期权日报：USDA月度供需报告将至，做多豆粕隐含波动率

华泰期货|期权日报2017-12-12华泰期货研究院量化组罗剑量化研究员0755-23887993luojian@htgwf.com从业资格号：F3029622投资咨询号：Z0012563华泰期货研究院量化组杨子江量化研究员0755-23887993yangzijiang@htgwf.com从业资格号：F3034819USDA月度供需报告将至，做多豆粕隐含波动率豆粕期权行情介绍和分析豆粕期货主力5月合约，12月11日豆粕1805合约价格高位回落，日盘价格收于2850元/吨，当日豆粕1805合约成交量为99万手，持仓量190万手，持仓量维持稳定。豆粕期权12月11日成交活跃度保持稳定，总成交量1.68万手（单边，下同），持仓量11.33万手，豆粕1月期权合约到期，持仓量下降属正常现象。当前5月合约成交量占所有合约成交量的84%，5月合约持仓量占所有合约持仓量的94%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.76，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.85，市场情绪转为乐观。5月豆粕期权平值合约行权价移动至2850元/吨的位置，伴随着豆粕近期波动放大，隐含波动率同步走高，当前隐含波动率为14.14%，60日历史波动率为13.67%，隐含波动率与60日历史波动率的差值为0.47%，隐含波动率已逐步贴合历史波动率。当前隐含波动率正处于逐步回升的过程，临近12月月度USDA供需报告出炉，投资者可考虑于5月期权合约上买入跨式组合，布置看多波动率头寸。白糖期权行情介绍和分析白糖期货5月合约12月11日价格振荡，日盘价格收于6099元/吨，今日5月合约成交量为34万手，持仓量为42万手，成交量、持仓量维持稳定。白糖期权今日总成交量为0.91万手（单边，下同），总持仓量为6.93万手，1月合约到期后白糖期权成交活跃度显著走低。目前5月合约成交量占比为85%，持仓占比为72%。今日白糖期权整体成交量PC_Ratio移动至0.61，持仓量PC_Ratio则维持在1.02，市场情绪偏乐观。5月白糖期权平值合约行权价移动至6100的位置，而白糖当前60日历史波动率为10.23%，期权隐含波动率仅为9.79%，两者的差值为-0.44%，白糖隐含波动率仍处于低位，投资者可通过买入跨式期权，同时通过GammaScalping的方式在白糖期货市场进行高抛低吸。 华泰期货|期权日报2017-12-112/8豆粕期权附表、附图表格1：豆粕期权5月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）-3.3835720m1805-C-25002500m1805-P-250037640.00-2.94313.50m1805-C-25502550m1805-P-25502645-28.57-6.29260.5134m1805-C-26002600m1805-P-26001628-33.33-9.13214246m1805-C-26502650m1805-P-2650157213.5-30.77-7.91180.5134m1805-C-27002700m1805-P-2700201422-26.67-9.66145680m1805-C-27502750m1805-P-2750207436-18.18-10.12115.51244m1805-C-28002800m1805-P-2800194057-7.32-8.46922474m1805-C-28502850m1805-P-2850145282-2.38-5.81734084m1805-C-29002900m1805-P-29009761132.730.00581534m1805-C-29502950m1805-P-29504281506.7615.29492976m1805-C-30003000m1805-P-3000482190.58.8627.87391112m1805-C-30503050m1805-P-3050158234.510.0948.84321542m1805-C-31003100m1805-P-3100682758.48资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：12月8日21:00-12月11日15:00）表格2：豆粕期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）201803292021880.75573055040.9620180516308123400.76115518969680.84201807000.00148415461.0420180812100.83136415301.12201809273035001.2819174219961.15201811000.001123282.93合计19228145280.761227321040180.85资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：12月8日21:00-12月11日15:00） 华泰期货|期权日报2017-12-113/8表格3：豆粕期权交易策略跟踪资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：12月11日15:00）图1：豆粕期货价格及成交量（元/吨）（手）图2：豆粕期货历史波动率及隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院策略对应操作开仓日期平仓日期开仓价格目前价格当日盈亏累计盈亏卖出宽跨组合卖出m1801-C-29502017/8/12017/8/410571.5015.5卖出m1801-P-27502017/8/12017/8/41051230卖出宽跨组合（移仓）卖出m1801-C-28502017/8/72017/8/897114.502.5卖出m1801-P-27002017/8/72017/8/889.569.50买入跨式组合买入m1801-C-28002017/8/92017/8/14135.5900-3.5买入m1801-P-28002017/8/92017/8/141131550卖出宽跨组合卖出m1801-C-28502017/8/142017/8/187563.5029卖出m1801-P-27002017/8/142017/8/1897.5800卖出宽跨组合卖出m1801-C-28002017/8/212017/8/257774.5015卖出m1801-P-27002017/8/212017/8/2587.5750卖出宽跨组合卖出m1801-C-29002017/10/242017/11/223.512.5017卖出m1801-P-27502017/10/242017/11/219.513.50日历价差组合卖出m1801-C-28002017/11/22017/11/738.53206买入m1805-C-28002017/11/22017/11/77170.50卖出宽跨组合卖出m1801-C-28502017/11/92017/11/2023.5560-25.5卖出m1801-P-27502017/11/92017/11/20920 华泰期货|期权日报2017-12-114/8图3：豆粕历史波动率锥（%）图4：豆粕期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：豆粕期权策略基本当日收益（元/手）图6：豆粕历史波动率数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2017-12-115/8白糖期权附表、附图表格4：郑商所白糖期权5月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）-6.280.000SR805C57005700SR805P57004602417.07-12.88331.5054SR805C58005800SR805P580093435.518.33-15.18251.50328SR805C59005900SR805P5900155056.524.18-18.33180.50834SR805C60006000SR805P60007528522.30-20.19124.50838SR805C61006100SR805P6100442130.526.09-21.9082.002256SR805C62006200SR805P620038418320.79-29.1047.502814SR805C63006300SR805P630030825017.65-29.2729.001226SR805C64006400SR805P640013833216.29-32.6516.501374SR805C65006500SR805P650020441412.35-27.5910.50450SR805C66006600SR805P6600005.67-17.657.00224SR805C67006700SR805P6700004.98-36.360.000SR805C68006800SR805P6800004.39-28.570.000SR805C69006900SR805P6900003.88资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：12月8日21:00-12月11日15:00）表格5：郑商所白糖期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）2018031003163.16380038801.022018051039853720.5255202444080.802018072000.00186423581.2720180979410021.265814113241.952018110340.00194437701.9420190102160.00024720.002019030600.00015060.00201905000.0002980.00合计1131269400.6168624700161.02资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：12月8日21:00-12月11日15:00）表格6：白糖期权交易策略跟踪 华泰期货|期权日报2017-12-116/8资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：12月11日15:00）图7：白糖期货价格及成交量（元/吨）（手）图8：白糖期货历史波动率与隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2017-12-117/8图9：白糖历史波动率锥（%）图10：白糖期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：白糖期权基本策略当日收益（元/手）图12：白糖历史波动率数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2017-12-118/8免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告