期权日报：USDA报告即将发布，豆粕做多隐含波动率

华泰期货|期权日报2018-01-12华泰期货研究院量化组罗剑量化研究员0755-23887993luojian@htgwf.com从业资格号：F3029622投资咨询号：Z0012563华泰期货研究院量化组杨子江量化研究员0755-23887993yangzijiang@htgwf.com从业资格号：F3034819USDA报告即将发布，豆粕做多隐含波动率豆粕期权行情介绍和分析豆粕期货主力5月合约，1月11日价格走低，日盘价格收于2754元/吨，当日豆粕1805合约成交量为67万手，持仓量199万手，持仓量维持稳定。豆粕期权1月11日成交活跃度保持稳定，总成交量2.33万手（单边，下同），持仓量13.51万手。当前5月合约成交量占所有合约成交量的98%，5月合约持仓量占所有合约持仓量的93%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.55，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.81，市场情绪偏向悲观。5月豆粕期权平值合约行权价移动至2750元/吨的位置，临近1月USDA供需报告，隐含波动率呈上行趋势，当前隐含波动率为12.87%，60日历史波动率为12.73%，隐含波动率与60日历史波动率的差值为0.14%，隐含波动率相对低估的状态已被修复，考虑到近期USDA报告即将发布，建议继续持有买入期权跨式组合。白糖期权行情介绍和分析白糖期货5月合约1月11日价格振荡下行，日盘价格收于5872元/吨，今日5月合约成交量为22万手，持仓量为49万手，成交量、持仓量维持稳定。白糖期权今日总成交量为0.51万手（单边，下同），总持仓量为8.46万手，成交活跃度小幅回升。目前5月合约成交量占比为54%，持仓占比为64%。今日白糖期权整体成交量PC_Ratio移动至0.71，持仓量PC_Ratio则维持在0.83，市场情绪维持中性。5月白糖期权平值合约行权价移动至5900的位置，而白糖当前60日历史波动率为10.42%，期权隐含波动率下行至10.04%，两者的差值为-0.38%，隐含波动率和历史波动率之差维持稳定。当前白糖波动率处于低位，而短期内预计仍将维持箱体振荡的行情，建议投资者卖出虚值期权，赚取时间价值。 华泰期货|期权日报2018-01-112/8豆粕期权附表、附图表格1：豆粕期权5月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）-5.83258.534m1805-C-25002500m1805-P-25001923.5-30.00-6.7521484m1805-C-25502550m1805-P-255010426.5-35.00-9.09170140m1805-C-26002600m1805-P-2600160011.5-34.29-13.13129852m1805-C-26502650m1805-P-2650293221-27.59-17.4794.52750m1805-C-27002700m1805-P-2700392837-17.78-16.3771.52852m1805-C-27502750m1805-P-2750339863-4.55-12.90544156m1805-C-28002800m1805-P-28001206942.17-6.9040.53534m1805-C-28502850m1805-P-28509681327.326.90313360m1805-C-29002900m1805-P-29005361717.5523.6823.53554m1805-C-29502950m1805-P-2950242213.57.5654.1718.52838m1805-C-30003000m1805-P-30001502586.83107.1414.53432m1805-C-30503050m1805-P-305050304.56.28200.00121760m1805-C-31003100m1805-P-310060351.55.40资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：2018年1月11日15:00）表格2：豆粕期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）2018036962480.36880465480.7420180529450163140.551386721132680.8220180740401.00152215381.01201808000.00139415021.082018091068458660.5528262286741.01201811000.003304781.45合计30186166020.551489981213540.81资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：2018年1月11日15:00） 华泰期货|期权日报2018-01-113/8表格3：豆粕期权交易策略跟踪资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：2018年1月11日15:00）图1：豆粕期货价格及成交量（元/吨）（手）图2：豆粕期货历史波动率及隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院策略对应操作开仓日期平仓日期开仓价格目前价格当日盈亏累计盈亏卖出宽跨组合卖出m1801-C-29502017/8/12017/8/410571.5015.5卖出m1801-P-27502017/8/12017/8/41051230卖出宽跨组合（移仓）卖出m1801-C-28502017/8/72017/8/897114.502.5卖出m1801-P-27002017/8/72017/8/889.569.50买入跨式组合买入m1801-C-28002017/8/92017/8/14135.5900-3.5买入m1801-P-28002017/8/92017/8/141131550卖出宽跨组合卖出m1801-C-28502017/8/142017/8/187563.5029卖出m1801-P-27002017/8/142017/8/1897.5800卖出宽跨组合卖出m1801-C-28002017/8/212017/8/257774.5015卖出m1801-P-27002017/8/212017/8/2587.5750卖出宽跨组合卖出m1801-C-29002017/10/242017/11/223.512.5017卖出m1801-P-27502017/10/242017/11/219.513.50日历价差组合卖出m1801-C-28002017/11/22017/11/738.53206买入m1805-C-28002017/11/22017/11/77170.50卖出宽跨组合卖出m1801-C-28502017/11/92017/11/2023.5560-25.5卖出m1801-P-27502017/11/92017/11/20920 华泰期货|期权日报2018-01-114/8图3：豆粕历史波动率锥（%）图4：豆粕期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：豆粕期权策略基本当日收益（元/手）图6：豆粕历史波动率数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-01-115/8白糖期权附表、附图表格4：郑商所白糖期权5月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）0.000.000SR805C53005300SR805P5300642.5-16.67-0.100.000SR805C54005400SR805P54001284.5-18.18-0.260.000SR805C55005500SR805P55001109.5-9.52-0.510.000SR805C56005600SR805P560052219-9.52-6.81198.502SR805C57005700SR805P570091438.5-6.10-7.51135.5082SR805C58005800SR805P580043668.5-7.43-2.6093.50238SR805C59005900SR805P5900508119.5-2.45-3.3358.00714SR805C60006000SR805P600070184-1.34-4.0535.50780SR805C61006100SR805P6100144261-0.76-6.3822.001044SR805C62006200SR805P6200883521.00-3.3314.50552SR805C63006300SR805P630000-0.230.0010.50596SR805C64006400SR805P640000-0.09-6.677.0058SR805C65006500SR805P650000-0.08资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：2018年1月11日15:00）表格5：郑商所白糖期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）2018039705980.62615640960.67201805409029860.7363058439080.70201807104600.58209026801.282018097964200.5319250156440.812018110400.00202049462.452019010560.00032760.00201903000.00016040.00201905000.0004960.00合计596041600.7092574766500.83资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：2018年1月11日15:00） 华泰期货|期权日报2018-01-116/8表格6：白糖期权交易策略跟踪资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：2018年1月11日15:00）图7：白糖期货价格及成交量（元/吨）（手）图8：白糖期货历史波动率与隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-01-117/8图9：白糖历史波动率锥（%）图10：白糖期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：白糖期权基本策略当日收益（元/手）图12：白糖历史波动率数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-01-118/8免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁