苯乙烯周报：美伊冲突缓解，原油价格缓解

周度评估及策略推荐

• 政策端：地缘冲突缓解，原油价格高位回落，能化板块跟随。
• 估值：苯乙烯周度跌幅（现货＞期货＞成本），基差走强，BZN价差下降，EB非一体化装置利润下降。
• 成本端：华东纯苯现货价格上涨5.76%，纯苯期货活跃合约价格上涨0.61%，纯苯基差上涨487元/吨，纯苯开工率低位震荡。
• 供应端：EB产能利用率66.26%，环比上涨2.65%，同比去年下降-11.65%，较5年同期下降-6.68%。苯乙烯非一体化利润低位震荡，开工率季节性震荡。
• 进出口：8月国内纯苯进口量为401.98万吨，环比下降-0.29%，同比去年下降-8.89%，主要为中东地区货源。8月EB进口量27.25万吨，环比上涨29.55%，同比上涨1.26%。纯苯港口库存出现边际去化，江苏港口EB库存小幅累库。
• 需求端：下游三S加权开工率36.37%，环比下降-2.76%；PS开工率48.50%，环比上涨0.83%，同比下降-20.49%；EPS开工率51.31%，环比下降-8.55%，同比下降-2.32%；ABS开工率57.50%，环比下降-1.88%，同比下降-16.67%。季节性旺季，下游利润均处于历史同期低位反弹。
• 库存：EB厂内库存12.90万吨，环比去库-0.65%，较去年同期去库-40.38%；EB江苏港口库存4.16万吨，环比累库21.28%，较去年同期去库-73.84%。纯苯港口库存出现去化，苯乙烯港口库存去化放缓。

策略观点

• 地缘冲突反复，原油价格高位回落，能化板块跟随。
• 纯苯-石脑油（BZN价差）下降，EB非一体化装置利润下降，苯乙烯整体估值偏低。
• 苯乙烯供应端压力较大，需求端进入季节性淡季，下游三S利润同期低位反弹，开工季节性震荡，港口库存去化。
• 短期地缘冲突导致苯乙烯偏多，非一体化装置利润大幅回落，EB-BZ价差处于底部，目前利润已偏低，苯乙烯相对纯苯估值偏低。
• 本周预测：纯苯（BZ2610）：参考震荡区间（8800-9300）；苯乙烯(EB2611)：参考震荡区间（9500-10000）。
• 推荐策略：纯苯开工率低位反弹，逢低做多EB-BZ价差。
• 风险提示：石脑油、苯乙烯价格大幅下跌，下游三S开工大幅下降。

期现市场

• 期现市场：苯乙烯活跃合约成交量高位震荡。
• 利润库存：港口库存纯苯持续底部或将企稳；苯乙烯POSM利润反弹。

成本端

• 供给端：26年纯苯投产增速增加，PS投产增速增加；苯乙烯产业链利润逐渐向下游转移；苯酚江阴港库去化。

供给端

• 苯乙烯产量：中性震荡。

需求端

• 苯乙烯下游3S产能预测。
• ABS生产企业库存累库放缓。
• 冰箱冷柜产量同期中性偏低。
• 洗衣机产量同比中性偏高。

产业链

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