方正大制造周周谈20260928 导读

算力租赁与科技板块业绩确定性分析

• 核心观点：算力租赁在后科技板块中具有高确定性，主要由于大型模型厂商和互联网大厂对算力服务的强劲需求，以及相关公司Q3至明年上半年大量服务器交付和定增计划。
• 关键数据：国内高端GPU需求同比增长417%，远超供应增量，供需缺口持续扩大；多家公司披露大量租赁和服务器采购订单，预计将带来收入和利润的显著提升。
• 研究结论：推荐关注算力租赁方向，特别是光、景、力、杰智能及通等公司，预训练和推理需求将持续推动算力市场增长。

大模型训练与推理需求推动算力市场增长

• 核心观点：大模型训练和推理需求激增，推动算力市场增长。训练方面，万卡GPU集群支持预训练，推高资本支出，促使模型厂转向算力租赁；推理方面，虽然单次推理算量降低，但日均用量激增，整体需求不降反升。
• 关键数据：采用国内训练话题的模型需约10万块GPU进行训练，后续还将续租40万块GPU；多家公司发布尖端模型，如dipt CE V4系列及其后版本、KMT3、GLM点5.3、腾讯会员4等。
• 研究结论：算力需求持续增长，供需缺口扩大，GPU租赁价格上涨，推荐关注算力租赁市场和相关公司。

GPU租赁价格上涨与算力市场推荐

• 核心观点：近期多类GPU租赁价格上涨，平均涨幅约20%，主要由于高端GPU供应紧张，供需缺口收窄。
• 关键数据：星云公告显示国内显价将持续上涨，未交付的服务器存在价差；某厂商自10月1日起上调多类GPU租赁价格。
• 研究结论：高端GPU供应能力持续受限，整体租赁价格有望保持高位，推荐关注光、景、力、杰智能及通等公司。

电力设备与AI基建：算力协同、出海与光伏转型

• 核心观点：算力网络建设和算力租赁对电力设备板块具有重要带动作用，算力协同和算力租赁业务增长潜力巨大。
• 关键数据：深科技等公司作为算力协同的代表，科士等源注象，洪富等液冷租赁，奥达等为协达为电环节关键供应商。
• 研究结论：海外AIDC算力出海确定性高，德国在海外表现亮眼；光伏企业转型和机器人本体厂商值得关注。

华为与赛力斯合作模式调整及鸿蒙智行体系未来展望

• 核心观点：华为与赛力斯合作模式调整，鸿蒙智行体系未来将更加成熟，特斯拉Optimus机器人量产进展顺利。
• 关键数据：蒙智行体系正源再配置，成熟品牌如界承更多能，集中源于于成鸿经历资问将担经营职；特斯拉Optimus在量方面取得进展。
• 研究结论：华为将更多精力投入到尚未成熟的品牌上，蒙智行体系未来将推出更多新品，特斯拉Optimus机器人量产进展顺利。

特斯拉Optimus机器人进展与市场关注

• 核心观点：特斯拉Optimus机器人在端、品和量端出新化，市场预测未来十年全球人形机器人量大幅增。
• 关键数据：柏林超工厂工与据采训练产产现变训练级员参数集，提升机器人效率；训练产Optimus V3更接近真人，巧手优化；周能提升设计灵设计产产及供成焦。
• 研究结论：特斯拉行局的应链扩产为点场预测来数将长对业终乐判。

油运板块高位震荡，地缘消息与基本面分析

• 核心观点：油运板块价高位震，受中美及美伊地消息影幅震，但基本面依然支撑价格上。
• 关键数据：美柴油出口禁令若施，可能影美业产应链损动运涨国实响湾裂解价差，但利好洲地价差及原油价上限。
• 研究结论：原油供持放，承接方式多，需求端受多重因素影，应关基本面，即大宗生周期与供效率失。

油运行业受地缘因素影响分析及投资建议

• 核心观点：中石油出口、原油采与讨论国购VOC需求之的系，油行需求增。地政治因间关强调运业长趋势缘素油市的影，指出价存在非性上机。
• 关键数据：美柴油出口禁令若施，美地的裂解价差受到制，而洲、非洲及伊士以的发国实湾区将压欧苏东亚洲地出价差推。
• 研究结论：建注中海能、招商船等，前估对运场响运线冲会议关远轮标认为当值有安全，看好价景气度。

科学仪器与新股：机械板块的投资机会

• 核心观点：机械板块投资重科器，尤其是子量器，如矢量网分析，因其在块资点为学仪电测仪络仪AI域泛测试领广应用。
• 关键数据：矢量网分析在光模络仪块测试领场约为8%，而整光模在其中的个块测试设备产线占比为33%。
• 研究结论：推荐注鼎科技、科思等，科思在光模、关电仪块PCB及半体域有布局，未或成新增导测试设备领来长点。

洛轴股份：国产替代与多领域增长机遇

• 核心观点：洛轴股份在交、航空航天及汽等域展健增，尤其在车领现稳长风电轴轨轴轴天承方面，公司于行前列。
• 关键数据：公司于行前列，正极承替代角色，未，公司划加大在汽力成及机器轴处业积担国产来计车动总人域的布局。
• 研究结论：公司有望成重要增，领为长点。

军工与航天领域新进展及市场机会

• 核心观点：军工及航天域取得多展，包括日股份得云厂燃气机机大，中国内军领项进节获国际轮发电组额订单国航太行期形成初步品矩。
• 关键数据：中航太行机初步国发发动产品矩已形成，并有望行出口展；一流股份与利休斯五年的合作入放量段。
• 研究结论：整体行展市订单业现广阔前景。

军工与航发行业迎来重要节点

• 核心观点：近期工及航行表活，特是太行机作重要品，推民用航域在明年军发业现跃别发动为节点产预计将动军发领迎展期。
• 关键数据：部分史有望落地，加之年底航展可能的新和展来关键发随着内进历订单带来订单装备示。
• 研究结论：四季度工及干工道有望迎段性乃至期行情，略金域亦值得注，整体传统军军赛来阶长战属领关宏正逐步推，行前景看好。