维持“买入”评级，目标价9.5港元

花旗发布研报维持中集安瑞科“买入”评级，目标价9.5港元。报告指出近期管理层提供了更多中长期量化目标，特别是在离岸清洁能源及综合服务领域的发展规划。管理层预期造船收入将逐年增长，净利润率提升，船厂设施计划持续至2029年中期，目前有50艘船舶订单积压，订单结构正在升级。焦炉煤气项目成为重要经常性收入来源，净利润率超12%，内部收益率超15%，利用率超80%

根据花旗研报，中集安瑞科在离岸清洁能源及综合服务领域的发展规划获得管理层正面评价。该领域被视为重要增长点，报告未提供具体量化数据，但强调管理层提供了更多中长期目标，显示对该赛道的信心。焦炉煤气项目已证实为重要经常性收入来源，其高净利润率及内部收益率表明该领域具备较强盈利能力

花旗研报重点分析了中集安瑞科的造船业务收入增长预期及净利润率提升计划。报告指出，造船收入预计从2025年的约64亿元增至2026年的75-80亿元，并在2028年达到约100亿元，同时净利润率将从2025年的约5%提升至2026年上半年的约7%-10%。此外，报告还关注船厂设施扩张计划及订单积压情况，以及焦炉煤气项目的高盈利表现

根据花旗研报，市场对中集安瑞科的整体判断较为正面。维持“买入”评级及9.5港元目标价，反映分析师对该公司中长期发展的信心。报告强调管理层提供了更多量化目标，特别是在离岸清洁能源及综合服务领域，显示公司战略清晰且执行有力。造船业务收入增长预期及焦炉煤气项目的高盈利表现，进一步支撑了市场积极看法

花旗研报未明确指出具体风险提示。但基于报告内容可推断，潜在风险可能包括造船行业周期波动对收入的影响、新项目执行进度不及预期、市场竞争加剧等。焦炉煤气项目虽盈利表现良好，但依赖单一项目可能存在业务集中风险。此外，离岸清洁能源及综合服务领域的发展仍处于初期阶段，存在一定的不确定性