期货眼·日迹每日早盘观察

本研报全面覆盖了金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等多个行业的期货品种。具体包括股指期货、国债期货、蛋白粕、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、苹果、鸡蛋、棉花-棉纱、钢材、双焦、铁矿、铁合金、贵金属、铜、氧化铝、电解铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡、集运、干散货运价、原油、石脑油、沥青、燃料油、LPG、天然气、PX&PTA、BZ&EB、乙二醇、短纤、瓶片、丙烯、塑料PP、烧碱、PVC、甲醇、尿素、纸浆、胶版印刷纸、原木、天然橡胶及20号胶等品种的分析。

农产品板块近期表现各异。蛋白粕方面，美豆出口放缓、巴西大豆播种加快，短期压力较大，建议观望为主。白糖方面，外糖基本面偏强，厄尔尼诺预期、巴西糖产减幅可能超预期、印度糖产减少，短期预计郑糖价格将有所走强，建议逢高布局空单。油脂板块马棕油高库存，国内到港压力较大，需求偏弱，整体偏弱，建议短期止跌企稳后逢低适当做多，控制仓位。玉米/玉米淀粉现货继续探底，美玉米高位震荡，国内玉米底部震荡，建议11玉米震荡思路，尝试做扩11玉米和淀粉价差，逢高卖出看涨期权。生猪供应压力增加，价格整体下行，建议继续抛空思路为主，看跌衣领结构期权。花生现货稳定，盘面底部震荡，建议11花生底部震荡，轻仓逢低短多，逢低卖出PK612-P-7800期权。苹果新季富士即将上市，果价偏弱，建议逢高布局空单，卖出宽跨式期权。鸡蛋现货价格大跌，供应量持续增加，需求端走弱，建议11、12月合约逢高布局空单。棉花-棉纱郑棉价格偏弱，新棉开秤价格回落，下游需求一般，建议逢高布空。

黑色金属行业近期呈现震荡偏弱走势。钢材方面，煤炭保供预期强，钢价延续回落，但供需结构持续改善，建议维持震荡偏弱走势，关注需求表现及原料供应变化。双焦偏弱运行，政策稳供，不建议追空，可低位左侧轻仓试多，关注山西复产与蒙煤通关，卖出虚值看跌/买入看涨期权。铁矿市场预期反复，矿价偏空对待，建议偏空对待，关注钢材需求表现及原料供应变化。铁合金关注电价扰动，短期有反弹驱动，建议硅铁关注电价扰动，锰硅成本端有所企稳，短期有反弹驱动，卖出跨式期权。

有色金属市场现状复杂多样。贵金属方面，美债收益率压力高企，贵金属弱势运行，建议减仓处理，关注非农、PMI指数等重要数据，黄金预计测试4000-4100支撑，白银及铂钯围绕黄金做高波动跟随。铜临近十一，控制好仓位，美伊谈判反复，原油价格坚挺，建议控制仓位。氧化铝几内亚发运维持高位，国内新投逐渐兑现，建议短期承压运行，节前合理控制仓位。电解铝美伊局势僵局持续发酵，建议节前合理控制仓位，关注G20贸易部长级会议、美国ADP就业数据及非农就业数据。铸造铝合金原料偏紧，建议高位震荡，多AD空AL；铝合金月差正套，暂时观望。锌多空因素交织，锌价或高位震荡，建议节前合理控制仓位，中长期逢低做多，价格区间参考26000-27200元/吨，适时可尝试内外正套。铅基本面依旧承压，警惕铅价高位回落，建议节前存有现货库存建议严格保值，存有多单客户建议减仓或买入虚值看跌期权进行保护，中长期获利空单继续持有，区间可参考15600-16500元/吨。镍控制仓位规避长假风险，供需矛盾不突出，宏观风险主导镍价走势，建议空仓规避，节后预计受宏观与累库双重压制，镍反弹力度较为有限。不锈钢控制仓位规避长假风险，供需双弱，建议低位震荡，关注减产的持续性，铝合金月差正套。工业硅进一步回调空间有限，左侧偏多参与。多晶硅厂家逐步减产，远月多单持有。碳酸锂控制仓位规避长假风险，建议减仓处理，关注仓单注销情况以及四季度需求走向，若预期未见好转，则仍保持在下跌趋势中，中线反弹沽空思路对待。锡临近长假，严格控制仓位，矿端偏紧叠加LME库存处于低位，锡价底部支撑仍在，但旺季消费兑现未出现超预期，锡价自身驱动偏弱，行情更多跟随板块联动波动。

本研报提示了多个投资风险。金融衍生品方面，股指期货市场做空动能释放，需关注期现套利和期权风险。国债期货节前止盈增多，短端收益率受限，长端合约参与做平曲线交易需谨慎。农产品板块美豆出口放缓、巴西大豆播种加快可能带来短期压力。油脂板块马棕油高库存，国内到港压力较大，需求偏弱，整体偏弱。黑色金属行业煤炭保供预期强，钢价延续回落，但供需结构持续改善，需关注需求表现及原料供应变化。双焦政策稳供，不建议追空，但需关注山西复产与蒙煤通关。铁矿市场预期反复，矿价偏空对待，需关注钢材需求表现及原料供应变化。铁合金关注电价扰动，短期有反弹驱动，但需警惕电价波动风险。贵金属美债收益率压力高企，贵金属弱势运行，建议减仓处理，关注非农、PMI指数等重要数据。铜美伊谈判反复，原油价格坚挺，需控制仓位。氧化铝几内亚发运维持高位，国内新投逐渐兑现，短期承压运行。电解铝美伊局势僵局持续发酵，需关注G20贸易部长级会议、美国ADP就业数据及非农就业数据。铸造铝合金原料偏紧，建议高位震荡，但需警惕原料价格波动。锌多空因素交织，锌价或高位震荡，需关注价格区间变化。铅基本面依旧承压，警惕铅价高位回落，需严格保值或减仓保护。镍供需矛盾不突出，宏观风险主导镍价走势，建议空仓规避，节后预计受宏观与累库双重压制，镍反弹力度较为有限。不锈钢供需双弱，建议低位震荡，但需关注减产的持续性。工业硅进一步回调空间有限，左侧偏多参与，但需警惕回调风险。多晶硅厂家逐步减产，远月多单持有，但需关注减产执行情况。碳酸锂控制仓位规避长假风险，但需警惕需求预期变化。锡临近长假，严格控制仓位，但需警惕旺季消费兑现不及预期。航运及碳排放集运节前警惕追高风险，需观察后续现货落地情况。干散货运价中美经贸磋商进展良好，但需关注海运费率高位及国内钢厂利润压力。能源化工原油美伊僵局持续，油价高位震荡，需关注地缘动态。石脑油近端仍偏紧，需关注美伊谈判进展。沥青近端供应紧缺局面暂无缓解，需关注价格走势。燃料油成本波动风险加剧，需关注成本变化。LPG走势随成本端变化，需关注成本波动。天然气美气回落欧亚续涨，需关注JKM/TTF走势及HH震荡偏弱情况。PX&PTA地缘预期分化，供需边际走弱，需关注价格区间变化。BZ&EB两苯负荷小幅下降，苯乙烯效益压缩，需关注地缘及价格支撑。乙二醇装置重启需求走弱，供需矛盾缓和，需关注价格走势。短纤损扩大减产增加加工费支撑走强，需关注价格区间变化。瓶片原料价格抬升成交气氛回落，需关注价格走势。丙烯行业开工小幅下滑，等待地缘指引，需关注价格区间变化。塑料PP供需双弱，需关注价格走势。烧碱供需预期走弱，仓单预期压制，需关注价格走势。PVC估值低位，驱动不足，需关注价格走势。甲醇坚挺运行，需关注价格走势。尿素震荡为主，需关注价格走势。纸浆夜盘继续小幅回落，需关注价格走势。胶版印刷纸双胶纸价格稳中偏弱，需关注价格走势。原木市场价格整体偏稳，需关注价格走势。天然橡胶及20号胶全钢轮胎库存创新低，需关注价格走势。丁二烯橡胶全钢轮胎库存创新低，需关注价格走势。