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主业盈利能力持续修复，中国空分并表落地加速转型——蓝科高新（601798.SH）点评报告

2026-09-29 华龙证券杜佛光

核心观点：蓝科高新主业盈利能力持续修复，中国空分并表加速公司转型为“拥有核心设备制造能力的能源装备整体解决方案服务商”。
关键数据：
- 2026H1营收4.07亿元（同比-1.25%），归母净利润0.53亿元（同比+153.24%），Q2营收2.89亿元（同比+2.25%、环比+145.52%），归母净利润0.41亿元（同比+181.73%）。
- 新签合同额6.85亿元（同比+11.35%），合同负债5.97亿元（较年初+10.84%）。
- 毛利率29.69%（同比+2.87pct），销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.84/-0.98/+1.35/+0.64pct。
- 收购中国空分51%股权，中国空分承诺2026-2028年扣非归母净利润分别不低于1705.07/1291.91/1862.70万元。
研究结论：
- 订单端前瞻指标积极，海外市场占比达49.15%，重点深耕中东及北非市场，借助央企及国际贸易商协同出海。
- 利润高增主要来自资产处置收益（0.32亿元），剔除后扣非净利润同比+226%，主业盈利能力修复。
- 公司加速向综合方案服务商转型，控股股东苏美达有望助力出海进程。
- 预计2026-2028年归母净利润0.72/0.83/1.04亿元，对应PE为37.1/32.1/25.7倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、地缘政治风险、原材料涨价、汇率波动等。

主业盈利能力持续修复，中国空分并表落地加速转型——蓝科高新（601798.SH）点评报告

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猜你想问

蓝科高新主业盈利能力修复的具体表现是什么？

蓝科高新主业盈利能力持续修复，2026H1归母净利润同比增长153.24%，Q2归母净利润同比增长181.73%，毛利率提升2.87个百分点至29.69%。主要得益于成本控制得当及销售费用率下降，剔除资产处置收益后扣非净利润同比大幅增长226%

蓝科高新收购中国空分对其发展有何意义？

收购中国空分51%股权加速公司转型为能源装备整体解决方案服务商。中国空分承诺未来三年扣非归母净利润不低于1705.07万元，有助于提升公司整体盈利能力和市场竞争力

蓝科高新在海外市场的发展策略是什么？

蓝科高新海外市场占比达49.15%，重点深耕中东及北非市场，借助央企及国际贸易商协同出海。公司积极拓展国际业务，提升全球市场布局

当前能源装备行业的发展趋势如何？

能源装备行业正朝着综合解决方案服务商方向发展，核心设备制造能力成为关键竞争优势。蓝科高新通过并购整合加速向该方向转型，符合行业发展趋势

蓝科高新面临哪些投资风险？

蓝科高新面临行业竞争加剧、下游需求波动、地缘政治风险、原材料价格波动及汇率变动等风险。需关注宏观经济环境变化对公司经营的影响

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