公司概况
山高控股集团是一家于百慕大注册成立的豁免公司，其股份于香港联合交易所上市。公司持有香港证监会颁发的多项许可证，为境内外客户提供与跨境投资融资需求相关的综合化金融服务。公司主要业务包括产业投资、标准化投资、非标准化投资和牌照金融服务。
市场回顾
2026年上半年，全球经济持续弱复苏，增长动能进一步分化。人工智能从技术突破迈向大规模产业落地，成为拉动全球经济增长的核心引擎，算力基础设施需求持续井喷。亚洲新兴市场保持较快增长，区域供应链合作深化；发达经济体面临财政整固压力，投资信心恢复缓慢。全球结构性通胀压力犹存，主要央行维持审慎政策立场。地缘博弈呈现区域化、长期化特征，全球贸易格局加速重塑，产业链区域化集聚趋势明显。
国内经济
2026年上半年，中国经济展现出较强韧性，GDP同比增长约4.7%，经济运行总体平稳、稳中有进。扩大内需政策持续发力，消费与投资信心逐步修复，但有效需求不足、部分行业产能过剩、区域分化等问题仍然存在。新质生产力加快培育，绿色低碳转型深入推进，数字技术与实体经济融合深化，新型电力系统建设提速，经济结构优化升级取得积极进展。
集团战略和经营
面对复杂多变的国内外形势，山高控股集团牢牢把握新质生产力发展战略机遇，深度融入国家现代化产业体系建设，以“算电协同”为产业主轴，统筹“做强存量、做优增量、做大总量、做长布局”，加快战略性新兴产业体系化布局，持续推动集团高质量稳健发展。
产业投资业务
产业投资业务方面，集团坚定专业化、专注化经营理念，深耕新能源和算力基础设施产业赛道，以控股子公司山高新能源为绿色能源核心运营平台，协同战略参股公司世纪互联深化绿电与算力产业融合创新，全面构建具有山高特色的算电协同产业生态。截至2026年6月30日，集团资产规模总额约为人民币685.85亿元，其中战新产业投资资产规模约为人民币532.97亿元，占资产总体规模77.71%。集团持续提升投管能力，完善闭环内部控制体系，强化核心竞争力，推动产业价值持续提升。
其他投资业务方面，集团聚焦战新产业上下游结构化投融资业务，加速存量风险资产盘活与价值回收，持续夯实“精准投资－全程风控－高效退出”的风险防护基座，为集团高质量发展筑牢底線。
业务回顾
- 产业投资业务：报告期内，新能源行业进入理性调整阶段，行业发展由规模扩张逐步转向更加注重质量与效益。集团新能源板块坚持高质量發展導向，主動優化發展節奏和業務結構，持续提升經營管理質效，展現出較強的經營韌性。新基建板块在2026年上半年抓住算力需求激增、資產估值上行的機遇，完成世纪互联股权出售決策，出售事项有利于优化资产结构、夯实财务基础，深化电算协同。
- 标准化投资业务：报告期内，标准化固定收益组合始终坚守防御与灵活兼顾的投资策略，动态跟踪宏观经济政策与市场流动性水平，维持较低仓位，报告期内本集团的标准投资业务按公允值记录得盈利约人民币0.58亿元。
- 非标准化投资业务：报告期内，集团将化解存量风险为第一要务，集中力量、突出重点，以债务重组、资产盘活、综合处置等方式，多措并举压降存量非标准化投资业务信用敞口，多个存量风险项目实现重大突破。同时，集团审慎把握投资机会，围绕自身产业投资战略方向，在新能源、新基建等实体经济领域积极寻找具有潜力的产业投资目标公司及其上下游产业链公司，旨在通过提供精准高效的融资服务，促进整个产业链的协同发展。
- 牌照金融服务：报告期内，牌照金融服务录得亏损约人民币0.78亿元，主要由于去年融资租赁业务减值拨备拨回约人民币0.57亿元。
前景展望
展望2026年下半年，全球经济仍处弱复苏通道，人工智能产业化进程加速推进，算力需求持续爆发式增长，为经济注入结构性增长动力。同时，国际贸易摩擦加速重塑全球产业链格局，地缘政治不確定性依然突出。国家以“十五五”规划启动为契机，加快培育新质生产力，扩大内需与供给侧结构性改革并重，适度宽松货币政策与积极财政政策协同发力，为产业转型与高质量发展提供有力支撑。
新能源产业将持续发挥经济稳定器作用。新型电力系统建设深入推进，绿电市场化交易机制加速完善，储能规模化应用迎来拐点，海上风电、核电等清洁能源加速布局，行业发展模式从规模扩张向质量效益全面转型。算力基础设施领域，智算中心加速替代传统数据中心，绿色化、集约化、场景多元化成为主流趋势，“绿电供算”模式的经济价值与减碳价值进一步凸显。
本集团将紧抓人工智能历史机遇与能源革命战略窗口，以“算电协同”为轴心，深化电侧与算侧双向赋能，加速构建具有山高特色的算电协同产业生态，以产业协同攻坚、资本价值深化、生态能级跃升的实质性突破，迎接“十五五”战略新纪元。
流动资金及财政资源
报告期内，本集团拥有充足的流动资金及营运资金，以维持业务正常运作。于2026年6月30日，本集团之现金及现金等值物总额约人民币7,439,310,000元；资产总额约人民币68,584,807,000元及借款总额约人民币45,122,973,000元。
本集团已就其财政政策采取纳审慎的财务管理方法，因此在报告期内一直维持稳健的流动资金状况。为管理流动资金风险，董事会密切关注本集团的流动资金状况以确保本集团的资产、负债及其他承担的流动资金结构能够不时满足其资金需求。
重大投资
除下文所披露者外，于2026年6月30日，本集团并无任何持有任何占本集团资产总值5%或以上的个别投资。
重大收购及出售
于报告期内，本集团进行以下重大出售：
- 于2026年5月13日，山高控股集团与独立第三方订立购股协议，出售其持有的世纪互联全部股份（“出售股份”），代价为942,182,804美元（“出售事项”），相当于每股出售股份约1.45美元。
- 出售事项是集团阶段性资产优化操作，不影响集团电力、算力协同发展的整体布局。出售事项将集团投资目标公司的账面浮盈及时转化为实际收益、创造额外现金流并进一步增强其整体财务状况，使得集团能够更有效地重新配置资源，并专注于拓展及深耕主要业务；其次，集团与世纪互联双方已建立战略合作关系，共同推进落地实施源网荷储一体化、绿电直连等电算协同项目。
发行债券
于2025年4月16日，Coastal Emerald Limited（“Coastal Emerald”）向独立第三方发行本金额500,000,000美元的4.60%担保债券，作再融资及一般公司用途。于2025年5月7日至2025年5月8日，山高新能源一间附属公司向独立第三方发行本金额人民币500,000,000元之2.30%绿色中期票据。于2025年7月3日，山高新能源一间附属公司向独立第三方发行本金总额人民币500,000,000元之1.78%超短期融资票据。于2025年8月20日，Coastal Emerald向独立第三方发行本金额为40,000,000美元之5.00%无抵押担保债券，作再融资及一般公司用途。于2025年9月4日至2025年9月5日，山高新能源一间附属公司向独立第三方发行本金额人民币500,000,000元之2.15%绿色中期票据。于2025年10月27日，山高新能源一间附属公司向独立第三方发行本金总额人民币500,000,000元之2.25%绿色中期票据。于2025年12月18日，山高新能源一间附属公司向独立第三方发行本金总额人民币500,000,000元之1.85%超短期融资票据。于2026年3月19日，山高新能源一间附属公司向独立第三方发行本金总额人民币500,000,000元之1.99%绿色中期票据。于2026年6月15日，山高新能源一间附属公司向独立第三方发行本金总额人民币500,000,000元之1.75%绿色中期票据。经扣除发行成本后，本集团从发行上述债券分别收取净代价约537,700,000美元及人民币2,495,651,000元。
报告期后事项
于2026年8月10日，菏泽山高清洁能源有限公司（“菏泽山高清洁能源”）（为山高新能源之直接全资附属公司及本公司的间接非全资附属公司，作为发包人）与中国能源建设集团安徽电力建设第二工程有限公司（“中能建安徽电力建设”）订立EPC合同（“牡丹EPC合同”）。根据牡丹EPC合同，菏泽山高清洁能源同意委托中能建安徽电力建设就位于中国山东省菏泽市牡丹区西南部的212.5兆瓦集中式风力发电项目（“项目”）提供EPC服务，合同总价为人民币1,233,777,047.26元（包含所有税项）（可在国家税务政策更改时调整）。
其他信息
- 董事及最高行政人员于本公司或其相关法团股份、相关股份及债权证之权益及淡仓
- 主要股东于本公司股份及相关股份之权益及淡仓
- 购买、出售或赎回本公司之上市证券
- 遵守有关于董事证券交易的行為守则
- 遵守企业管治守则
- 购股权计划
- 附属公司之购股权计划
- 董事及最高行政人员及其资料变动
- 重大收购及出售
- 发行债券
- 更新相关交易
- 员工及薪酬政策
- 金融资产公允值计量
