银行是否为抵押贷款发放中的洪水风险定价：来自新奥尔良自然实验的证据

本文研究了银行如何对住宅抵押贷款中的洪水风险进行定价，利用2016年新奥尔良联邦紧急事务管理署（FEMA）洪水区地图的大规模重绘作为自然实验，分析了银行如何应对感知到的洪水风险变化。

研究将贷款数据根据房产受地图变化的影响分为处理组和控制组：处理组为地图变化前位于特殊洪水危险区（SFHA），但变化后移出SFHA的房产；控制组为地图变化前后均位于SFHA的房产。通过动态双重差分模型，研究发现：

• 处理组的抵押贷款利率平均比控制组高约6个基点，但这一效应是暂时的，仅持续约1-2年。
• 处理组的抵押贷款贷款价值比（LTV）暂时下降了约2个百分点，表明银行要求更高的首付款——平均约6,600美元。
• 更新后的地图导致新奥尔良约一半的房产不再需要购买洪水保险，城市官员推动这一变化的主要动机是减轻购房者的财务负担。
• 研究估计，至少在最初阶段，约有四分之一由此节省的保险费用以更高的利率和更大的首付款的形式转移给了银行，以补偿取消保险要求所带来的额外风险。
• 进一步分析发现，主要结果是由靠近新洪水地图边界且洪水风险相似的房产驱动，这表明银行可能因地图变化而产生了对洪水风险的过度担忧。
• 2017年新奥尔良发生的大规模洪水事件提供了关于真实洪水风险和保险投保情况的信息。分析2017年的洪水保险索赔数据发现，处理组和控制组之间没有明显的差异，表明许多处理组房产的业主在不再被强制要求购买洪水保险的情况下，仍然自愿保留了洪水保险。
• 研究认为，银行对处理组房产的暂时性风险定价可能是因为他们从2017年的洪水事件中学习到了保险投保情况和真实洪水风险的信息，并因此调整了贷款定价。

研究结论表明，银行似乎对与洪水相关的感知风险变化非常敏感，并积极将其纳入住宅抵押贷款的定价中。然而，这种行为的暂时性也突显了准确评估洪水风险定价的挑战，强调了准确和最新洪水风险信息的重要性，以及持续研究金融机构如何将不断变化的洪水风险纳入其决策过程的需要。