中美关系转向管控竞争+玻璃基板竞逐+先进封装扩产等行业动态

一、核心结论

1. 中美双边关系实现历史性转变，从对抗脱钩转向管理竞争、建立机制、设置护栏并推进具体合作，具体体现为战略稳定定调、APEC与G20互挺、伊朗国际水道共识、二战盟友共识、300亿对等降税、贸易理事会运转、禁毒联合执法、AI对话机制、两军危机沟通渠道恢复及大熊猫合作等多维度共识落地。
2. 玻璃基板领域竞争白热化，中国已在商业化层面超越韩国，韩国企业仍处于个别工艺验证与量产投资研究阶段，中国已率先启动生产线建设，加速推进产品生产与客户验证。
3. 半导体先进封装领域扩产提速，海峡两岸的相关厂商在先进产能布局上各自推进，同时美国推动针对中国光收发器的国家安全采购限制，全球半导体供应链博弈加剧。

二、重点公司与行业事件

1. 兔宝宝 2026年9月27日交流要点 （1）近期舆情：因经销商存储方式不当及沟通不及时导致舆情发酵，产品本身无质量问题，公司将以优先协商方式处理，后续会强化内控措施。 （2）经营表现：9月营收增速预计环比8月的15%-20%有所下降，但降幅不会明显；第三季度毛利率预计总体与上半年持平。 （3）渠道规划：重点发展家装渠道，该渠道毛利率可达10%-17%，是长期发展方向，但短期不会快速实现规模突破；公司对全年扣非净利润增长有信心，预计增速为个位数，分红额可保障5亿元以上。
2. 台湾半导体先进封装扩产 （1）台积电嘉义科学园区二期将新增5座先进封装厂，建成后嘉义基地合计10座先进封装厂，其中P1（WMCM，苹果多芯片模组）、P2（SoIC 3D堆叠，英伟达AI算力）预计2027年量产，后续P3-P5将逐步导入升级版CoWoS、CoPoS面板级封装，面向2nm及以下节点的AIGPU、HPC、高端ASIC异质集成需求，目标打造全球最大先进封装聚落。 （2）台积电嘉义先进封装聚落将与高雄2nm晶圆厂、台中先进制程厂区形成“晶圆制造+先进封装”的本土产业集群，相关产业链涉及通富微电、长电科技、三佳科技等企业。
3. 美国光收发器采购限制法案 （1）美国参议员提出《确保国家安全系统免受中国光收发器影响法案》，禁止联邦政府为国家安全系统采购中国光收发器，在现有限制特定中国半导体的联邦框架基础上进一步强化限制。 （2）法案涵盖旭创科技、新易盛及其子公司、关联企业，以及美国战争部长或商务部长指定的其他与敌对国家有关联的公司，包括含有其固件、软件或组件的相关收发器。 （3）法案将设立五年过渡期，给美国及盟国可信赖制造商提供扩大生产的时间，同时尽量减少对联邦供应链的干扰；要求商务部评估美国及盟国的光收发器生产能力并制定强化供应链的战略，无可信替代方案时可授予有限且可续期的豁免，豁免项须向国会报告。
4. 全球玻璃基板竞逐动态 （1）中国在玻璃基板商业化方面超越韩国，韩国企业仍处于验证个别工艺、研究量产投资的阶段，中国已抢先推进生产线建设，加速推进产品生产与客户验证。 （2）韩国科技媒体KIPOST报道，英伟达希望韩国、日本及中国台湾地区的基板厂商在两年内完成玻璃基板开发，最快有望在2028年前落地，当前全球玻璃基板正从技术验证加速迈向中试、客户认证及量产导入阶段。

三、后续关注

1. 中美双边关系的具体合作举措落地进展，包括战略稳定定调、300亿对等降税、AI对话机制、两军危机沟通等核心共识的推进节奏。
2. 中国玻璃基板商业化进程的进一步发展，是否能持续拉开与韩国的竞争优势，以及英伟达相关玻璃基板开发计划的落地情况。
3. 台湾台积电嘉义先进封装厂的建设进度，各阶段量产节点（P1、P2的2027年量产及后续P3-P5的升级）是否按计划推进，对全球AI芯片封装产能的影响。
4. 美国《确保国家安全系统免受中国光收发器影响法案》的后续立法推进，法案过渡期内美国及盟国光收发器产能的扩充情况，以及旭创科技、新易盛等中国厂商的应对措施。
5. 兔宝宝家装渠道的拓展进度，9月营收增速下降是否为短期波动，第三季度毛利率能否维持上半年水平，全年扣非净利润个位数增长目标的达成情况。