铜日报：海外铜矿山罢工加剧，与利率相逆或加剧长假风险

主力合约与基差：SHFE铜主力合约9月29日收于109430元/吨，与9月28日持平，较9月22日回落760元/吨。SMM 1#铜现货9月29日报111230元/吨，较28日下跌340元/吨，现货对主力合约升水约1800元/吨。升水铜升水1175元/吨，较28日下降65元/吨；平水铜升水1000元/吨，下降75元/吨；湿法铜升水850元/吨，与28日持平。LME（0-3）升水9月28日为21.72美元/吨，较9月22日124.75美元/吨大幅收窄，显示LME近月紧张程度缓解。整体基差走弱。

持仓与成交：LME铜持仓9月28日为259814手，较前日减少2650手，持仓小幅收缩。SHFE成交量与持仓数据未在本次资讯中披露，暂无法评估国内资金动向。

产业链供需：供给端，智利Centinela铜矿工会9月28日完成罢工投票，98.73%支持罢工，目前矿山未停产，后续劳资调解仍可能扰动供应。Eldorado Gold旗下希腊Skouries铜金矿9月28日完成永久电网接入，计划2026年第四季度商业化生产，年产能约3万吨铜，贡献新增供应。Orion Minerals旗下Prieska铜锌矿25亿美元预付款及包销协议已获南非储备银行批准，项目融资接近闭环，预计资金到位后13个月产出首批精矿。DevelopGlobal首次给出Woodlawn铜锌矿FY27产出目标，含铜当量金属2.1万-2.35万吨。中长期铜矿供应呈增加趋势，短期罢工风险提供一定支撑。需求端，暂无新增需求数据，但现货升水仍维持较高水平，LME库存快速下降，显示短期需求韧性或存在节前备货因素。

库存端：LME铜库存9月29日为10732吨，较28日大降2693吨，降幅20.06%；SHFE铜库存250475吨，较28日减少875吨；COMEX铜库存9月28日772405短吨，较22日增加2436短吨。LME库存处于极低水平，去库明显，对价格形成支撑；COMEX库存小幅累积，美国货源吸引力减弱。

价格走势判断：未来一到两周，供给端罢工投票带来不确定性但尚未停产，新增矿山项目远期投放压制上方空间；需求端临近国内长假，现货交易或转淡，但低库存和现货升水支撑下方价格；宏观情绪方面，COMEX-LME价差倒挂显示美国虹吸效应减弱，伦铜压力有所缓解。预计铜期货价格维持高位震荡。沪铜主力运行区间大致在108500-110500元/吨，LME铜3M在14300-14700美元/吨。