智汇国投投资会客厅20260928 导读

中美关系与市场影响分析

• 中美外交与历史延续性：自1962年后，中美元首会面主要在白宫南草坪举行，此次高规格接待体现了对历史的致敬，包括尼克松访华、中美关系正常化及共同抵抗法西斯历史，白宫晚宴使用与尼克松访华同款酒庄气泡酒象征历史连贯性。
• 经贸与人工智能对话成果：尽管存在核心分歧，双方在经贸合作（300亿美元对等贸易安排）和人工智能安全沟通机制上取得进展，体现合作意愿。
• 中美关系现状与市场影响：双方在战略稳定、经贸和人工智能领域存在共识与分歧，核心矛盾未解，市场风险偏好受油价等多重因素影响，特朗普中选前策略为中国提供缓和窗口期。
• 伊朗问题态度：双方均不支持伊朗核武器发展，美国未明确表态是否继续援助，中国主张和平解决争端。
• 市场影响：会晤降低黑天鹅事件可能性，市场进入稳态合作与竞争阶段，未来走势关注底部震荡或上行趋势。

加息周期下有色金属投资机会

• 加息周期影响：加息靴子落地后风险资产反弹，但有色大金属可能面临补跌风险。
• 投资机会：优先关注产业景气度高的战略金属（稀土、钽）和新材料（氮化铝基板），受益于半导体和AI新增需求，市场空间大，增长潜力显著。
• 氮化铝市场空间：预计英伟达需求拉动下，氮化铝基板市场规模达200亿，推荐国瓷材料、跟电子、中国股份、中瓷电子等。

华为2026年全球大会：超节点与NPO技术

• 超节点技术进展：升腾910C超级节点已部署超过1000套，升腾9.0超级节点实现规模化商业应用，华为推出覆盖计算、互联、存储和管理四个关键能力的11颗关键芯片。
• NPO技术突破：华为发布业界首个量产NPO产品，技术参数领先，计划明年应用于数据中心，比英伟达方案提前至少半年。
• NPO生态建设：华为联合20余家伙伴启动open NPO项目，构建开放统一的技术规范，加速高速光互联技术创新。

投资建议

• 超级产业链：关注华为链相关公司、AI芯片厂商（寒武纪、海光）、整机厂商（浪潮信息、中科曙光、紫光）。
• NPO产业链：关注open NPO产业联盟成员（通讯、光讯、华工科技）、光纤供应商（长飞、亨通、中天、烽火、恒通）。
• EDA软件厂商：将从核电力发展直接受益。

煤炭保供政策与市场趋势

• 政策影响：山西平原事故后煤炭产量下降，政策推动合规产能复产以保障四季度供应，缓解终端采购压力，节后复产分批推进。
• 价格支撑因素：尼诺事件、进口限制、保供产量释放节奏影响价格，增量生产策略包括山西试点增产、新疆煤炭入境、合资煤炭服务年限调整。
• 电力板块影响：煤炭价格预期减弱利好火电企业，煤电一体化企业通过自供煤炭对冲价格波动，电投能源等高股息、低估值标的值得关注。