碳排放月报

市场回顾

中国碳市场：9月成交放量、价格中枢回落。全国碳市场月均成交价93.70元/吨，下降1.10%；成交量2684.03万吨，增长4.81%。地方试点成交明显缩减，加权均价上涨。CCER市场量价回落，成交量157.20万吨，下降59.27%。 欧洲碳市场：9月EUA价格中枢上移、期货成交放量。现货拍卖均价84.51欧元/吨，上涨3.69%；期货连续和主力合约均价分别上涨3.77%和3.76%。

碳市场基本面分析

中国：8月工业生产回升，火电下滑限制配额需求增量。工业增加值同比增长5.2%，制造业是主要支撑；但火电发电量下降4.3%，钢铁、水泥等行业产量偏弱。固定资产投资下降7.2%，消费增长放缓。用电量增长1.7%，但火电出力回落。 欧洲：低库存叠加供应扰动推升气价，煤电相对优势增强。TTF天然气均价上涨22.57%至76.16欧元/兆瓦时；ARA动力煤均价上涨12.83%至138.01美元/吨。气价上涨推动煤电相对经济性增强，但能源价格上涨对EUA需求的传导取决于实际出力。 欧盟出口回升，工业与消费偏弱限制配额需求弹性。7月工业生产环比下降0.3%，零售贸易量环比下降0.4%。8月通胀同比升至3.2%，能源成本压力延续。出口单月改善与生产、消费走弱并存，工业部门排放及EUA需求缺乏持续回升的支撑。

政策面情况

中国：年度配额分配方案落地，碳市场监管与绿色转型政策同步推进。生态环境部发布发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业配额分配方案，市场关注点由方案预期转向企业实际盈缺。全国碳市场发展报告及相关表态提出继续扩围、逐步探索总量控制和有偿分配。 欧洲：配额储备改革分歧延续，工业成本与能源保供仍是讨论焦点。欧盟委员会主张停止注销储备内配额，欧洲议会主张保留机制并提高注销门槛，理事会提出先暂停注销、2031年起采用更高门槛。理事会支持增加部分高耗能行业免费配额，议会推动CBAM覆盖更多下游产品。

后市展望

中国碳市场：短期量价有望逐步升温，履约采购与历史配额出售将共同决定上涨节奏。预计CEA震荡偏强，能否突破并站稳100元/吨，仍需观察有效配额缺口和存量卖盘的消化情况。 欧洲碳市场：短期或维持高位震荡，清缴结束后能源走势与EU ETS政策分歧将主导定价。预计EUA在清缴结束后以高位震荡为主：能源供应紧张可能支撑价格，若气价回落、工业需求继续偏弱，或政策讨论进一步偏向缓解企业碳成本，价格则面临回调压力。