峰岹科技强call AI服务器散热和机器人双轮驱动 确定性和弹性兼备 浙商新兴产业吴婷婷钟凯

核心观点

• 公司主业依托AI服务器散热高景气，进入业绩快速释放期，机器人业务打开远期成长空间。
• 市场低估公司芯片技术、电机驱动架构及电机技术的三重技术护城河，以及机器人业务的长期布局潜力。

超预期逻辑

• 市场认为：
  1. 低估公司驱控芯片及电机的技术护城河；
  2. AI服务器散热风冷市场天花板有限，液冷渗透率提升后风冷需求仍具长期确定性；
  3. 低估公司机器人业务的长期布局潜力。
• 我们认为：
  1. 公司具备芯片技术+电机驱动架构+电机技术三重技术护城河，自研ME处理器内核及电机电磁原理深度积淀筑牢壁垒；
  2. AI服务器散热：受益于出货量攀升（2026年370万台，同比增长50%以上），业绩进入快速释放期，液冷市场仍需风扇芯片，需求长期确定；
  3. 机器人业务：“电机+驱控+传感”底层硬件全面布局，受益行业规模化量产红利，前瞻性布局空心杯电机（合资公司）、机器人专用驱动MCU（2025年）、旋变解码芯片及双磁式旋变传感器（2026年）。

检验指标与催化剂

• 检验指标：
  1. AI服务器散热业务业绩逐季度兑现；
  2. 是否获得海外及国内重要机器人客户订单。
• 催化剂：
  1. 持续获得AI服务器散热客户量产订单；
  2. 海内外机器人下半年量产。

盈利预测与估值

• 预计2026-2028年营业收入分别为11.00/15.08/20.90亿元（同比增长42.19%/37.07%/38.57%），归母净利润分别为3.78/5.63/7.47亿元。

风险提示

• 下游需求波动风险；市场竞争风险；技术研发风险；股东减持风险。