瑞银 与德翔海运及航运专家电话会纪要

专家普遍对第四季度亚洲区域内海运运费持乐观态度。尽管长距离航线面临逆风，但亚洲区域内海运运费前景向好。受8月台风及巴拿马运河限流影响，9月中国东部港口拥堵，船舶等待时长约3-10天，推高跨太平洋航线运费。伴随跨太平洋航线季节性需求消退，国庆假期后，港口拥堵及该航线运费将从高位回落。东盟市场第四季度需求旺盛，上海至东南亚航线运费9月已上涨超30%，有望支撑亚洲区域内运费维持高位。

头部航运公司近几个月新船订单总投资超150亿美元，主要为捍卫市场份额和规模效应的战略性投资。专家认为，行业有效产能实际偏紧，与市场普遍担忧的产能过剩不同。短期内，航运公司全面恢复红海航线通行的动力有限，恢复后将对运费形成下行压力。地缘紧张局势缓和下，红海航运逐步恢复是大概率事件。

报告重点分析了亚洲区域内海运运费的短期和长期走势。短期来看，受港口拥堵和东盟市场需求旺盛等因素影响，运费有望维持高位。长期来看，若红海航运恢复，亚欧航线运费面临最大下行风险，但亚洲区域内运费预计展现更强韧性，因为支线船市场供需偏紧。

当前市场现状显示亚洲区域内海运运费存在支撑。9月中国东部港口拥堵推高了跨太平洋航线运费，但预计国庆假期后该航线运费将回落。同时，东盟市场第四季度需求旺盛，上海至东南亚航线运费已上涨超30%，这有助于维持亚洲区域内运费高位。行业有效产能偏紧，而非过剩，这也是运费得到支撑的原因之一。

研报提示的主要风险是红海航运的逐步恢复可能对亚欧航线运费形成下行压力。若红海航运恢复，大量有效运力将重新投入，导致亚欧航线运费面临最大下行风险。此外，虽然亚洲区域内运费展现较强韧性，但地缘政治紧张局势仍可能对航运业产生影响，需持续关注相关动态。