核心期货品种十一假期持仓报告

期市综述

截至9月29日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。涨超3%的品种包括纯苯、苯乙烯（EB）、丙烯、甲醇，塑料月均、聚丙烯月均涨超2%，沥青涨近2%；跌超3%的品种包括20号胶、SC原油，鸡蛋跌近3%，多晶硅、橡胶、沪银、铂、集运欧线跌超2%。股指期货和国债期货均小幅上涨。资金流入方面，沪银、30年国债、十债主力合约资金流入；资金流出方面，中证1000、沪深300、中证500主力合约资金流出。

行情分析

• 沪铜：低开高走，日内偏强。AntofagastaPlc旗下Centinela铜矿工人拒绝薪酬方案，引发罢工担忧。现货加工费下行，冶炼厂减产意愿增强，10-11月多地检修影响电解铜产量约8万吨。下游备货基本完成，现货贴水高位运行。铜供需紧平衡，铜关税博弈后市场震荡，矿端罢工刺激情绪回暖。十一假期宏观多变，建议空仓过节，但基本面支撑铜价长期偏强。
• 原油：EIA数据显示美国原油库存超预期累库，但油品库存转而减少。沙特恢复原油出口，中东主要产油国9月出口量预计达1280万桶/日。美伊谈判陷入僵局，特朗普拒绝伊朗提议，但表示可能恢复轰炸。国际原油价格反弹。关注美伊谈判及沙特出口情况，十一假期建议空仓观望。
• 沥青：供应端开工率降至近年最低，10月排产环比降幅超3%。下游开工率稳定但偏低，山东地区出货受阻，厂库库存率处于近年最低位。10合约基差走低但仍偏高。金陵石化继续停产，华南个别炼厂降负，沥青现货货源偏紧。北方刚需较好，沥青库存加速去化。美伊谈判重启可能缓解原料供给紧张，但霍尔木兹海峡关闭及谈判不确定性建议观望。
• PP：下游开工率继续小幅回落，BOPP和塑编订单回落。石化库存处于近年同期中性水平。美伊关系紧张延续供应风险担忧，国际原油价格反弹。新增产能计划投产，存量装置开工率略有回升。BOPP膜价格上涨但下游订单好转有限。利润被原料挤压，下游采购谨慎，传统消费旺季下需求支撑不足。中东局势紧张及新增产能预期，预计近强远弱，十一假期建议谨慎参与。
• 塑料：开工率维持在80.5%左右，PE下游开工率季节性转好但低于往年同期。石化库存处于近年同期中性水平。美伊关系紧张延续供应风险担忧，国际原油价格反弹。新增产能计划投产，塑料开工率有所回落。农膜价格继续上涨，下游需求一般，利润被挤压，终端采购谨慎。传统消费旺季下农膜环比改善明显，但低于往年同期。中东局势紧张及新增产能预期，预计近强远弱，十一假期建议谨慎参与。
• PVC：开工率环比减少，仍处于近年同期偏低水平。下游平均开工率继续回升但低于往年同期，出口受限。社会库存绝对水平仍偏高。房地产数据走弱，下游开工偏低但边际回升，传统需求旺季下提升幅度有限。原料端电石价格上涨，PVC估值偏低，预计震荡运行。十一假期建议谨慎参与。
• 焦煤：高开低走，日内偏弱。山西省推动煤矿复工复产，国内矿山开工率环比减少，产量依然低位。国内库存整体增加，下游需求不温不火，焦企利润回升但提货意愿转弱，钢厂盈利及开工负荷下调。供需双弱下双焦偏弱整理，矿山产量恢复预计过剩增加，盘面弱势震荡，十一假期建议空仓过节。
• 尿素：低开高走，弱势震荡。上游工厂逐步复产，预计十月中旬左右释放开工负荷，市场货源将更为充裕。下游农业需求淡季，工业需求为主，原料价格下行，工厂让利出货。厂内库存去化主要系出口集港加速，节前备货后物流阻滞，库存窄幅波动。强预期与弱现实的博弈预计节后持续，十一假期建议空仓过节。