上半年净利润同比增长72%，规模效应加速兑现

美力科技2025年上半年业绩及未来展望

核心观点

美力科技2025年上半年实现营业总收入9亿元，同比增长25.25%；归母净利润达0.8亿元，同比增长71.98%。Q2单季度收入4.83亿元，同比增长16.16%；归母净利润0.46亿元，同比增长52%。公司盈利能力持续提升，二季度净利率同比提升2.07pct，主要受益于规模效应及降本增效。

关键数据

• 财务数据：2025上半年营收9亿元（同比增长25.25%），净利润0.8亿元（同比增长71.98%）；Q2营收4.83亿元（同比增长16.16%），净利润0.46亿元（同比增长52%）。
• 盈利能力：2025Q2销售毛利率24.25%（同比提升3.87pct），归母净利率9.52%（同比提升2.07pct）。
• 费用率：2025Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为6.42%/4.14%/0.62%/1.04%，同比变化为+1.13pct、-0.67pct、+0.14pct、-0.17pct。

业务布局

• 专精弹簧业务：覆盖底盘（50%收入）、车身内饰及动力系统（40%收入）、注塑件等。
• 客户结构：覆盖吉利、比亚迪、宝马等国内外知名车企，及万都、采埃孚等一级供应商。
• 全球化布局：出口占比约10%，已在墨西哥设子公司，并收购德国AHLE资产布局欧洲市场。

并购与扩张

• 并购历史：2017年收购上海科工（工程塑料零部件）、2021年收购江苏大圆和北京大圆（冷卷技术）、2023年收购上海核工（碟形弹簧）、2024年收购德国AHLE（变线径Miniblock弹簧）。
• 新业务拓展：投资6.5亿元建设智能悬架及电动/液压驱动弹性元件产能，未来可应用于人形机器人等领域，目前已实现相关产品送样。

研究结论

公司前期并购整合初见成效，核心客户持续贡献增量。积极拓展电动化、智能化新业务，未来几年业绩有望快速放量。维持盈利预测，预计2025-2027年净利润1.8/2.5/3.2亿元，维持“优于大市”评级。

风险提示

客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。