美债遭遇抛售潮，黄金信用风险溢价有望抬升——有色金属行业周报

贵金属

美债遭遇抛售潮，10年期美债创2007年以来新高，30年期续刷2004年以来最高水平，投资者要求更高的长期风险补偿，黄金信用风险溢价有望抬升。尽管美元和实际利率强势，黄金仍彰显出韧性，具备显著配置价值。建议关注：赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、山金国际、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。

铜

国内炼厂出现减产压力，逼仓风险较大。全球铜库存环比-3.4万吨，LME库存降至4645吨的低位。矿端，智利Escondida铜矿与工会谈判未取得突破，产量下降。冶炼端，TC持续深负，冶炼利润承压，10月预计7家炼厂检修。需求侧，双节前下游逢低备货意愿尚可。建议关注：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。

铝

美伊局势再现缓和迹象，铝价冲高回落。国内电解铝供应端保持高位稳定，库存持续去库。需求端，宁夏地区铝棒减产，云南某棒厂退出市场，铝板产量增加。预计铝价短期震荡。建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

镍

厄尔尼诺扰动印尼供应，镍价存底部支撑。SHFE镍涨1.0%至12.53万元/吨，硫酸镍持平，高镍铁持平。印尼镍铁供应收窄，国内镍铁维持正常生产。下游不锈钢厂需求疲弱，排产高位但旺季兑现偏弱。预计短期镍价震荡运行。

锂

供需均有缩量，锂价冲高回落。电碳涨1.0%至13.0万元/吨，电氢价格跌1.3%至12.6万元/吨；碳酸锂期货主连跌3.0%至12.6万元/吨。碳酸锂产量环比跌0.8%至3.08万吨，库存环减4400吨至11.74万吨。下游电动车零售111万辆，渗透率65.7%，正极材料及电池厂原料库存充足。预计节前锂价持稳运行为主，10月走势需关注排产兑现度。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团等。

钴

需求持续平淡，钴盐价格重心下移。电解钴价格跌5.4%至26.2万元/吨，硫酸钴跌1.6%至6.10万元/吨，钴中间品跌2.7%至18.00美元/磅。冶炼端开工率低位，上游整体不缺货。下游合金、磁材及正极材料领域节前备货意愿偏低。预计短期钴价偏弱运行。建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

钨

大厂长单报价下调，钨价承压运行。黑钨精矿跌4.1%至39.6万元/吨，APT跌3.4%至57万元/吨，碳化钨粉跌2.3%至84万元/吨。章源钨业长单报价下调。8月钨品出口同比-37%，1-8月累计同比-22%。矿端供应维持常规，冶炼端部分企业控制产出。需求端，下游订单跟进不足，节前备货意愿很低。预计短期钨价仍有下行压力。建议关注：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、江钨装备、佳鑫国际资源等。

钼

节前市场成交一般，钼市价格持稳为主。钼精矿价格持平于5475元/吨度，钼铁跌0.29%至34.20万元/吨，四钼酸铵持平于32.70万元/吨，钼粉持平于61.20万元/吨。国内钼铁生产平稳，河南地区矿山开采受限。钢厂采买放缓、持续压价。预计短期钼市行情持稳。建议关注：金钼股份、盛龙股份、国城矿业、洛阳钼业等。

稀土

需求端释放有限，预计价格区间内调整。氧化镨钕价格上涨，氧化镝、氧化铽价格下跌。分离企业开工平稳，氧化物现货供应仍偏紧。废料市场惜售挺价。8月新能源汽车产量同比+19.19%，7月家用变频空调销量同比-20.01%，7月新增风电装机容量同比+270.10%。双节前磁材刚需小补、去库存为主。预计短期稀土价格区间内调整。建议关注：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。

锡

宏观提振推升行情，基本面约束反弹高度。百川盈孚锡锭现货指导价上涨3.79%。美联储加息预期缓解，市场悲观预期有所缓解。缅甸矿恢复不及预期，矿量及品味下降，海外精矿可流通现货不多，矿端刚性为价格提供了坚实的底部支撑。库存方面，海内外库存同步去化。需求端，锡价站上41万元/吨高位，下游焊料企业采购转为谨慎。预计矿端刚性与海外低库存限制深跌空间，方向性突破需等待宏观与基本面共振信号的进一步明朗。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡和新金路。

钽

供需错配带动矿价走高，短期钽矿价格或延续偏强态势。钽铁矿市场均价上调，普通级氧化钽价格持平，钽锭价格持平，氟钽酸钾价格上调。市场现货流通量持续偏紧，持货商普遍惜售观望。下游终端需求有所回暖，中游加工企业备货需求小幅回升。预计短期钽矿价格或延续偏强态势。建议关注：东方钽业、新金路、中矿资源等。

铟

铟市价格震荡偏弱，下游观望心态明显。精铟、粗铟价格下跌。现货市场成交寡淡，供需双方僵持。整体行情偏弱，库存去化速度偏慢。下游厂商持谨慎观望态度，市场成交低迷。预计短期价格震荡运行。建议关注：云南锗业、锡业股份、株冶集团、豫光金铅等。

风险提示

全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险。