当公司不拿钱就跑：来自企业贷款延期的证据

本文研究了奥地利在新冠疫情期间实施的针对企业的贷款宽限期政策，重点关注了该政策对企业投资、盈利能力和偿债能力的影响。研究发现，尽管该政策的参与率不高，但参与的企业确实增加了投资和盈利能力，并且没有出现违约率上升的情况。

宽限期政策可以有效地帮助企业渡过危机，增加投资和盈利能力，而不会增加违约率。由于银行继续承担信用风险，并保留了对借款人的监控和纪律约束的激励，因此宽限期政策可以有效地防止道德风险。与政府直接提供的援助计划相比，宽限期政策可以更好地将资金引导至生产性投资。

报告重点关注了企业贷款宽限期政策对企业投资、盈利能力和偿债能力的影响。研究发现，尽管该政策的参与率不高，但参与的企业确实增加了投资和盈利能力，并且没有出现违约率上升的情况。此外，报告还分析了政策对企业资金使用方向的影响，发现企业没有将释放的资金用于股东分红，而是减少了分红，并将资金用于增加投资。

奥地利2020年企业债务宽限期政策总额为225亿欧元，约占2019年GDP的6%。符合条件的微型企业平均参与率为44%。尽管银行将符合条件的企业的破产可能性评估得更高，但并没有出现实际违约率上升的情况，也没有出现宽限期结束后违约率激增的“悬崖效应”。每欧元延期偿还的贷款可以带来0.47欧元的投资增加。

尽管企业贷款宽限期政策可以有效地帮助企业渡过危机，但该政策的参与率不高，仅为44%，远低于其他信贷缓解政策。此外，银行将符合条件的企业的破产可能性评估得更高，可能增加银行的信用风险。因此，需要关注政策实施过程中的潜在风险，并确保政策设计能够有效防止道德风险。