重申“跑赢大市”目标价13.70港元

里昂证券发布研报维持对康师傅控股2026年指引，预期收入同比低单位数增长，净利润至少持平。报告指出方便面销售在7-8月同比增速加快，饮料销售持平。棕榈油成本已锁定至2026年底，PET价格上升将拖累下半年利润率，但管理层认为影响已计入全年指引。公司短期无提价计划，明年提价可能性偏低。

研报显示方便面销售在7-8月同比增速加快并扩大市占，而饮料销售同期持平略弱于上半年。中长期来看，公司目标收入同比增长中单位数、利润同比增长双位数。方便面市场持续增长，饮料业务保持稳定，但需关注原材料成本对利润的影响。

报告重点分析了康师傅控股的收入和利润增长预期，方便面和饮料业务的销售表现，以及原材料成本（棕榈油和PET）对利润的影响。此外，还讨论了公司短期提价计划、中长期增长目标，以及预扣税风险和外汇现金派息的可能性。

市场方面，里昂证券维持康师傅控股“跑赢大市”评级及目标价13.7港元，认为公司业务按计划推进，不确定性主要来自原材料成本。棕榈油成本已锁定至2026年底，近期价格上升不会影响今年利润率，但明年可能构成压力。PET价格上升将拖累下半年利润率，但管理层认为影响已计入全年指引。

研报提示的主要风险包括原材料成本波动，尤其是棕榈油和PET价格上升对利润率的潜在压力。此外，公司短期无提价计划，明年提价可能性偏低，视乎成本压力程度。预扣税风险可控，管理层或考虑以外汇现金派息以规避较高税率风险，但仅饮料附属公司面临此风险且风险很小。