天风传媒互联网继续关注字节模型发布节奏模型迭代密集前沿能力加速降本

研报主要分析了字节跳动AI模型的发布节奏、迭代密集度以及前沿能力加速降本的情况。报告指出，模型密集迭代和前沿能力加速降本将影响后续行情持续性，取决于新增付费需求能否抵消单位价格下降。模型降价可能打开此前算不过账的任务，推动多Agent、长时间运行和企业自动化，扩大应用需求。此外，报告还探讨了企业数据、工作流、身份权限等业务控制权的重要性，以及机器身份增长带来的授权、安全与审计需求。硬件需求进入弹性验证阶段，调用量增长能否抵消单次任务资源消耗下降仍需观察实际付费任务、资源利用率及资本回报。

AI行业发展趋势呈现多模态与视频模型迭代加速的态势。实时/3D等新视频模型陆续发布，提示互动剧/互动影游等方向。爱诗、生数等发布新一代视频模型，迭代方向涉及实时生成/互动，字节10月有望发布3D实时生成视频模型。模型能力跃迁带来新场景和新商业化可能性，AI互动影游或处爆发期。同时，AI模型与算力方面，模型密集迭代，前沿能力加速降本，后续行情持续性取决于新增付费需求能否抵消单位价格下降。模型降价可能打开此前算不过账的任务，推动多Agent、长时间运行和企业自动化，扩大应用需求。企业数据、工作流、身份权限等业务控制权价值可能超过“接入哪个模型”。机器身份增长增加授权、安全与审计需求。硬件需求进入弹性验证阶段，调用量增长能否抵消单次任务资源消耗下降仍需观察实际付费任务、资源利用率及资本回报。

报告重点分析了AI模型与算力、多模态与视频模型、游戏行业、互联网与云栖大会以及其他公司。在AI模型与算力方面，报告探讨了模型密集迭代、前沿能力加速降本、模型降价对应用需求的影响、业务控制权的重要性、机器身份增长带来的需求，以及硬件需求的弹性验证。在多模态与视频模型方面，报告关注了实时/3D等新视频模型的发布，以及AI互动影游的爆发期。在游戏行业方面，报告指出当前偏低估值，关注短剧买量及字节新模型等带来行业β。在互联网与云栖大会方面，报告分析了千问模型、平头哥芯片、阿里云算力需求及自研芯片部署节奏。在其他公司方面，报告建议关注阿里巴巴的基本面、汇量科技的程序化广告增长，以及Meta的个人Agent Muse对CPU硬件拉动作用。

当前市场现状在AI领域呈现模型密集迭代和前沿能力加速降本的态势，同时多模态与视频模型迭代加速，AI互动影游或处爆发期。AI模型与算力方面，模型降价可能打开此前算不过账的任务，推动多Agent、长时间运行和企业自动化，扩大应用需求。企业数据、工作流、身份权限等业务控制权价值可能超过“接入哪个模型”。机器身份增长增加授权、安全与审计需求。硬件需求进入弹性验证阶段，调用量增长能否抵消单次任务资源消耗下降仍需观察实际付费任务、资源利用率及资本回报。游戏行业当前偏低估值，关注短剧买量及字节新模型等带来行业β。互联网与云栖大会方面，千问模型持续探索RSI&大参数，全模态为入口重要形态，性价比效率迭代亮眼。平头哥27年出货量将大幅提升，阿里云算力需求再抬升，行业中长期需求景气度高。

研报在AI模型与算力方面提示，后续行情持续性取决于新增付费需求能否抵消单位价格下降，硬件需求进入弹性验证阶段，调用量增长能否抵消单次任务资源消耗下降仍需观察实际付费任务、资源利用率及资本回报。在多模态与视频模型方面，新场景和新商业化可能性的落地仍需时间验证。在游戏行业方面，当前偏低估值可能存在波动风险。在互联网与云栖大会方面，阿里云算力需求再抬升，自研芯片部署节奏加快，但仍存在回本周期超预期加快的不确定性。在其他公司方面，阿里巴巴需关注后续二次加息可能性对板块的扰动。汇量科技的新infra上线进度及Q4程序化广告增长存在不确定性。Meta的个人Agent Muse对CPU硬件拉动作用及对腾讯小微映射仍需观察。