AI驱动光互连及AISC需求提升，迈威尔业绩快速增长

迈威尔发布2027财年第二财季财报，单季度实现营业收入27.4亿美元，同比增长36.5%；Non-GAAP毛利率53.1%，同比提升2.7个百分点；稀释每股收益0.3美元。业绩增长主要得益于AI算力建设带动交换IC、光DSP、定制ASIC需求放量，数据中心业务营收21.7亿美元，同比增长45.7%，通信及其他业务营收5.68亿美元，同比小幅增长。

核心观点与关键数据

1. AI驱动收入增长：数据中心业务营收占比79.3%，主要来自AI算力建设带动的高速以太网交换芯片、光DSP及云厂商定制ASIC芯片需求放量，1.6T相关互连芯片逐步开始小规模出货。
2. 毛利率变化：Non-GAAP毛利率同比提升2.7个百分点至53.1%，核心原因是高毛利数据中心业务收入占比提升，但定制ASIC业务毛利率偏低形成压制。
3. 费用与研发：研发投入持续加码用于AI芯片迭代，费用率同比小幅上行。

未来布局与增长驱动

1. 高速互连芯片：1.6T PAM-4 DSP实现规模交付，下一代2nm光互连芯片研发稳步推进，受益于云厂商AI算力网络扩容。
2. 定制ASIC业务：与头部超大规模云厂商深化合作，多个AI加速配套定制芯片项目进入落地阶段，中长期打开第二增长曲线。
3. 基础设施端：新一代高端交换设备逐步导入客户，海外电信资本开支回暖有望拉动通信及其他板块收入修复。

业绩指引
2027财年第三财季预计单季度营业收入29.93-33.08亿美元（中枢31.50亿美元），Non-GAAP毛利率57.5%-58.5%，Non-GAAP稀释每股收益1.05-1.15美元，季度指引持续环比增长。

风险提示：AI产业推进不及预期、定制化ASIC节奏波动。

投资评级：

• 行业评级：看好
• 公司评级：买入（预计未来6个月相对沪深300指数涨幅超15%）