方正证券 方正大制造周周谈

一、核心推荐板块及理由

1. 算力租赁板块：
   • 业绩确定性强，Q2多数厂商业绩显著增长，年内及明年订单交付集中，营收利润持续增长；
   • 国内大模型训练、推理需求旺盛，预训练需万卡集群，算力租赁可化解资本开支压力，开源模型推动推理需求总量上升，供需缺口持续扩大；
   • 海外厂商上调GPU租赁价，国内价格有上调空间，涨价趋势明确。
2. 电力设备板块：
   • 国内端看好算力网带动的算电协同、算力租赁，推荐相关个股；
   • 海外端电力设备出海确定性高，关注电源、液冷，以及海外互储、光伏转型、机器人标的。
3. 汽车板块：
   • 鸿蒙智行合作模式分层优化，问界向赛力斯主导的完整经营闭环发展，华为将资源聚焦其他品牌，后续产品节奏密集，行业合作模式向职能分工进化；
   • 特斯拉Optimus机器人进入数据采集、产品形态优化、产能爬坡新阶段，长期增长空间大。
4. 油运板块：
   • 基本面核心为原油趋势性低效增产，供需非线性收紧，运价处于高位，美国柴油出口禁令或提升运价上限，中国成品油出口或利好原油运输需求，推荐相关个股。
5. 机械板块：
   • 关注科学仪器（矢量网络分析仪在光模块、PCB、连接器测试领域需求增长，国产替代空间大，推荐相关个股），以及新股电科思仪、洛轴股份（洛轴股份受益于风电、轨交、航空航天、汽车领域国产替代）。
6. 军工板块：
   • 燃气轮机方向有重大订单、产品进展，海外需求活跃；卫星发射及太空算力推进；四季度或有军工订单落地，航发展望明年重要节点。 二、风险与关注
7. 地缘政治变化影响大宗商品运输及相关板块；
8. 产品研发进度不及预期；
9. 订单落地节奏慢于预期；
10. 行业竞争加剧影响盈利水平。