新三板在线研究院 研究报告 新三板在线研报 2017年12月12日 研究报告类型：研报 IPO堰塞湖水位下降 新三板公司迎来转板良机 1、新三板市场2017年成功转板的公司共18家，平均总资产72,831.79万元，平均营业收入37,179.93万元，平均净利润4,472.11万元。 2、截至12月11日，2017年证监会受理的IPO挂牌企业共114家，占整个IPO企业的19.06%。 3、目前还有333家挂牌公司正在进行上市辅导，多数已具备IPO能力。 中国证监会党委委员、主席助理宣昌能11月22日在武汉金博会上指出，证监会在确保市场稳定运行的前提下，逐步实现了新股发行常态化，IPO堰塞湖现象基本消除。数据显示，截至12月11日，证监会受理首发企业598家，比上年同期减少200家。其中，中止审查64家，终止审查101家，已过会30家，7家暂缓表决。 从数据上来看，IPO堰塞湖的水位确实下降了不少，尤其是科顺防水成功过会，让那些存在股东超过200人的挂牌企业获得了足够的信心。 截至12月11日，2017年成功转板的公司共18家，平均总资产72,831.79万元，平均营业收入37,179.93万元，平均净利润4,472.11万元。 从整体情况来看，已转板企业在2017年的资产总额共131.09亿元，占新三板的0.42%;营业收入总额为66.92亿元，占新三板的0.70%;净利润总额为8.04亿元，占新三板的1.50%。 风格上，已转板企业更加稳定，而拟IPO的企业则活力十足，成长迅速，也是各有特色。我们以平均水平作为一个参考标准的话会看到，如果公司有7亿元左右的资产规模、3.5亿元左右的营业收入以及4000万元左右的净利润，似乎更容易登陆主板市场。 研报要点 引言 已转板公司成为标杆 研究报告撰写作者： 郭浩文 haowen@sunnyhanmy.com 市场部联系人： 孙若虚 021-64836098 ruoxu@sunnyhanmy.com 新三板在线官微 新三板在线官网 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 截至12月11日，2017年证监会受理的IPO挂牌企业共114家，占整个IPO企业的19.06%。其中1家暂缓表决，5家成功过会。从地区分布来看，长三角地区最多，共有41家企业，占到总数的35.96%，从地理位置来说东部、南部地区的省市仍然拥有着更为丰富的资源。 此外，还有333家挂牌公司正在进行上市辅导，从地区分布来看，广东遥遥领先。与证监会已受理的情况不同，在排队企业上浙江拥有更多公司，而广东在后备力量上更加充足。 1、已受理企业：整体经营更成熟，多数已具备IPO能力 在已受理企业中，2017年上半年净利润超过亿元的共有6家，占5.26%。除去已摘牌的新产业，排名第一的南京证券虽然业绩相比于2016年同期有不同程度的下滑，但是依然在所有公司中一骑绝尘，遥遥领先。紧随其后的中信出版和有友食品在成长性方面则保持了十分迅猛的势头。三家公司中，有友食品股东数量超过了200人，存在一定不确定性;但是有了科顺防水的经验，只要妥善处理也不是问题。 新三板拟IPO企业业绩表现强劲，但部分企业仍存在不确定性 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 我们再来看一下另一组数据，在所有已受理企业中，2017年上半年净利润就破千万的公司有92家，占比达到了80.70%，单就这项数据来说，80%的企业都达到了IPO标准。此外，在已受理企业中只有两家出现了亏损。在所有盈利企业中，净利润最低的国安达2017年上半年也有366.50万元。两家亏损企业中，亏损最多的西域旅游2017年上半年净利润为-1244.67万元。 资本结构方面，整个已受理企业平均资产负债率为31.26%。这可以说是一个非常健康的比例，也反映出整体企业良好的资本结构和成熟的经营运作。 2、正在上市辅导的企业：成长性更好，活力更足 从财务状况来看，上市辅导企业平均总资产72675.83万元，比已受理企业低了将近5000万元，平均营业收入和净利润分别为23553.80万元和2601.88万元，对比已受理企业均有不同程度的差距。不过虽然如此，上市辅导企业在各项数据的增长速度上却要强于已受理企业。基本上，上市辅导企业成长能力更强，其三项财务指标增长率都要高出已受理IPO企业。 在上市辅导企业中，2017年上半年净利润超过亿元的共有11家，占3.30%，高于已受理企业。亏损方面，上市辅导企业中有15家2017年上半年出现了不同程度的亏损，占比4.50%，高于已受理企业的1.83%，随着企业范围的扩大，企业质量也不可避免的出现了一些下滑。 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 这些净利润过亿的公司中，有4家的净利润增长率超过了100%，前两位的金川科技和蓝海之略更是超过了2400%的增幅，两家公司的营业收入增幅也都超过了100%，蓝海之略更是增长了5倍之多。 这并不只是个别现象。据统计，这333家正在上市辅导的企业中，有66家净利润同比增幅都超过了100%，占比近20%;有28家营业收入同比增幅超过100%，占8.71%，在这28家企业中有22家净利润同比增幅超100%。从这一点我们大概可以得出一个结论：营业收入翻倍的公司大多数在净利润上也实现了翻倍，而且从整体表现来看，净利润的增幅远高于营收的增幅，这也表明这些公司已经从布局阶段成功转向了全面盈利阶段。 3、亏损公司只占少数，拟IPO公司整体表现并未受太大影响 在全部拟IPO企业中，已受理企业中只有2家2017年上半年出现亏损情况，上市辅导企业中有15家今年上半年出现亏损，这17家公司只占到了3.80%，可以说占比并不高。而且，这17家公司中也有一些亏损不高的公司在下半年仍有扭亏为盈的希望。 值得一提的是，早在2004年，西域旅游的IPO之路就曾被发审委无情拒绝，在新三板上待了两年多之后，西域旅游再一次开启IPO之旅。不过，就目前情况来看，西域旅游的IPO前景还是不容乐观，虽然每年下半年西域旅游都能顺利扭亏为盈并且取得不错的收益。但是2017年上半年过大的亏损还是为西域旅游的IPO之路增添了阴影。 当然，西域旅游只是个例。数据显示，15家亏损的上市辅导企业2017年上半年共计亏损1.93亿元，而剩余盈利企业共计盈利86.64亿元。扣除亏损企业之后，上市辅导企业的平均净利润为2663.82万元。 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 2家亏损的已受理企业2017年上半年共计亏损1450.98万元，而剩余盈利企业共计盈利35.74亿元。扣除亏损企业之后，已受理企业的平均净利润为3178.81万元。 可以发现，无论是已受理企业还是正在接受上市辅导的企业，亏损公司对整体的业绩表现影响并不大。 IPO堰塞湖的缓解，让更多优质的新三板公司看到了IPO的希望，为新三板公司的转板创造了良好机会。 1、中信出版(834291) 作为2017年新三板上业绩最好的出版公司，中信出版可谓是遥遥领先，净利润比排名第二的公司多了几乎一倍，过去几年中信出版也一直是新三板出版行业当之无愧的龙头。 2、金川科技(837205) 金川科技隶属甘肃国资委，主要业务围绕钴金属冶炼及钴新材料产品开展，是中国最大、世界第二大的钴类产品专业生产商，也是新三板上唯一一家从事镍钴冶炼的公司。在最近三年业绩稳步提升的情况下，金川科技在2017年上半年迎来了巨大的爆发，半总结 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 年净利润达4.37亿元。 3、丰收日(836673) 连续三年营收和净利润都稳居新三板餐饮行业榜首，品牌效应为丰收日带来了不错的收益。美中不足的是稍低的财务比率，与营收和净利润的统治表现相比，几项主要的财务比率只比行业平均水平要高一些，略显暗淡，这也与整个集团的全面发展战略有一定的关联。 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 免责声明 本报告中所提供的观点及信息仅供参考，不构成任何投资建议。本报告基于已公开的资料或信息撰写，本研究院不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本研究院于本报告发布当日的判断。 在任何情况下，本研究院不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本研究院对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。 新三板在线官微 新三板在线官网