宏观经济和债券市场一周观点 ——本周信用债发行 548 只，发行规模 4,701 亿 元，净融出 149 亿元（2026.09.21-2026.09.27）

本周信用债发行548只，发行规模4,701亿元，净融出149亿元。AAA级、AA+级主体主要券种平均发行利率普遍在2%以下，显示出市场对高评级主体的资金需求相对稳定。信用利差小幅走阔，低等级主体融资分化加剧，AA级主体加权平均发行利差环比上升21.01bp，反映出部分低评级主体面临一定的融资压力。

宏观动态方面，税收保持稳定增长，但房地产相关税源偏弱，土地财政承压。财政支出总体增速较低，民生领域支出较快，项目类支出仍较弱。资金面平稳偏松，央行公开市场净投放7,875亿元，DR001、DR007周均值分别下行6.30bp、3.82bp。这些因素共同影响了债市的资金供给和流动性状况。

信用债市场方面，新券种方面，全国首单智能建造应收账款ABS成功发行，总规模7.52亿元，创同期限建筑行业ABS利率新低，显示出创新融资工具的发展。同时，信用利差小幅走阔，低等级主体融资分化加剧，需要关注不同评级主体的信用风险变化。

当前债市市场现状表现为信用债发行规模和净融出保持一定水平，资金面平稳偏松，但信用利差有所扩大，低等级主体融资分化加剧。高评级主体发行利率相对稳定，而低评级主体面临更大的融资压力。整体来看，债市仍处于相对平稳的运行状态，但需关注信用风险的变化。

本报告期内，无发行人主体级别或评级展望被下调，整体风险水平相对较低。但仍需关注宏观经济环境的变化、房地产市场走势以及地方政府的债务压力等因素，这些因素可能对债市的信用风险和资金面产生影响。