中国光大绿色环保给予买入评级，目标价9.5港元

中国光大绿色环保(01257):给予买入评级,目标价9.5港元第一上海 中期业绩符合预期，高成长的优质环保公司，买入评级 中期股东应占净利润同比增长41％，符合市场预期 期内，公司收入同比增长54％至31.53亿港元，EBITDA同比增长44％至10.29亿港元，股东应占盈利同比增长41％至6.45亿港元。每股盈利为31.2港仙，每股中期股息为6.0港仙。 生物质板块稳步增长，危废处置项目推进加快 生物质板块仍然为公司的主要业务板块，收入占比达81％，期内已运营项目19个，上网电量同比增长78.7％至10.9亿千瓦时，贡献净利润同比增长36％至4.7亿。危废处置板块方面，受益于环保“清废行动”，呈现出量价齐升的态势，期内已运营项目10个，处置危废量同比增长25％至6.9万吨，危废价格同比增长约17％，平均处理价格约为3200元/吨，整体贡献净利润同比增长57％至1.42亿。下半年，公司将把握市场机遇，继续大力发展危废处置业务，从而优化公司的业务结构。 环境修复业务获得新突破，已取得三个新项目 我国的土壤修复行业仍然处于初步阶段，2017年“土十条”落地以来，土壤修复的相关工作正加速推进。目前，公司已获得三个环境修复项目，涉及金额约为9307万元，主要提供工业园污染场地调查、风险评估及治理修复工程施工等服务。 市场拓展成绩斐然，财务状况优于同业 期内，公司新增投资额达31.6亿人民币，资本开支为17亿港元，新签项目12个，在巩固传统优势区域的同时，分别在浙江省、河北省、甘肃省、辽宁省和福建省实现新项目的突破，覆盖范围更为广泛，市场占有率进一步提升。公司的资产负债率为43％，与同行业相比仍为较低水平，流动比率为173％，流动性充裕。 运营收入占比提升，给予目标价9.5港元，维持买入评级 期内，公司运营收入占比提升5个百分点至39％，呈现出向好的态势。我们预计公司2018/2019年的收入分别为65.1亿港元、83.6亿港元，归属于母公司的净利润分别为13.1亿港元、16.5亿港元。我们维持公司未来12个月的目标价为9.50港元，分别对应2018年/2019年的15.0/11.9倍PE，较现价有23.54％的上涨空间。