶PERC电池片和多晶电池片价格走势（2019年初至7月底） 2019-1-2 2019-7-3 2019-7-31 7月降幅 年初以来降幅 多晶电池片-金刚线-18.7%（$/W） 0.112 0.1118 0.11 -1.61% -1.79% 多晶电池片-金刚线-18.7%（元/W） 0.89 0.88 0.83 -5.68% -6.74% 单晶PERC-21.5%（$/W） 0.164 0.15 0.13 -13.33% -20.73% 单晶PERC-21.5%（元/W） 1.29 1.12 0.95 -15.18% -26.36% 单晶PERC双面-21.5%（$/W） 0.167 0.15 0.13 -13.33% -22.16% 单晶PERC双面-21.5%（元/W） 1.3 1.12 1 -10.71% -23.08% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 我们认为，单晶PERC电池片价格下降走势总体符合预期，背后是产品生命周期变化、需求波动、产能释放共同作用的结果。 产品生命周期方面，一般而言，光伏一代技术的生命周期为3-5年，国内单晶PERC产品量产已逾2年，产业链配套与制造工艺渐趋成熟，规模效应显现，适度降价有助提高市场渗透率。 需求格局方面，海外虽有欧洲市场平价需求的拉动，但随着越南等海外地区“抢装潮”短期告一段落，下半年海外需求仍有一定不确定性因素，国内市场则因为竞价导致项目收益率短时走低，下游运营端需要将部分成本压力向上游制造环节传导。 产能周期方面，2018年单晶PERC电池片产能激增，2019年集中释放，导致阶段性供给过剩。 展望未来，我们认为单晶PERC电池片降价势头有望放缓，理由如下。 第一，当前价格已经趋近成本线。据我们测算，单晶PERC电池片硅成本0.6-0.7元/W，非硅成本约0.3元/W，因为上游单晶硅片供不应求，其价格下降的可能性很小，因此对单晶PERC电池片而言，很难降低硅成本；非硅成本被不断压缩，业内优秀企业可以做到0.25元/W左右，因此一些企业的单晶PERC电池片的总成本已降至0.85-0.90元/W区间，故当前0.95元/W的价格已非常接近成本线。我们认为，在产业链各环节保持必要盈利空间的情况下，单晶PERC电池片降价势头有望放缓。 第二，主流光伏厂商加大海外市场拓展力度。中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华在7月25日公开演讲中援引协会统计数据提到，2019上半年，光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额106.1亿美元，同比增长31.7%。其中，电池片出口量超过2018全年出口量；组件出口量约36GW，同比增长近1倍。我们认为，积极开拓海外市场，一定程度上有助缓解国内光伏产业结构性产能过剩问题。 东兴证券行业报告 电力设备与新能源行业：风电平价上网获突破，单晶PERC电池片降价 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES此外，我们认为，单晶PERC电池片价格下降有望传导至单晶PERC电池组件，对光伏平价上网起到一定促进作用。 2. 市场回顾 截至2019年8月2日收盘，在过去一周内，电力设备（CI005011.WI）板块下跌2.23%，同期沪深300指数下跌2.88%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢0.65个百分点。板块指数与沪深300指数的走势如图1所示。 图1:电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周跌幅1.97%，在中信29个板块中位列第12位，总体表现位于中上游，如图2所示。 图2:各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002018/052018/082018/112019/022019/052019/08沪深300 电力设备(中信) -6%-4%-2%0%2%4%CS农林牧渔 CS机械 CS餐饮旅游 CS有色金属 CS电力及公用事业 CS电子元器件 CS国防军工 CS传媒 CS医药 CS基础化工 CS计算机 CS电力设备 CS煤炭 CS银行 CS汽车 CS石油石化 CS轻工制造 CS交通运输 CS通信 CS纺织服装 CS钢铁 CS综合 CS家电 CS食品饮料 CS商贸零售 CS建筑 CS建材 CS非银行金融 CS房地产 P4 东兴证券行业报告 电力设备与新能源行业：风电平价上网获突破，单晶PERC电池片降价 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES从子板块方面来看，一次设备下跌1.77%，核电下跌2.22%，二次设备下跌1.95%，光伏下跌1.98%，锂电池下跌1.10%，风电下跌2.20%，如图3所示。 图3：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 3. 行业动态 3.1. 新能源汽车 2019年上半年特斯拉销量16万，排名第一 据第一电动网援引7月31日EVsales发布的2019年1-6月全球市场电动汽车畅销品牌榜和车型榜（含插混车）相关报道，2019年上半年销量前三甲为：特斯拉（160,006辆）、比亚迪（41,459辆）、北汽新能源（68,933辆）。 我们认为，随着特斯拉国内工厂产能逐步建成释放，以Model3为主的需求将对特斯拉销量业绩带来提升作用，看好其为供应链带来的增量机会。 3.2. 新能源发电 我国陆上风电平价上网获突破 据微信公众号“每日风电”2019年8月2日报道，中核汇能甘肃玉门黒崖子50MW平价风电示范项目于2019年7月31日并网发电，成为全国首个并网发电的平价风电示范项目。该项目是国家能源局批准的第一批风电平价示范项目之一，自2019年3月25日开工建设，共安装25台2MW风机，预计年利用小时数超过3000h，造价控制在5.7元/W以内。 我们认为，受益产业链配套完善、系统成本下降、弃风现象改善等因素，更多陆上风电项目有望实现平价上网，利好行业健康发展。 -1.10% -1.77% -1.98% -1.95% -2.20% -2.22% -3%-2%-1%0%锂电池 一次设备 光伏 二次设备 风力发电 核电 东兴证券行业报告 电力设备与新能源行业：风电平价上网获突破，单晶PERC电池片降价 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES财政部或对合规光伏、风电项目推出补贴大名单 据微信公众号“公众号光伏們”近日报道，财政部正在酝酿不再实施第八批可再生能源补贴目录的申报，未进入前七批目录的合规光伏、风电项目将全部进入补贴大名单，按照并网时间、项目类型、技术特点等要素由电网公司确定及发放补贴。据该报道，全国共有约52GW光伏电站、154GW风电和18GW生物质项目进入了前七批补贴目录。截至2019年5月底，全国仍有超过70%的光伏电站项目未获补贴“通行证”。 我们认为，如该举措最终落地实施，将大幅改善风光发电项目补贴拖欠现象，利好产业链相关企业现金流改善，推动行业健康发展。 4. 一周重要公告 亿纬锂能（2019-07-27）：拟使用非公开发行股票募集资金5亿元向子公司荆门创能增资，用于实施“荆门亿纬创能储能动力锂离子电池项目”。本次增资完成后，荆门创能注册资本将增至10.5亿元。 中国核电（2019-07-27）：公司旗下福建漳州核电项目获得核准。漳州核电项目（1、2号机组）由公司控股的中核国电漳州能源有限公司作为项目业主，将采用我国自主知识产权的“华龙一号”技术。 美锦能源（2019-07-30）：公司与嘉兴交投签订了《嘉兴氢能源基础设施建设和氢燃料汽车示范运营平台合作协议》。 新宙邦（2019-07-30）：披露中报，显示2019年上半年营业收入10.57亿元，同比增长7.13%；盈利1.34亿元，同比增长11.07%。 中环股份（2019-07-31）：子公司东方环晟股东Sunpower的高效叠瓦组件技术近日取得中国国家知识产权局的专利授权通知书，这意味着东方环晟是国内叠瓦组件技术唯一合法授权使用方。