兴证计算机 AI制药专题解读星际圆桌派第280期

一、核心要点

1. AI制药正从概念阶段进入药企订单合作阶段，属于量变到质变的渐进过程。核心驱动因素包括2023年GPT大规模普及、药物研发相关数据库积累、头部药企及互联网大厂布局等，目前尚未出现单一决定性事件推动行业拐点。
2. 当前AI制药商业模式尚未完全跑通，头部企业盈利多依赖预付款，后续里程碑付款及合作稳定性仍不确定。主流合作模式包括纯工具租赁、全流程交付、靶点限定开发等，企业需根据自身定位选择路径，如晶泰科技偏乙方服务、英矽智能偏自研管线。
3. AI制药在临床前阶段应用覆盖靶点发现、候选分子筛选、分子优化等环节，可将靶点到临床前候选化合物周期缩短至12-18个月，预计后续成本可进一步降低，但临床阶段仍是高成本环节，AI价格优势有限。
4. AI制药目前在小分子肿瘤领域渗透最深，因该领域数据积累最多；大分子、蛋白合成等领域数据积累不足，进展较慢，仍处于早期阶段。
5. 药企审批仅关注药物是否符合治疗标准，不关注研发方式，AI研发药物与传统药物采用同一审批标准，不会因AI研发获得标准放宽，仅能在价格、研发速度上体现优势。
6. 国内十五规划对AI制药有明确扶持导向，政策支持力度较大，药监局已逐步接受AI研发药物申报逻辑，允许用AI相关证据链支撑申报，但目前暂未出台行业白名单或强制AI参与阶段的具体要求，行业也未形成统一的评价标准。

二、投资线索

1. AI制药行业进展及商业化落地情况，尤其是管线推进、合作订单的落地细节，以及商业模式的验证进度。
2. 具备AI数据处理能力、可直接将实验数据转化为AI可用格式的AI制药企业的竞争力。
3. AI研发药物的管线推进及上市进程，尤其是最快完成全流程AI研发的管线的临床及商业化结果。

三、风险与关注

1. AI制药商业模式跑通进度不及预期，当前盈利仅依赖预付款，后续里程碑付款及管线转化风险较高。
2. 互联网大厂等跨界玩家介入AI制药，虽具备模型能力但面临数据缺失、药物研发思维模式不同等问题，长期仍存在不确定性，可能对行业竞争格局产生影响。
3. AI制药行业缺乏统一评价标准，企业宣传的技术进步、效率提升等数据缺乏行业背书，真实性及实际价值存疑。