智汇国投投资会客厅20260928

本次中美元首会晤未发表联合声明，主要达成了经贸（300亿美元对等关税）和人工智能安全对话两大实质性共识。虽然核心分歧涉及稀土、芯片、台湾问题等，但会晤对市场风险偏好无负面影响，预计年底前中美矛盾不会快速爆发。

在加息周期下，有色板块推荐关注两大方向：一是赛道金属如碳和稀土，受益于半导体及AI新增需求；二是新材料中的液冷散热方案和氮化铝，主要配套AI服务器，对应200亿市场空间。推荐标的包括国瓷材料和旭光电子等。

华为2026年全球全联大会聚焦AI算力基础设施，披露了超节点、NPO、套定律三大方向进展。超节点已部署超1000台升腾950，推出11款核心芯片；业界首个量产NPU，并牵头成立Open NPU生态联盟；芯片研发提前完成进度，年迭代节奏不变。推荐关注超节点产业链、NPO产业链及EDA软件相关标的。

当前煤炭板块价格近千元/吨，终端电厂采购压力大。政策核心推动合规产能复产，需重点关注节后产能释放节奏和进口补充情况。推荐广汇能源、电投能源等标的，煤电一体化企业具备盈利对冲优势。

研报提示的主要风险在于中美核心分歧（稀土、芯片、台湾问题）未解决，地缘风险仍存。这些核心分歧若持续存在，可能对市场带来不确定性。