今日早评

焦炭

• Mysteel调研显示，全国独立焦化厂平均吨焦盈利78元/吨，其中山西、山东、河北等地盈利水平较高。
• 预计长假后焦煤价格震荡偏弱，成本端利空焦炭，焦炭现货或将进入提降周期。

原油

• 沙特和阿联酋增加原油出口，9月份中东主要产油国原油出口量反弹至1280万桶/日。
• 美伊谈判进展不明，地缘政治风险仍在，短期震荡，等待地缘演化出现新的倾向性。

铁矿石

• 中国47港和45港铁矿石到港总量环比增加，北方六港到港量显著提升。
• 预计铁矿补库需求结束，海运费支撑减弱，短期矿价支撑转弱，中期维持震荡偏弱观点。

螺纹钢

• 国内钢材市场稳中有跌，唐山普方坯出厂价格下调。
• 需求弱复苏、成本支撑不稳，钢厂亏损加剧，节前库存压力不大，钢价或窄幅震荡运行。

PTA

• 国内PTA供应仍有增量预期，终端订单不及预期，聚酯端维持悲观预期，平衡表累库幅度或进一步扩大。
• 成本端PX快速去库，利润回升，但受下游聚酯减产负反馈影响；地缘方面短期仍主导油价。
• PTA供需偏弱，成本端仍面临不确定性，短线交易为佳。

天然橡胶

• 泰国、越南天然橡胶出口量同比下降，供应缺乏弹性。
• 当前处于供应偏紧、需求偏弱的博弈格局，短期支撑来自产区原料成本与青岛去库，但下游需求乏力。
• 行情大概率维持高位区间震荡，长期视角逢低做多。

豆粕

• 全国主要油厂大豆及豆粕库存上升，未执行合同下降。
• 节后油厂库存压力有望缓解，但下游饲料企业备货积极性不高，豆粕现货价格高企抑制消费。
• 短期缺乏题材指引，成本支撑，国内供应压制，高位震荡偏空。

棕榈油

• 全国重点地区棕榈油商业库存环比增加，马来西亚棕榈油产量环比增长。
• 主产地供需压力较大，国内现货库存累积，未来到港压力延续，豆棕价差深度倒挂。
• 短期盘面涨幅受到压制，偏弱运行，关注国内库存变化及主产国进出口、产量数据。

鸡蛋

• 全国鸡蛋市场稳定为主，主产区鸡蛋价格持平。
• 节日备货结束，各环节坚持随采随销，整体交投清淡，终端市场消化前期库存，新增采购需求转弱。
• 鸡蛋主力合约价格弱势运行。

铜

• 精铜杆开工率大幅回升主要依赖节前备货订单，终端消费实质性改善有限。
• 宏观层面美联储加息后释放偏鹰信号，美元走强压制铜价估值；供应端进口铜精矿TC跌至极端负值，冶炼厂利润压缩。
• 需求端节前备货已近尾声，需求支撑边际转弱，高价对订单的抑制效应显现。
• 预计铜价短期维持高位震荡。

氧化铝

• 国产矿主产区有收紧趋势，但短期难以形成原料缺口；国内运行产能保持在历史高位，新投与复产项目持续放量。
• 下游电解铝厂刚需采购为主，增量有限；目前氧化铝盘面依旧是供应过剩逻辑主导，海运成本高位提供底部支撑。
• 预计短期氧化铝延续区间震荡。

锡

• 缅甸佤邦复产持续推进，但受雨季影响，产量恢复有限，矿端偏紧格局持续。
• 节前备货力度有限，下游企业按需拿货，国内社会库存重新转为累库。
• 目前矿端偏紧提供底部支撑，但宏观压制、节前需求真空及国内库存回升制约上行空间。
• 预计短期锡价维持震荡走势。

白糖

• 法国甜菜产量预计同比下滑29%，欧盟甜菜糖减产预期强；印度、泰国同样面临天气带来的减产威胁。
• 巴西新季压榨量偏高，需注意近期降雨对收割进度的影响，以及国内制糖比变化。
• 原糖市场多空交织，短期震荡为主。

聚烯烃

• 中国重点生产企业聚烯烃库存较上周增加，华东聚丙烯、LLDPE现货价格上涨。
• 整体利润一般，月底市场销售压力放缓，下游工厂开工率偏低，采购谨慎，节前补仓力度有限。
• 成本端原油价格近期较稳；聚烯烃整体呈现供应偏紧，库存低，基差大，需求偏弱。
• 预计短期震荡略偏弱，关注原油价格变化。

纯碱

• 全国重质纯碱主流价较稳，纯碱周度产量环比下降，厂家总库存环比下降。
• 浮法玻璃行业利润水平不佳，开工下降趋势，下游加工厂订单偏弱，刚需补货为主。
• 国内纯碱市场趋稳整理，个别企业装置提量运行，下游需求表现平稳，对原料保持刚需补库。
• 纯碱近期供应较稳，需求偏弱，企业库存高位有所下降，短期预计维持低位震荡运行。

PVC

• 华东SG-5型PVC价格持平，PVC周产能利用率环比下降，社会库存环比减少。
• 乙烯法企业亏损，部分企业减产或临时停车，电石法短期供应变动不大，制品企业开工仍偏弱。
• 节前市场及终端有少量补货需求，PVC原料价较稳。
• PVC社会库存下降趋势，需求偏弱，成本支撑尚可，预计价格短期震荡运行。

棉花

• 衣分率40%的手摘棉、机采棉收购价格略有提升。
• 受抛储收官及中美经贸关系缓和提振，但本轮抛储提供约40万吨的供给仅起到边际调控作用。
• 商务部公布的对等降税清单中美棉在中国进口产品清单之列，但美方本次仅针对部分非棉制纺织品降税。
• 国内基本面供给压力大、需求持续偏弱的情况并未有改善，郑棉大幅单边上行动能不足。
• 短期震荡为主。

三十年期国债

• 央行开展7天、14天期逆回购操作，流动性呵护明显，预计节后流动性无忧。
• 全球债市抛售潮加剧，我国债市面临外围环境压力，进一步上涨动力或减弱，节前获利了结明显。
• 债市的机会依然在长端，关注收益率曲线修复行情。

黄金

• 美国官员与旨在结束美伊战事的调解方进行了交谈，美伊谈判进展不明。
• 通胀高企，美债收益率持续高位，市场对美联储加息预期增加，短期施压贵金属。
• 节日期间有美国非农等重要数据公布，建议减仓控制风险。

白银

• 美联储理事库克表示，人工智能未来带来的生产率提升可能不足以抵消近期价格压力，警告称可能推高通胀。
• 美联储本月加息是为应对持续偏高的通胀，并强调未来政策将取决于经济数据。
• 美国经济数据显示，经济过热明显，美债收益率持续高位，美联储相关官员对通胀表达了进一步的担忧。
• 白银被动跟随黄金波动，短期面临进一步下跌风险，关注美元何时走弱。
• 节日期间有美国非农等重要数据公布，建议减仓控制风险。