周度要点

能源 - 原油：地缘风险推涨油价，关注美国柴油出口动向。沙特输油管道已重启，伊拉克出口增加，中东供应改善预期上升，但霍尔木兹海峡未重新开放。成品油缺口大于原油，俄罗斯出口锐减推动柴油价格创新高。美联储加息25个基点，预计今年或至少再加息一次。美伊谈判未见实质性进展，地缘溢价回吐。短期地缘风险扰动油价，基本面形成底部支撑，中长期油价中枢将维持在高位。风险提示：美伊局势、海峡通航情况、美国柴油出口禁令。

芳烃-聚酯 - PTA：关注中东局势发展和产业终端走弱。盘面PTA2701收涨198至6340点，持仓微增至109.8手。现货市场商谈一般，基差偏强，9月货在01+900-950偏上商谈。供给端PX负荷80.3%，PTA负荷70.2%；需求端聚酯负荷73.7%，加弹负荷49%，织造负荷56%，印染负荷69%。江浙涤丝产销局部提升，直纺涤短工厂销售分化。

煤化工 - 甲醇：地缘动荡，高位分歧。盘面MA2610周涨幅2.33%，高位震荡；MA2701周涨幅0.27%，高位回调。美伊间接接触曾令地缘降温，但伊朗方案被拒，地缘风险回升。供应偏紧逻辑占优，进口不足利多延续。港口库存约48.16万吨，可流通量仅9.47万吨。10月进口增量难快速实现，仍有一定概率去库，支撑基差强势。内地供应反弹预期主要源于前期检修，但主产区延续高价格重心和低库存优势。地缘对海峡通航和进口供应抑制，结合库存格局，利多支撑仍在。风险提示：油价异动、地缘动态。

盐化工 - 纯碱：国庆前补库基本完成。厂家维持高位去库，环比去库8.3万吨，新接单放缓。供应端季节性检修旺季结束，产量有所回升，但企业亏损提负困难，10月前供应变化不大。内需疲弱，浮法玻璃供应低位，光伏玻璃减产，出口增量难对冲内需走弱。厂家库存压力逐步加大，长期高供应弱需求格局，明年仍处产能扩张周期。风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。

盐化工 - 玻璃：市场情绪走弱。整体库存水平环比持平，现货情绪弱化，部分地区价格下跌降库，但成交不理想，下游订单环比走弱，补库谨慎，资金端问题难现正反馈。国庆前市场需求预计偏弱。中长期地产竣工端弱需求制约价格，供需双弱格局难扭转，上方空间受弱需求压制，下方空间受减产亏损支撑，但亏损压力持续，减产滞后影响将逐步显现。风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

盐化工 - 烧碱：库存压力加大。厂家库存回升，维持高库存状态，累库压力下送货量提升，检修支撑作用不强，液氯价格回升致烧碱亏损有限，供应端下降不明显。下游氧化铝压价，低利润难囤货，非铝需求平淡，出口新单有限。中长期产能投放周期，需求改善不明显，氧化铝供需过剩对烧碱需求无提升。风险提示：宏观政策，去库节奏，需求兑现情况。

有色金属 - 黄金：震荡偏弱。美联储加息主导美元涨势，不利金价。美元走强抑制海外需求，吸引资金流出转向美债。10年期美债收益率创2007年7月以来最高水平，收益率曲线平坦化反映通胀压力和货币政策持续收紧忧虑。9月加息结束降息周期。短期美债收益率走高，美元走强对黄金形成压力。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。

有色金属 - 白银：震荡偏弱。美国劳动力市场持续扩张，通胀粘性比预测更具韧性。9月加息为阻止通胀，后续加息为回归2%通胀目标，并不利于白银上行。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。

有色金属 - 铜：震荡偏弱。国内现货升水保持高位，下游刚需补库，期货库存低位徘徊在2万吨附近。节前刚需补库需求存在，但市场买性不佳，铜价上方空间可能有限。伦敦库存已企稳回升，期现价差由正向转为反向。假期累库预期强，假期后现货升水有望回落。风险提示：宏观政策，去库节奏，需求兑现情况。

有色金属 - 铝：连续收阴，基本面支撑仍存。美元走强对有色板块形成压制；美国PMI数据超预期显示经济韧性；美伊局势僵持，地缘风险溢价仍存，但替代运输渠道逐步建立，霍尔木兹海峡受阻对铝供应影响的担忧已有所缓解。供应端海外扰动缓解，部分中东铝企分流，海外供应端边际改善预期仍在。需求方面金九银十旺季仍在，前期备货推动采购去库，但假期兑现后备货逐步进入尾声，需求能否继续接力成关键。库存近期去化较快，包含节前备库因素。若旺季需求继续兑现，库存或将持续去化，铝价下方支撑相对明确。短期供需偏紧，远期供应宽松预期存在。国内库存快速去化，金九银十旺季需求仍在，对铝价下方形成支撑；地缘供应逻辑弱化，海外运输渠道恢复及受扰产能复产预期，对铝价上方形成压制。短期下方空间相对有限，但不宜对反弹高度过度乐观。风险提示：宏观政策，去库节奏，需求兑现情况。