中信证券 科技早七点427电子传媒

一、核心要点

• 本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，禁止私自传播会议内容。
• 会议分为两部分：电子行业三季度业绩前瞻，传媒行业观点更新。

二、电子行业业绩与投资判断

• 三季度电子行业维持高景气度，AI通商链细分标的业绩表现突出。
• 北美AI链光通信、PCB、CCL、存储、AI电源等环节业绩确定性强，海外产能紧张使部分订单回流国内。
• 半导体制造封测、国产设备及零部件订单快速增长，短期因物料短缺交付偏紧但不改长期增长趋势。
• 消费电子整体终端业绩延续Q2平淡，中游具AI新业务敞口、上游存存储/新品放量逻辑的公司业绩更好，汽车电子供应链公司业绩更稳健。
• 其他板块中，LCD业绩平稳，OLED承压，LED无明显景气波动但具涨价逻辑的公司业绩强势。
• 三季度亮眼标的：PCB/CCL类含深南电路等；存储类含兆易创新等；AI电源类含三环集团等；半导体设备类有联讯仪器等；消费电子类含立讯精密等；面板LED类有三利普等。
• 四季度及明年投资主线围绕自主可控、AI算力两大方向，国内算力芯片、智能制造设备等有望兑现业绩，AI服务器配套零部件需求高。

三、传媒行业观点更新

• Meta推出的个人AI代理Meta Muse重构内容分发入口，有望带来流量分配、内容需求新机会，建议关注AI营销、AI加IP方向。
• 新华文轩拟3.46亿元收购四川民族出版社100%股权，建议关注地方国有文化传媒集团资产整合、优质资产注入进展。
• AI模型厂商迭代优化，成本下降推动应用落地，强化商业化预期，建议关注AI应用方向。
• 传媒行业维持“强大于市”评级，投资策略从三维度选标的：绩优高分红类关注游戏营销等；新技术新消费类关注AI应用、IP商业化；监管宽松下关注优质内容储备的游戏影视公司。