上半年净利润同比增长，精品AI短剧加速落地

公司2026年上半年实现营业收入10.03亿元，同比下降26.64%，但归母净利润1.61亿元，同比增长10.47%，扣非归母净利润1.64亿元，同比增长10.44%。收入下降主要受影视行业调整和影视剧版权运营收入减少影响，毛利率提升至31.17%，营业成本下降，投资收益转正至0.54亿元，对利润形成支撑，但经营活动现金流净额同比下降52.64%。

投资要点：公司利润端表现好于收入端，看好版权主业企稳及新业务收入兑现。《山海经密码》定档咪咕视频，全程依托公司自主搭建的AI产能中心完成，展示了AI制作能力与平台发行渠道的结合，为精品AI中短剧的用户接受度和商业回报提供验证样本。神话题材具备探索AI制作的应用空间，与咪咕合作有助于积累平台交付、内容运营和受众反馈经验。

AI产能中心与项目储备同步推进：公司上半年新设AI产能中心，配置3个精品IP孵化工作室、8支AI制作团队，储备优质IP超100个，预计可实现年产精品项目50部以上。《一双绣花鞋》计划于10月上线，《仵作学堂》《民国异闻录》等项目推进中。公司围绕剧本、动漫和视频制作布局AI智能体，并将生产能力与既有发行渠道结合，有望提升内容开发与交付效率。

盈利预测与投资建议：公司依托版权运营及渠道积累拓展AI内容业务，《山海经密码》定档为精品AI中短剧商业化提供了新的观察窗口。随着AI制作效率和项目商业回报逐步得到验证，新业务有望成为公司增长的重要补充。预测公司2026~2028年营业收入为28.15/30.86/33.82亿元，归母净利润为3.02/3.65/4.07亿元，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧，影视行业回暖不及预期，AI产业发展不及预期，新业务经营不及预期等。