技术分析系列：长假临近，市场延续防守思路

本周市场回顾与展望

本周市场冲高回落，长假临近，资金倾向于防守。市场冲高回落，抛压明显，预计假期还会继续缩量震荡，更偏防守。原因包括：1）市场仍未从7月大跌中恢复，杠杆资金快速回落后未回归，缺乏增量资金；2）海外市场虽有强势反弹，但A股无法找到有号召力的交易逻辑；3）长假期间将公布关键宏观数据（如欧洲CPI、美国非农等），美伊谈判进展亦在发酵，不确定性增加。

ETF流向情况

本周股票型ETF整体波动不大，资金仍保持防守思路。沪深300相关ETF净流入69.61亿元，创业板指和中证2000相关ETF分别净流入1.99亿元、1.91亿元；中证A500和上证50相关ETF分别净流出23.48亿元、18.85亿元。股票型ETF未出现大幅申购迹象，符合震荡收敛的市场走势。后续若核心指数持续上涨、回踩承接改善，ETF申赎逐步转为稳定净流入，则反弹资金基础会更充分；若价格上行伴随较大赎回，其他资金承接减弱，则需留意修复力度下降。

市场估值情况

市场指数估值分位涨跌参半，整体处于震荡状态。科创50（79.61%）、深证成指（75.93%）、上证指数（73.57%）的PE估值分位较高。本周中证2000、北证50、上证指数分位上升较多。行业层面，农林牧渔（91.51%）、建筑材料（90.18%）、通信（83.66%）的PE估值分位最高。本周房地产、美容护理和社会服务分位提升较多。

市场走势分析

市场大级别三推楔形结构并未走完，正在经历第二段调整。万得全A周线级别已呈标准三推楔形顶部形态，后续常见走势是两段式调整，随后进入交易区间。目前指数已完成第一段调整，近期反弹无力，更像构建熊旗结构，未来可能看到第二段调整。楔形两段式调整后往往开启交易区间，第一个参考支撑位是楔形起点。交易上建议等待两段式调整结束，出现强势信号后再增加仓位。近期主要指数成交量和换手率持续下降，投资者交易意愿低，调整不充分。若想获得强势反弹，要么等待新催化，要么看到筹码进一步出清。未来若市场下探，或引出恐慌止损盘，筹码结构将改善，可关注楔形起点支撑位的买盘力量。

日线级别分析

上证指数在4000点下方形成小级别交易区间，近期三次反弹均未突破中枢，需警惕突破。交易区间最终会被突破，当支撑阻力被测试多次且区间持续时间足够长，需警惕下一次突破尝试。区间突破前可能在边缘形成窄幅震荡，或区间内形成单侧收敛三角形。上证指数符合这两种走势：4000点下方窄幅横盘，5月以来高点降低。

创业板走势

创业板回踩支撑区域上沿后反弹不及预期，警惕双顶熊旗。当前价格处于区间下部，20周均线向下，调整影响未充分消化。下方将进入2025年Q4形成的窄幅交易区间，但距离底部仍有空间，需警惕双顶熊旗结构。后续积极走势路径是在回踩中形成更高低点，再逐步反弹。若反弹跟随不足或跌破前低，支撑强度将受考验。

科创50走势

科创50上周收强阳线，需根据本周跟随判断是支撑企稳还是破位反抽。本周冲高回落，跟随一般，未回补上周大阳线太多，暂无法判断反弹是否失败，需观察下周跟随表现。指数已回踩至上一轮箱体内部，本周修复，后续与创业板、全A观察思路一致，先按反弹修复处理，上方关注下跌段50%分位数附近阻力。

海外市场分析

纳斯达克指数创出新高，呈良性牛旗形态，近一个月前高附近窄幅横盘，酝酿突破。费城半导体指数回撤至楔形起点支撑位后强势反弹，二次回踩确认企稳，测试双底颈线。油价高位反复，需谨慎押注方向，近期突破形态难走突破确认行情，大概率回交易区间，构建双顶结构。美国30年期美债收益率形成收敛三角形突破，回踩确认后上行空间打开。

本周要闻概览

1. 宏观事件：中美元首会晤公布八点成果共识，涉及战略稳定、经贸、AI及伊朗等，有助于降低贸易和科技领域尾部风险，但对人民币、港股及A股风险偏好构成一定支撑。美国9月PMI强劲，强化后续加息预期。
2. 产业事件：英伟达评估采用玻璃基板方案，被视为玻璃基板向AI GPU产业链加速渗透的重要信号。美国两党参议员提出法案拟禁止联邦国家安全系统采购特定中国光模块，短期或扰动情绪。OpenAI因DNS过滤漏洞暂停最强模型训练，短期或扰动节奏，中长期或提升AI安全投入。马斯克披露GB200和GB300部署情况，Anthropic拟租赁1吉瓦算力。

风险提示

1. 技术分析局限性风险；
2. 地缘政治及外部环境恶化风险；
3. 宏观调控与产业政策变动风险。