华泰期货研究院 基本金属部 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htfc.com 从业资格号：F3014533 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 套利力量将更为强大，短期铜价格或区间震荡 2018-05-29 现货贴水幅度扩大，铜现货市场或重新平衡 2018-05-24 铜现货锁定量低于预期，美元大涨压制铜价 2018-05-16 华泰期货|铜日报 2018-07-31 现货市场仍以去库存为主，铜矿山罢工预期加大 铜品种：日报摘要 1.综合情况来看，当前的现货市场依然是以去库存为主，由于基建投资预期升温，铜需求预期或有所好转，在中国新增冶炼产能达产之前，铜现货市场维持偏好的预期，加上铜矿山罢工的可能，整体铜价格依然维持反弹格局为主。 铜品种：行业要闻 1. 第一量子矿业公司表示，对赞比亚税务部门提出的79亿美元的税收要求进行反驳。到目前为止，该公司“没有发现任何实质性的错误”来证明该法案的合理性。 2、位于赞比亚的Kansanshi炼厂粗炼产能为年产30万吨，据SMM了解二季度Kansanshi冶炼厂会进行两个月多月关停检修，将导致6万吨左右产量损失。赞比亚为中国最大的粗铜进口来源国，长达两个月的检修恐会对进口粗铜加工费造成影响，当前的进口粗铜CIF加工费为220-230美元/吨。 3、圣地亚哥5月8日消息，智利国家铜业委员会(Cochilco)周二公布的数据显示，该国今年第一季度的铜产量为142万吨。较上年同期大幅增加18.9%。 4、智利北部的NuevaUnion金铜矿项目计划在2018年早些时候完成可行性研究，再于年底前发布环境影响报告。该公司表示，初步投资可能达到35亿美元。公司预计NuevaUnion将拥有36年的使用寿命，其最初5年的年产量为224,000吨铜，269,000盎司黄金、以及1700吨钼。 5、圣地亚哥5月15日消息，智利铜矿Sierra Gorda周二称，在一名合同工人死亡后，该矿已经关闭。该矿由波兰矿产商KGHM控股。公司在一份声明中表示，该矿的一名工人在工作事件的例行维护中死亡。“公司决定关闭运作并通知当局，以便发起一项调查。”Sierra Gorda去年产铜101,700吨，仅占到智利550万吨总产量的一小部分。 6、西部矿业(601168)表示，玉龙铜业目前正在进行二期改扩建工程建设前的准备工作，将于今年开工建设，预计建设周期为2-3年。建成后矿石处理能力预计达到1800万吨/年，铜精矿产量预计10万吨/年。 7、韦丹塔印度铜业务首席执行官P. Ramnath在接受采访时表示：“韦丹塔资源公司仍希望重启位于印度南部城市的大型铜冶炼厂，尽管该冶炼厂已关停超过50天，上周还受到政府的阻挠，但该公司仍希望扩增该冶炼厂的产能。公司现在还没有考虑在其他地方选址建立工厂。我们相信我们能够克服目前所有的问题，希望该冶炼厂的生产工作能尽快重启”。 华泰期货|铜日报 2018-07-31 2 / 12 8、圣地亚哥5月25日消息，智利国家铜业公司(Codelco)公布的报告显示，公司第一季度利润较上年同期微幅上升，因铜价走强抵消了成本增加的影响。 9、金沙萨5月31日消息，刚果央行周四在一份报告中表示，该国2018年第一季度铜产量为296,717吨，较上年同期增加8.2%。 10、哈萨克矿业宣布，中国有色金属建设与公司订立一份其向集团Koksay项目投资7000万美元的协议。7000万美元投资后，根据包括哈萨克斯坦及中国监管许可在内的若干先决条件，中国有色金属建设将持有Koksay项目19.4%股份。 11、据SMM，【山东金升集团接盘广西有色年产30万吨再生铜项目投资合同签约仪式】4月17日晚，广西有色再生金属公司资产转让交易合同暨山东金升集团接盘广西有色年产30万吨再生铜项目投资合同签约仪式，山东金升集团、中国信达广西分公司、广西有色再生金属有限公司破产管理人与梧州循环经济产业园区管委会四方代表签约，正式宣告梧州年产30万吨再生铜冶炼项目涅槃重生。 12、南方铜业公司周二称，计划于明年开始建设秘鲁Michiquillay铜矿项目，并有望较预期提前三年于2022年投产。 该矿位于北部安第斯山脉地区的卡哈马卡，投资总额达25亿美元。Michiquillay项目可能将在2025年投产。在超过25年的初期服务年限内，年产铜22.5万吨。 13、韦丹塔资源计划2018年将konkola铜矿产能翻一倍至20万吨。 14、据Care Ratings称，印度的铜进口量将增加四倍，因为该国南部大型冶炼厂韦丹塔的关闭，韦丹塔的关闭将使该国精炼铜产量减少40%。在需求开始加速的同时给当地供应带来了冲击。印度今年一季度消费量增长15%至53.5万吨。需求将继续上升，每年将达到近200万吨。 15、由金川镍钴研究设计院有限责任公司承担的《青海铜业10万吨阴极铜火法冶炼开车试生产项目》，金川技术团队(绿工装)和青海铜业员工(蓝工装)经过几个月的不懈努力，已于昨晚底吹熔炼炉顺利产出第一炉合格冰铜。青海铜业10万吨阴极铜项目采用底吹熔炼+底吹吹炼+阳极炉精炼+艾萨法电解+铜渣选矿工艺。 16、圣地亚哥6月18日消息，智利矿企Escondida周一称，与全球最大的铜矿工人谈判，协商制定一份新的劳动合同。 Escondida公司事务副总裁Patricio Vilaplana称:“我们的主要目标是与工人达成一份与目前合同一样的合理的协议。”但是，工会的要求之一是加薪5.0%并发放相当于2017年派息金额4%的分红。 17、据SMM，中国近5年内最大的铜冶炼项目中铝东南铜业有限公司宁德40万吨铜冶炼项目于2018年6月30日顺利点火试车，中铝东南铜业有限公司于2016年9月2日 华泰期货|铜日报 2018-07-31 3 / 12 开工建设，冶炼工艺采用 “双闪”工艺。 18、Chuquicamata 工会第三号秘书米格尔〃维利兹在电话中说，Codelco在智利的Chuquicamata矿将罢工并停工24小时，罢工可能会在未来两周内发生。维利兹还称，如果Codelco不与员工坐下来进行谈判的话，停工时间可能会超过24小时。Chuquicamata是Codelco旗下的第二大矿山。 19、智利矿业部长周三表示，铜价反弹对智利新一届政府的议程执行“至关重要”，中美贸易战阴影已经拖累铜价跌至近一年低点。矿业部长Baldo Prokurica表示，当前的价格水平难以让政府有足够的财力来推行新任总统皮涅拉(Sebastian Pinera)的政治议题，如养老金改革、学生货款基金等。 20、工会官员周四称，必和必拓旗下Escondida铜矿工人与资方的谈判仍“远未达成协议”，距离谈判最终期限还有不到三周时间。 21、赞比亚财政部长近日表示，赞比亚同意给予第一量子矿业公司更多时间来完成对该公司可能欠该非洲南部国家税款的责任的分析，此前该公司被征收79亿美元的税款。 22、圣地亚哥7月9日消息，智利央行周一公布的数据显示，智利6月录得贸易顺差4.83亿美元，因铜出口持续强劲。智利6月铜出口收入同比跳涨8.3%，至32.61亿美元，受部分矿产资源产量强劲提振。 23、Chuquicamata铜矿第三工会领袖罗兰多〃米拉说，Codelco旗下的Chuquicamata第3号工会将离开铜业工人联合会，此前由27个工会组成的联邦贸易委员会拒绝了所有工会提出的罢工请求。米拉在电话中说，联邦贸易委员会的15名代表中有8人投票反对矿山的停工。大多数来自北方的代表则赞成罢工。 24、圣地亚哥7月19日消息，卢米纳铜业公司(Lumina Copper)旗下智利Caserones铜矿的工会周四称，与该公司的谈判破裂，将为潜在的罢工铺路。 25、孟买7月20日消息，Vedanta公司主席Anil Agarwal周五在ET Now电视频道上表示，如果旗下位于印度南部Tuticorin铜冶炼厂维持关闭一年时间，公司将会蒙受大约1亿美元的损失。 当问及如果政府下令永久关闭该工厂其公司的备用计划时，他你:“无论发生什么，我们都会接受。”不过，Agarwal表示，他对解决工厂关闭抱有希望。 26、Escondida铜矿工会在向其成员发出的内部消息中表示该矿的劳资谈判在目前的合同到期前一周内没有取得任何进展。工会表示，必和必拓拒绝了上周工会提出的要求，提高了该矿连续第二年罢工的潜在的可能性。工会表示，“不幸的是，在此前的多次谈话中，公司已经明确拒绝了工会提出的要求与建议，并没有做出让步的意愿”。 27、智利Escondida铜矿工人已经拒绝了资方给出的最终版薪资提议，并同意通过投 华泰期货|铜日报 2018-07-31 4 / 12 票来决定是否举行罢工。经过最近几日的几次会晤，必和必拓旗下Escondida铜矿工人得出的结论是公司的提议未满足工会要求，且创建了不利于劳工的条件。工会成员以已就合法罢工展开投票，投票于周六开始，将持续至下周中旬。 铜市简评：现货市场仍以去库存为主，铜矿山罢工预期加大 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：当前的现货市场依然是以去库存为主，由于基建投资预期升温，铜需求预期或有所好转，在中国新增冶炼产能达产之前，铜现货市场维持偏好的预期，加上铜矿山罢工的可能，整体铜价格依然维持反弹格局为主。 走势分析： 30日，现货市场贴水幅度普遍收窄，主要是此前的贴水幅度已经引起贸易商的兴趣，另外，加上货主对贴水的抗拒，整体现货市场贴水幅度较上周五快速收缩。 另外，1808合约当前持仓量仍然高达8.77万手，仍高于过去两年的同期水平，因此，这对现货市场仍然具有较强的升贴水支撑。 30日，精炼铜现货进口亏损幅度扩大，阻碍进口铜的后续进口；洋山铜升水溢价持平，不过，我们认为，目前的库存分布依然有利于支撑洋山铜升水。 上期所仓单30日继续下降，不过下降幅度放缓，主要是1808合约即将步入交割月，目前的持仓量来看，需要现货向仓单回流。 LME库存30日整体有所回升，主要是美洲库存的增加所致，目前COMEX相对LME继续维持在低位，因此继续吸引COMEX库存向LME实际转移。而于此同时，COMEX库存则连续下降。 消息面上，智利Escondida铜矿工人已经拒绝了资方给出的最终版薪资提议，并同意通过投票来决定是否举行罢工。经过最近几日的几次会晤，