基差修复，猪价或已见底

研报分析生猪产能调控初见成效，全国能繁母猪保有量已基本达到3750万头调控目标，但生猪总存栏量仍低于40000万头目标。母猪和生猪存栏量呈现见顶回落趋势，显示产能逐步下降。同时，猪粮比低位回升，料肉比维持低位，国内生猪养殖利润开始长周期改善，饲料销量数据也支持此观点。此外，研报指出近期生猪期货下跌主要源于基差修复，而非基本面变化，猪价或已见底。

生猪行业未来发展趋势显示产能逐步下降，但行业内卷仍存。全国能繁母猪保有量已基本达到3750万头调控目标，但生猪总存栏量仍低于40000万头目标。母猪和生猪存栏量呈现见顶回落趋势，显示产能逐步下降。同时，猪粮比低位回升，料肉比维持低位，国内生猪养殖利润开始长周期改善，饲料销量数据也支持此观点。此外，近期生猪期货下跌主要源于基差修复，而非基本面变化，猪价或已见底。

研报重点分析了生猪产能调控成效、存栏量变化趋势、养殖利润改善情况以及生猪期货价格波动原因。具体而言，全国能繁母猪保有量已基本达到3750万头调控目标，但生猪总存栏量仍低于40000万头目标。母猪和生猪存栏量呈现见顶回落趋势，显示产能逐步下降。同时，猪粮比低位回升，料肉比维持低位，国内生猪养殖利润开始长周期改善，饲料销量数据也支持此观点。此外，近期生猪期货下跌主要源于基差修复，而非基本面变化，猪价或已见底。

当前生猪市场现状显示产能逐步下降，但行业内卷仍存。全国能繁母猪保有量已基本达到3750万头调控目标，但生猪总存栏量仍低于40000万头目标。母猪和生猪存栏量呈现见顶回落趋势，显示产能逐步下降。同时，猪粮比低位回升，料肉比维持低位，国内生猪养殖利润开始长周期改善，饲料销量数据也支持此观点。此外，近期生猪期货下跌主要源于基差修复，而非基本面变化，猪价或已见底。中秋国庆前育肥猪集中出栏，猪价短期压力仍在，养殖亏损延续继续倒逼产能淘汰。

这份研报提示生猪行业产能淘汰尚未结束，牧原母猪存栏下降但出栏不减反增，头部养殖企业出栏数整体偏高，生猪出栏平均体重近期回升，显示行业内卷仍存。同时，中秋国庆前育肥猪集中出栏，猪价短期压力仍在，养殖亏损延续继续倒逼产能淘汰。此外，近期生猪期货下跌主要源于基差修复，而非基本面变化，需关注基差变化对期货价格的影响。虽然猪粮比低位回升，料肉比维持低位，国内生猪养殖利润开始长周期改善，但市场仍存在不确定性，需持续关注行业供需变化和政策调整风险。