瑞银-航运与跨境物流专家观点要点

ChinaIndustrials Takeawaysfromexpertsonshlppingandcross-borderloglstlc中国工业领域：航运与跨境物流专家观点要点 ExpertssharingthefrInsightsonshlppingoutlook Wehostedtwoexpertsyesterday:headofcustomercareofagloballeadingcontalnershlppingcompanyandGMofaleadingsupplychainmanagementcompany.WecoveredsomeofthemostfrequentlyaskedquestlonsrecentlybyInvestors,onrecenttranspacificshippingvolumerecoveryvolumeoutlookInH225,frelghtrates,ImpactofUSTRportfees,etc. 专家分享航运前景见解 昨日，我们邀请了两位专家：一家全球领先集装箱航运公司的客户服务主管，以及一家领先供应链管理公司的总经理。我们探讨了投资者近期最常问到的一些问题，涉及近期跨太平洋航运量复苏情况、2025年下半年运量前景、运费，以及美国贸易代表办公室（USTR）港口费的影响等 BlgvolumeandraterecoveryfollowingeasingofUStariffonChina China-U5shlpplngvolumeretreated10-30%duringweek19and20.whlchwasmatchedby25-30%capacltywithdrawn.VolumeInweek21(thisweek)hasalreadyreboundedtoMarch'slevelor40%higherthanweek19/20.Howevercapacityrecoverytakestime,andtheexpertexpectsonly10%byend-Mayandanother15%InJune.Thisexplalnswhycurrentspotratesreached-USS3k/U5S4kperFEUforUSWC/USECrespectively,andtheexpertexpectsratesmaygouptoUSS6.3k/7.3kforthefirsthalfofJune.RecoveryfromYlwuandPRD'slightmanufacturingIndustrysupportsbettervolumegrowthoutofNIngboportandYantlanport.Strongexportdemandcamefromfumiture,machinery,toys,plastics,automobile(incl.tires),textiles,paper,metal,fertillzersandwoodInweek21. 美国对华关税下调后运量和运价大幅回升 在第19和20周，中美航运量下降了10—30%，与此同时运力削减了25—30%。第21周（本周）的运量已回升至3月的水平，比第19/20周高出40%。不过，运力恢复需要时间，专家预计到5月底仅恢复10%，6月再恢复15%，这就解释了为何目前美国西海岸/东海岸的每40英尺标准集装箱（FEU）现货运价分别达到约3000美元/4000美元，专家预计6月上半月运价可能涨至6300美元/7300美元。义乌和珠三角轻工业的复苏，推动宁波港和盐田港的运量实现更好增长。第21周，来自家具、机械、玩具、塑料、汽车（含轮胎）、纺织、纸张、金属、化肥和木材行业的强劲出口需求涌现。 USTRandport TheexpertdidnotexpectOCEANAllancetoseparate,desplteCoscoshipplngandOOILmaytakeadvantageofCMACGMandEvergreen'snon-chinesebulltvesselfleets.whenfacingUSTRportfees.TheexpertbellevesthatwhentheUSTR comesIntoeffect,transpacificshlppingratesmayriseascapacltytightens,butoperatlonalInefficlencles(e.g.suboptimalvesseldeployment)mayalsoleadtocostincrease.TheexpertalsoconfirmedporthandlingchargesIncreasefornorthernportsInChina,shekouandYantianIn2025,whileshanghalandNIngboportsmalntalr handlingfeesmoreorlessunchangedvs2024 美国贸易代表办公室（USTR）与港口 专家预计海洋联盟不会解体，尽管中远海运和东方海外国际在面临美国贸易代表办公室的港口费时，可能会利用达飞海运集团和长荣海运的非国产船队，专家认为，当美国贸易代表办公室的政策生效时，随着运力收紧，跨太平洋航运运价可能上涨，但运营效率低下（如船舶调配不佳）也可能导致成本增加。专家还证实，2025年中国北方港口、蛇口和盐田的港口装卸费有所上涨，而上海和宁波港的装卸费与2024年相比基本保持不变。 Emergingtrendsoncross-borderlogisticsamldtariffuncertaintles TheexperthighlightedseveralnewtrendswlththerisinguncertaintlesonUStariff:1)DellveryDutyPald(DDP)isbecomingmorewidelyused;2)every10pptadditionaltariffwillleadtoroughlyRmbo.60/kgloglstlcscostIncrease:3)alrfrelghtdldnotseeablgvolumereboundrecentlyvs.shlpping.asthereIsstilltimebeforethe90-daypertodexplry:4)shlppingdemandrosedramatlcallyrecently,aswellasshlppingrates:and5)Matsonsfast-shlppingservicesbetweenNIngbo/shanghalandUstscompetitiveagalnstalrfrelght,whlchcharges>UsS10k/FEUmorethandoubleofnormalshlippingservlces 关税不确定性下跨境物流的新趋势 专家强调了随着美国关税不确定性增加而出现的几个新趋势：1）完税后交货（DDP）的使用越来越广泛：2）关税每增加10个百分点，物流成本每公斤将大致增加0.60元人民币；3）与海运相比，近期空运运量并未大幅反弹，因为90天期限尚未到期：4）近期海运需求和运价均大幅上涨；5）美森轮船在宁波/上海与美国之间的快速航运服务与空运相比具有党争力，空运每40英尺标准集装箱收费超过1万美元，是普通航运服务收费的两倍多。 ValuationMethodandRIskStatement InvestmentdownstzingatthemacroeconomiclevelremalnsakeyrlskforChInasIndustrlalsector.IfChina'seconomyremalnsweak,demandforIndustrlalgoodsorImport/exportvolumecouldshrlnk,resultinginslowgrowth.Ifpreferentialpolicles,suchastaxIncentlvesforhigh-techcompanles,arecancelled,Itcouldaffecteamings.Intensecompetltionwlthdomesticorforeignenterprisescouldcausemarketsharelosses. 估值方法与风险声明 宏观经济层面的投资缩减仍是中国工业领域的主要风险。若中国经济持续疲软，工业品需求或进出口量可能收缩，导致增长放缓，若针对高科技企业的税收优惠等扶持政策取消，可能影响企业收益。与国内外企业的激烈竞争可能导致市场份额流失。