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这份研报主要分析了哪些中秋出行数据？
研报分析了2026年中秋国庆假期错期的出行数据，对比了2024年中秋数据。中秋假期前一天航空客流同比增8.3%、铁路增30.7%，假期首日航空增43%、铁路增27.4%，两年复合增速均较高，铁路增速快于航空。民航国内假日前三天航班量等同比增18%，客座率持平，票价涨7.3%，国际航班量增21.5%、客流增23.4%，增速快于国内，核心驱动力为入境旅游（物价优势+免签政策）。
航空行业未来发展趋势如何？
航空业供需逻辑无大变化，需求端增速高于总量、渗透率低、增长空间大。供给端因亏损致资本开支降、飞机交付有限，2019年以来复合增速仅2-3个百分点。入境旅游是国际航班增长核心驱动力，但需关注油价上涨对航空业的影响，三大航年燃油成本合计约2000亿元，今年燃油成本同比去年翻倍，下游提价难度大；地缘政治推高油价，短期难改善。
研报重点分析了哪些方面？
研报重点分析了中秋国庆假期出行数据对比、航空业供需逻辑、油价上涨风险以及航空股市值表现。中秋国庆假期数据对比显示航空和铁路客流均有增长，国际航班增长主要来自入境旅游。航空业需求端增速高于总量，但供给端受限，2019年以来飞机交付增速仅2-3个百分点。三大航燃油成本高企，今年燃油成本同比去年翻倍，提价难度大。航空股年初以来大幅下跌，春秋、吉祥、东航单机市值处历史1%分位数，国航、南航处2014年以来低位。
当前航空市场现状如何？
当前航空市场呈现供需两端的变化。需求端，航空客流持续增长，但增速有所放缓，渗透率仍较低，增长空间较大。供给端，飞机交付受限，资本开支下降，导致航空业整体盈利能力承压。国际航班增长主要得益于入境旅游，国内航班受抽运力至国际影响仍表现良好。航空股年初以来大幅下跌，港股三大航跌约50%、A股普遍跌约40%，但过去15年中国民航股四季度跑赢沪深三百概率极高，今年四季度跑赢概率大。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险为油价上涨。三大航年燃油成本合计约2000亿元，今年燃油成本同比去年翻倍，下游提价难度大。地缘政治推高油价，短期难改善。此外，航空股年初以来大幅下跌，春秋、吉祥、东航单机市值处历史1%分位数，国航、南航处2014年以来低位，但需关注行业长期发展潜力。